新三板创新层公司标签耀眼，但4成企业去年造血能力下滑

对于部分创新层公司而言，虽然贴着看似亮眼的“创新层”标签，却逃不过仔细的研究。

挖贝新三板研究院数据发现，去年595家创新层公司现金流背离营收，营收增长的同时，现金流却呈下滑状态。这也意味着，创新层公司中4成企业去年造血能力下滑。

不仅如此，在595家现金流与业绩背离的公司中，除了456家利润增长的公司外，还有138净利负增长，47家公司亏损。为了快速扩张，多家亏损大户寄希望于融资补血。

　　 4成创新层公司现金流与业绩背离

对于一家健康发展的企业而言，在企业扩张的路上，现金流通常会随着业绩的增长而增长。

挖贝网统计2016年创新层企业年报发现，595家创新层公司虽然营收实现增长，但经营活动产生的现金流量净额相比2015年减少，呈现出现金流与业绩明显的背离现象。

值得关注的是，这其中还包括456家去年利润上扬的公司。

　　数据显示， 奇才股份 （430714.OC）、 蓝海骆驼 （832444.OC）、星座魔山（837639.OC）等11家公司，净利润增幅均超过10倍，但现金流一致下滑。

挖贝网发现，导致企业经营活动现金流难以改善的原因中，账款无法按时收回十分常见。

以部分公司为例，主要从事出口贸易的蓝海骆驼表示，公司销售回款账期较长，应收账款回笼不及时。主营汽车连接线的奇才股份（430714.OC）也表示，公司新增充电桩业务销售的商品未到收款账期，导致现金流无法改善。

　　对于想要发展的企业而言，快速扩 张和 营收增长都算的上是十足的好事，但事实上，可自由支配的现金流量下滑，也暗示着，这595家创新层公司“自我造血”能力正在下滑。

数据还显示，对于部分造血能力受限的企业而言，公司的负债率也在上升。挖贝网注意到，249家公司的资产负债率相较2015年有所上涨，其中，印克电商（837489.OC）、中晨电商（837297.OC）在内的26家公司资产负债率增幅超过20%。

　　 多家亏损大户靠融资补血

在595家现金流与业绩背离的公司中，除了456家利润增长的公司外，还有138净利负增长，47家公司亏损。

　　挖贝新三板研究院数据显示，2016年，净利润亏损最多的企业不乏神州优车（838006.OC）、大力神（834441.OC）、 孩子王 （839843.OC）、君实生物（833330.OC）、 和创科技 （834218.OC）等明星企业。

需要注意的是，47家亏损公司中，15家亏损大户业绩垫底，并且“入围”1393家创新层企业的亏损前20名。

挖贝网查阅发现，目前大部分公司都在实施快速扩张战略。对于亏损，企业的态度大都为——这是“战略性亏损”。与此同时，部分企业也十分坦承，在前期投入阶段，公司尚未达到盈利水平，仍然存在业务持续亏损的风险。

仍以个别公司为例，连续两年亏损的神州优车（838006.OC）正在运营神州买买车、神州车闪贷两大新业务板块，目前处于前期投入阶段；从事特种铝合金的大力神（834441.OC）公司产能尚未大规模释放，市场销量并不大；母婴公司孩子王（839843.OC）连续三年无法摆脱亏损。

对于忙于扩张的企业而言，资本的重要性不言而喻。从定增实施情况看，595家公司中，超过9成的企业获得了资本市场的支持，570家公司都在新三板有过融资。

　　从融资次数来看， 地源科技 （831355.OC）融资8次遥遥领先，长城华冠（833581.OC)、海优新材（831697.OC）2家企业共有7次融资，17家企业融资次数处于5-6次之间；117家企业融资次数处于3-4次之间；162家企业有过2次融资；其余271家企业融资一次，占比最多。

部分尚未从新三板获得融资的企业也表示了自己的态度，如果未来不能从银行等其他渠道取得资金，可能会发生资金链断裂的风险。

部分创新层公司2016年财报（挖贝网wabei.cm配图）