6大板块、12大机会，新消费观下看口腔行业如何崛起，口腔电商可能是个不错的生意

牙口好，吃麻麻香，一句家喻户晓的广告语，道出了口腔健康的重要性。

我国人口基数庞大，口腔患病人数众多，按照2005年第三次口腔健康流行病学调研的结果，全民口腔病患率高达90%，而就诊率不足10%。随着城镇居民整体消费水平提升，老龄化人群的不断增加，口腔消费的增长潜力仍待挖掘。

从医疗的全产业链看，口腔行业是属于市场化、成熟度和纵深程度非常高的医疗垂直细分行业，而口腔行业本身又包含了服务、耗材、设备、加工、商业流通、药品等众多细分子领域。总体来看，口腔行业相关市场是一个超过千亿级别的巨大市场。

自2010年以来，资本市场的口腔行业投资热不断升温。根据动脉网的一份不完全统计，仅2016年前11个月就发生口腔行业相关融资事件63起，涉及金额35亿元人民币。

　　 口腔行业的崛起：新消费观

中国的口腔市场尚处于初级阶段，与印度基本相当

从每百万人牙医数量来看，中国只有100名左右，远低于欧美发达或中等发达国家500-1000名的水平；而同为发展中国家的巴西每百万人的牙医数为870名，印度为33名，但中国人口的平均年龄已超过35岁，高于巴西和印度。随着老龄化的到来，口腔医疗的需求同医生供给之前的矛盾将愈发强烈。

口腔行业近些年的快速发展主要来源于新消费观的驱动

过去的口腔行业以治疗（牙周治疗、根管、镶复）等基础服务为主，而随着口腔保健护理观念的提升，消费者愿意为口腔健康支付更多的资金，享受更多样的口腔服务。由此，以口腔护理、牙齿美白、正畸、种植牙为代表的中高端口腔服务的需求开始高速增长。据统计，近些年，我国口腔市场的增速保持在20%以上，远高于全球平均5%的增长水平，而这个趋势将一直持续到2025年之后。

口腔行业需求的增长主要得益于三大群体

首先，年轻家长的口腔护理观念更为科学，小儿的保健性治疗越来越多（如在发达地区，窝沟封闭已经实现了普及）；其次，年轻人对时尚、求职、保健消费的追求，牙齿美白（洁牙）、牙齿整形（瓷贴面等）、正畸（过去正畸更多是针对12-16岁儿童）的数量不断增加；此外，中产阶层步入中老年阶段（我国35-44岁人群平均留牙数为29.4颗/32颗，65-74岁人群的平均留牙数为20.97颗/32颗），种植牙的市场渗透率在不断提升（种植牙近些年的增长率超过30%）。

在新消费观驱动和三大群体需求增长的共同作用下，口腔行业正在飞速崛起！

下面，笔者将从口腔服务、高值耗材、数字化口腔设备、义齿加工厂、互联网口腔等五大板块细数口腔行业的10大投资机会

　　 口腔医疗服务：民营口腔的资本大战

民营口腔的资本大战

　　口腔医疗服务机构属于市场化程度较高的医疗服务，也是近年来医疗投资关注的焦点之一。口腔服务机构包括：公立口腔医院、民营口腔医院/连锁、口腔诊所等。在投资标的的选择上，由于公立口腔医院的特殊属性及其改制的繁杂，目前口腔医疗服务投资仍以民营口腔医院/连锁为主流。其中，民营口腔医院的现金流较为稳定，是诸多上市公司理想的并购标的；而因为 爱尔眼科 在资本市场的巨大成功，以佳美，拜博，亚非，马泷，爱 康健 为代表的民营口腔连锁也获得了诸多国内知名投资机构的追捧。

由于持续火热的民营口腔资本大战，行业的估值已明显偏高，如果投资者对于口腔服务行业不甚了解，则很有可能“高位站岗”，因此，你需要了解如下的一些事情：

行业具有显著的地域性

口腔医疗服务机构的营收与所在地人口规模、年龄结构、消费习惯、经济状况等息息相关，而其内生的增长也与地区经济增速有显著关系（一般不超过20%）。因此，对于口腔医院/连锁可采用DCF模型进行估值。

行业发展的主要制约因素在于优质口腔医生的短缺

一方面体现为口腔医生的学历职称整体偏低：根据卫计委的一份统计，我国口腔医师本科以上学历占46.9%，职称在副高以上17.6%，相比临床医生明显偏低，这一情况在民营口腔机构中更为明显；另一方面体现为优秀种植、正畸医生匮乏：据统计我国的种植牙医生不足3万，具有“较高水平”的更是“凤毛菱角”，民营口腔为争夺稀缺的种植医不惜血本，外籍（如韩国、日本、德国及台湾地区）种植牙医生“ 打黑工”在民营口腔更是成为常态。

民营口腔未来的核心竞争力将是服务本身

魏则西事件后，主管部门严格限制医疗广告的媒体投放，并对互联网拉客进行整治，这给以广告投放、互联网为主要营销渠道的民营口腔造成了极大的压力（一些民营口腔的销售费用占到收入的五成），过往民营口腔“重推广轻服务”的观念受到极大的冲击。经过此次事件的教育，越来越多的民营口腔意识到其工作重心应回到服务本身上面来，通过高水平的口腔医疗服务（包括口碑、高水平的医生、医院的硬件等），打造出过硬的品牌形象，而吸引“自来水”。

口腔诊所将面临洗牌与整合

据不完全统计，国内个体口腔诊所近9万家，其中大部分面临着客源不足、成本日益增加、客单价不断下滑、连锁口腔医院的挤压等问题。由此推断，口腔诊所将面临加速洗牌与整合，大量服务能力一般的口腔诊所将被淘汰，部分水平较高的诊所会形成品牌效应，此外，抱团取暖形成连锁口腔门诊可能会成为一个趋势。

高端口腔服务需求增加

　　随着中高产人群的扩大，对于高端口腔服务的需求进一步增加（更好的治疗服务和就医环境）。公立医院高水平的口腔医生“飞单”成为常态，从而诞生了“口腔工作室”这一新业态；而嗅觉敏感的民营医院也相应推出了VIP套餐服务，获得了不错的效果。然而笔者需要提醒的是，对于口腔医生“飞单”项目（如飞单平台，或工作室）， 需要重点考察其医生资源的真实性和可得性，以及平台在整个交易中所起的作用（单纯的“信息中介”或“二房东”就没有太多的 商业价值 ）

民营口腔投资退出仍将以并购为主

我国民营口腔发展历史不长，大部分民营口腔的经营管理仍旧粗放，财务上现金收款（占收入比例90%以上）、无票采购、无票销售、偷漏税等问题突出，规范成本较高，甚至出现规范后利润“清零”的极端情况。此外，由于监管部门对于医疗服务企业IPO的态度较为谨慎，在未来一段时间，民营医院投资者的主要退出渠道仍旧是并购。