影视娱乐类再融资、并购或全面叫停 影响新三板140亿元资金去向（附名单）

　　2016年12月14日， 长城影视 （002071）公告称，将以发行股份及支付现金的方式购买北京首映时代文化传有限公司(下称“首映时代”)和德纳影业（839069）100%股权，初步定价分别为13.50亿元、5.45亿元，收购总额达18.95亿元。

深交所发来问询函：首映时代所有者权益账面价值4201.58万元，德纳影业所有者权益账面价值 5311.88 万元，长城影视此次收购溢价分别高达31倍和9倍，是否合理？

　　 更有投资者发问，只有五家电影院的德纳影业，挂牌才4个月就卖了5个亿？

继PE、类金融企业挂牌、再融资被叫停之后，4月12日，南方一家券商投行高管向21世纪经济报道记者透露，影视、娱乐、文化类的再融资项目将遭到劝退，这些行业的并购重组项目也会被劝退。

不过，该消息尚未获得监管层回应。

　　据新三板府统计，这 或将影响新三板涉及66个项目、20亿元的资产重组和116项、121亿元的定增资金的去向。

　　 重击并购重组

此前PE、投资机构不得再融资以及挂牌新规，导致行业洗牌，近1/3挂牌PE 2016年中报净利暴跌超70%。

2016年5月，类金融公司不得再融资新规出台后，小贷公司、融资租赁、担保公司等在新三板苦苦支撑无望，亿盛担保、融兴担保、佳和小贷、三花小贷等纷纷摘牌离场。

这次影视、娱乐、文化类再融资、并购重组若全面叫停，对这3个行业的冲击不可小觑。

　　新三板府据 东方财富 Choice统计，目前还在实施中的资产重组项目，全部为影视娱乐行业，文化行业并没有涉及，最早的是2015年10月20日达成意向的南广影视（833604）的并购案，最新的是2017年4月11日，ST春秋（831051）全资子公司绎春秋所持有的北京五人 成军 文化体育发展有限公司2.5%的股权，以1000万元价格进行转让。

　　 资金额最大的就是德纳影视，5.45亿元被长城影视收购并涉及对赌协议。 德纳影视承诺若本次交易于2017年完成，则净利润分别将不低于3800万元、5000万元、6000万元。

目前公司还在停牌中，2016年唐纳影视净利润2045万元。唐纳影视2017年能否实现85.81%的净利润增长，值得拭目以待。

　　 关于对公司5.45亿元的收购可能被劝退，新三板府致电唐纳影视，据称来自总经理童 黎明 答复表示，目前公司正在通过第三方正常报审批流程，还不清楚是否会受到影响。

　　 如果并购重组被否，唐纳影视财务部人士称，根据并购计划，公司要保证前3年对赌业绩收入，所以是独立经营，所以对公司经营不会产生影响。至于不能并入上市公司等，就不好说了。

　　 另一家并购金额较大的是 体育之窗 (834358)， 2017年1月13日公司公告，拟通过子公司体窗深圳购买杭州虞宁电子科技有限公司持有的浙江 稠州商业银行 11976股股份，每股3.88元，交易总对价为46467万元。

2016年中报显示，体育之窗营业收入2.80亿元，净利润6898万元，同比增长52.53%。

　　 中汇影视（836006）被上市公司 三七互娱 （002555）以12亿元现金加股价的方式收购 也处在不确定之中。 中汇影视是前 盛大文学 CEO侯小强所加盟的创业项目。

　　2017年1月25日，中汇影视修改了定增方案，维持公司 孙莉 莉实际控制人的地位，发行股票数和收购资产金额略有下调。中汇影视2016年中报显示，实现营业收入1420万元，净利润-594万元。

　　2016年11月3日， 唐人影视 (835885.OC)公告公司以1.3亿元购买柏豪置业出售的相关房产。

大地院线(837015)2017年3月10日公告，拟以现金6720万元收购恩施州凯田旅游服务有限公司持有的恩施州高德文化传媒有限公司40%的股权。

表1：可能会受并购重组叫停影响的影视娱乐公司

不过影视公司并购重组金额大多较小，在1000万以下的有39项。

　　 定增飘摇

　　据了解，影视娱乐行业大多为小型企业，定增项目较少。 开心麻花 365万元和3.01亿元两次定增已实施完毕，不受影响。

　　2017年4月11日， 钢钢网 （831277）公布重大资产重组公告，延迟复牌。公告称，涉及两项重大资产重组， 钢钢网于2015年10 月发起的拟认购首钢股份（000959）定向增发的股票 40,733,20万股，发行价格为4.91元/股， 合计金额约20亿元； 钢钢网于2016年5月发起的拟认购 中钢网 （831727）定向发行股票2000万股，认购总额为1.2亿元，每股6.00 元。

关于钢钢网定增资金的命运，新三板府微信联系钢钢网董事李丹江，但对方保持沉默。但是有声音认为，网络企业之间的并购重组，虽然也算文化传媒类企业，应该不在叫停之列。

　　 业界认为，监管层此举是进一步的鼓励脱虚入实，支持实体经济发展。 实际上，证监会主席刘士余上台以来，监管层对再融资一直是收紧的态势。据新三板府统计，仅2016年上半年，就直接导致新三板占比四成、300多亿“虚胖”的定增被中止。

2017年2月17日证监会又出台了对行业影响巨大的再融资新规，针对部分上市公司存在过度融资倾向，规定定向增发发行股数不超过总股本20%，再次融资不得少于18个月。

而此次的明确叫停再融资似乎也在预料之中。“之前就是不鼓励，现在是比较明确的了。”

而赵薇拟出资30亿收购万家文化控股权，最终该并购案因为高杠杆以失败告终。有评论认为，这一顶风作案的案例失败，或带来市场净化的效果，可以作为影响资本市场的经典案例。