上交所周大勇：股市火爆源于对改革的期待，马云的潜台词是后悔没有在A股上市

周大勇  上海证券交易所发行上市部副总监

2015年6月11日，为助力中国互联网中小型企业健康成长，让更多企业了解上市之路，上海证券交易所联合清科集团，共同在乌镇举办“蓝筹新动力：行业发展资本论坛（第10期·互联网行业）”。上海证券交易所发行上市部副总监周大勇表示，互联网一定是未来两年的一个非常大的热点，上海证券交易所已经在注册制和新兴板做出努力。

　　 以下为周大勇发言实录：

尊敬的各位来宾，尊敬的各位先生、女士，大家下午好。受上海证券交易所副总经理的委托，我代表上海证券交易所欢迎大家来到美丽的乌镇。

　　作为上海证券交易所的一名员工，我最想跟大家交流和分享的就是“中国的股市”。虽然我不是一个经济学家，我想大家看了很多经济学家对于今年股市的看法，对于后市的判断。当然，最聪明的还是在一年前已经看到今天牛市， 国泰君安 的一位非常牛的策略师。但是到现在我们发现，没有任何一位所谓的分析学家能够在一年前看到今天的牛市。

　　 我想跟大家分享的第一点是，我从交易所的角度来看今天的资本市场未来的发展。 今年的牛市从今年年初到现在上证指数已经涨了百分之五十几，中小板涨了110%，创业板涨了150%。如果从去年10月份开始算，整个大盘都已经翻倍。我觉得跟大盘相比，涨幅更为让我们交易所的同事感到更为欣慰的是，交易量的扩大可不是一倍两倍。如果回过头来看，上交所每 天成 交量大概在500亿到1000亿，现在上交所每天都有1万亿。第一个想跟大家分享的是，这一轮牛市是量价齐升的牛市。这里面蕴含了很多的道理，很多的原因，我作为上交所的员工，我觉得这里面可能蕴含了对于未来的中国经济转型的期待，对于改革的期待，还有对于我们的资本市场有更多新的企业加入到这个队伍当中来的期待。

　　 第二个想跟大家分享的，是我对今天的主题“互联网”的一点简单的看法 。刚才讲到主板，中小板涨了110%，创业板涨了150%。还有比这个涨的更牛的是互联网板，我今天看到万德互联网板块指数，今年已经涨了260%。这里面包括大家都非常熟悉的乐视网，包括最近刚上市的暴风影音，包括很多的互联网股票21家涨幅是260%。

　　乐视网在大家质疑当中一路往上走，今天它的市值已经超过4个优酷和土豆加在一起，今天的暴风影音已经超过8个它的竞争对手的市值。所以我们说“A股市场有泡沫”但是我觉得从这个结果来看，它们在A股市场上市，应该说是得到了非常大的发展机会。就在昨天， 马云 在纽约发表了一个非常有名的演讲。很多投资人到会场上听场， 马云 回顾 阿里巴巴 上市，他讲了一句话，他说：“回顾 阿里巴巴 的上市，如果我能够重新选择的话，我一定会保持一个不上市的状态。”但是我沿着他这个话往下讲，我觉得他背后的意思是这样的。如果我能重新选择，我一定会选择在上交所上市，不会到纽约上市。

为什么呢？道理非常简单，我们看一下他的股价，80多元美金。对应的市盈率是多少倍呢？56倍。市盈率一点都不高。如果你看一下乐视网，看一下暴风影音，它的估值可能要加一个“0”。它的估值，绝对没有A股的估值高。这是第一个。第二，他面临美国非常严格的监管体系。它上市不久就面临了有一些经济诉讼，而且还有一个最重要的原因，就是他的客户、他的声音，他当然是想做国际化，但是他主要的生意是在中国，他的文化，投者对他的理解可能并不像A股市场。所以我觉得讲到互联网，讲到A股市场的高估值。我觉得可能未来大量的互联网的公司会回到A股上市。

最近一段时间李总理都已经提到了“特殊的股权架构”就是VIE的股权架构回归的问题。很多中外股都在开始私有化。我们觉得互联网一定是未来两年的一个非常大的热点。

　　最后，我想跟大家汇报一下 上交所最近一段时间正在做的两件事情 。

　　 1. 注册制。

注册制对应的大的背景是这一次资本市场大的发展，大盘的高涨。如果没有资本市场的交易量提升，没有整个估值的提升，我们很难在这个时间推出“注册制”。注册制改革、讨论论证了大概有20年，但是一直没有把这个权力交给市场，主要原因还在于市场的熊长牛短，市场外部的环境不太支撑和配合。

　　 2. 新兴板

新兴板对应的是互联网企业，包括未来的新兴企业的转型回归的问题。所以最近一段时间，上交所主要围绕着这两个为实体经济服务。接下来我的同事，会为大家介绍一下“注册制”和“新兴板”建设的情况。

再次感谢各位领导同志来到我们的会场，希望这次会议取得圆满的成功。谢谢大家！