三年拼下10倍身价，估值从10亿变60亿， 蒙牛少帅在新三板玩出新高度！

短时间内估值翻番的新三板公司有两类，一是前两年的私募，典型如九鼎(430719.OC)；一是影视娱乐公司，典型如杨幂的嘉行传媒(830951.OC)。

身处乳业上游的赛科星（834179.OC）是少有的例外。2013年赛科星估值11.61亿，但到了2016年，估值已经达到62.61亿，三年增长了50多亿。

　　公司估值之所以增长如此之快，除了背靠“乳业大佬”蒙牛外，还因为“蒙牛少帅” 杨文 俊的一手资本运作。

通过大手笔并购和登陆新三板，杨文俊把赛科星打造成了一家集“种业、牧业、草业”为一体的上游乳业公司，营收和估值也随之连年增长。

　　 蒙牛少帅接手赛科星，整合奶业上游

“近十年来中国乳业爆炸性增长的主要缔造者之一”，这是媒体对杨文俊的评价。他的两次创业都成为塑造国内奶业格局的大事件。

1998年，杨文俊离开工作了10年的伊利，和牛根生一起从零开始缔造了蒙牛。

2012年4月，46岁的杨文俊卸任蒙牛总裁后，又开始重新创业，从蒙牛集团手上接手赛科星。

当时的赛科星已经是一家净利润 2000 多万的乳业上游公司了，控制着蒙牛的奶源，正在筹备上市。

杨文俊从蒙牛集团手上受让了 17.78% 的股权，持股比例达到 38.10% ，成为公司控股股东和实际控制人，蒙牛集团持股比例则下降到 4.05% 。

　　有媒体评价，此举更像是蒙牛乳业大股东 中粮集团 对其一次无比慷慨的财富馈赠。

其实，之所以慷慨，是因为当时的蒙牛急需一个强有力的人出来整合奶业上游，保证自己的奶源供应。

而杨文俊正是不二人选。从1988年进入伊利的前身浩特回民奶食品厂算起，杨文俊已经有20多年奶业从业经验了。1998年，他接过牛根生递过来的橄榄枝，加入蒙牛，又从零开始参与缔造了蒙牛集团，被称为蒙牛的“少帅”。

杨文俊和赛科星，成为蒙牛战略中重要的一环，他们的表现，也没有让蒙牛失望。

　　 大刀阔斧，三年营收增长6.7倍

接手赛科星后，杨文俊就开始了自己的布局。

　　2013年是乳业的 高峰 ，生鲜乳价格一路走高，从2014年开始，价格开始下降，乳业发展进入一个波谷。这给赛科星提供了绝佳的兼并机会。

我们来看看杨文俊的手笔。

2013年11月，在乳品业发展高峰期，赛科星出售了旗下的衡水赛科星，收到大量资金。

此举意图很明显，高峰期高价卖出旗下资产，回笼资金，伺机收购拥有专业管理技术团队的牧场。

同年12月，赛科星就出手了，作价 1.72 亿元，合并了犇腾牧业，正式从奶牛育种进入奶牛养殖领域。

2014年11月，赛科星又作价 4200 万元收购赛优牧业 70% 的股权；

2015年3月，作价 1.27亿拿下北方联牛 99.9961% 股权。

通过一系列收购，公司实现了向种业链下游、乳业链上游的延伸。也就是从2013 年开始，公司生鲜乳销售业务开始逆袭，目前已经成为公司收入占比最高的业务模块。

进入2016年，挂牌新三板后的赛科星在并购上更加生猛。

2016年7月6日，赛科星向福域控股伸出了橄榄枝， 与福域控股签订了收购意向协议。福域控股是一家从事规模化奶牛养殖、鲜奶及其制品加工等业务的公司，目前旗下拥有畜牧养殖、奶制品加工及销售的 7 家子公司；

　　2017年3月1日，赛科星又宣布，作价 6.07 亿元收购 华夏畜牧 兴化有限公司和北京海华云都生态农业有限公司100%股权。收购完成后，赛科星将成为继 现代牧业 、 辉山乳业 之后，国内第三大牧业集团，同时也是第三大原奶生产企业。

与不断并购相伴随的，是公司营收的迅猛增长。根据读懂新三板研究中心数据，从2013年到2016年，公司营收分别为 1.90亿 、5.93亿 、10.79 亿， 14.57 亿，三年增长了 6.7 倍。

目前的赛科星已经成功转变为一家集“种业、牧业、草业”为一体的上游乳业公司。其中生鲜乳销售是主要的营收来源，在2016年营收中占比达到 90.39% 。

　 杨文俊三年拼下十倍身价

　　伴随着一系列运作，公司的估值也是 高歌 猛进。

2013年8月，也就是杨文俊入主赛科星的第二年，就为公司引入了允诚投资和领年投资两家战略投资者。两家机构总共出资 1.49 亿元，以 5.5 元的价格认购 2700 万股，按照发行价计算，当时公司估值 11.61 亿。

2015年5月，公司进行挂牌前最后一轮融资时，又引进了德利投资、上海景林、长安财富、信德投资、协同创新五家机构，以 4.6 元的价格总共认购 10440 万股。发行完成后，公司估值已经达到35.87亿元。不到两年时间，估值增长3倍。

而赛科星真正的爆发是在挂牌新三板后。挂牌后，赛科星就像开了挂，火速完成了两轮融资，2017年估值达到 63.88 亿元。

2016 年 4 月 19日，公司完成挂牌后的首轮融资，以7.6元的价格向三名外部投资者发行500 万股，总共募集3800万元。这轮融资完成后，公司估值达到 62.61 亿元。

这轮融资完成后仅过了6个月，公司又发起了第二轮融资。根据2017年1月10日的公告，以7.60元的价格向6家公司发行1650万股，这6家公司全部以债权认购，估值达到63.88亿元。

杨文俊身价也水涨船高，按照 15.17% 的直接持股比例计算，身价已经达到 10.59 亿。而他当初取得赛科星 17.8% 股权时，总价仅为 1.02 亿元。

值得注意的是，尽管公司估值以及杨文俊的身价猛涨，但由于奶业2014年以来一直处在低谷，赛科星利润暂时还没有跟上。

2013年奶业高峰时，公司净利润达到 1.14 亿。但是从2014年开始，奶业开始进入低谷，净利润出现明显下滑，2014、2015两年，公司净利润仅有 6814.66 万元和 9892.71 万元。2016年由于生鲜奶价格下降，公司净利润更是大幅下滑，仅为 2292.95 万元。

即便如此，乳业其实是一个仍在高速增长的市场。根据公开转让说明书的估算，“未来5-10年对于奶制品的需求将以每年7% - 10%的比率持续增长，到 2020 年 社会对于奶制品的需求将是 2015 年的1.5倍”，这就给乳企留出了足够的发展空间。

周期终会过去，未来生鲜奶价格终有回归的那一天，届时赛科星的苦心布局，也许就会从业绩中体现出来了。