乐视吐槽大会：欠债太多，贾跃亭跑了之后，孙宏斌也快了？

　　“搞不好乐视也只能遗憾了。人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。”1月23日上午，当 融创中国 董事长孙宏斌首次以 乐视网 董事长的身份面对投资者时，说出这样一番话。这与几个月前，孙宏斌正式入主 乐视网 时“接手烂摊子浑身是劲”的状态截然不同。

并且，目前的乐视网内部十分尴尬。一方面，贾跃亭持股25.67%，仍为第一大股东，但其不担任任何职务，除股东大会外，不参与公司经营上的决策；另一方面，融创中国当前持股乐视网8.56%，人人都等着孙宏斌可以让乐视重整旗鼓，但是融创中国尚未向乐视网表达进一步增持意向。

关于乐视，贾跃亭负债累累，远赴他乡，孙宏斌曾经的豪情壮志也不复存在，也难怪网友们急着追问“我着急用钱，你啥时候复牌？”

　　 割袍断义？

短短半年，孙宏斌态度已然生变。今日的投资者说明会上，孙宏斌提到，融创没有进一步增持意向，贾跃亭也未向公司提供其质押股权处置计划。他称，“我会尽力，希望不留遗憾。但如果仍然没有办法，那也只能遗憾了。人生有很多遗憾。”

有投资者提问孙宏斌：“乐视网如此严重的关联交易，投资之前的尽调是否知情？对于乐视网的未来，孙总是不忘初心，敢叫日月换新天，还是认赌服输，风流总被雨打风吹去呢？”

对此，孙宏斌回答称：“对关联交易知情。但错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。”

随之发生变化的，还有贾跃亭和孙宏斌的“亲密”关系。就在此次说明会召开之前，双方还在为关联方欠债60亿还是75亿争论不休。乐视控股毫不客气地直指，孙宏斌将所有的责任都推到贾跃亭身上，试图“裸复”后抄底。

而对其与贾跃亭矛盾已然公开化的质疑，孙宏斌回复称，“我和老贾一直保持着良好的沟通，个人之间没有任何矛盾。目前面对的是如何解决问题。”

　　不论双方唇枪舌战还是姿态暧昧，对机构投资者和散户来说，诸多问题是真实存在的。就在前不久，乐视网收购 乐视影业 这一“重大无先例事项”宣告失败，停牌9个月的上市公司何时复牌，失去了“重组”、“更名”概念的乐视网还怎么力挽跌停狂澜？贾跃亭和孙宏斌应该站在一起，给大家一个交代。

　　 并购失败、复牌、停止输血与退市危机

乐视影业并入乐视网的故事被贾跃亭讲了三年，最终化为泡影。这或许会成为压垮乐视网的最后一根稻草。

2014年末，刚刚从美国回国的贾跃亭回归乐视后，立即抛出一年内完成乐视影业注入的重磅公告。2016年5月，乐视网公布交易预案，拟向乐视影业股东以41.37元/股的价格发行1.65亿股股份，并支付现金29.79亿元，收购乐视影业100%股权。但在交易预案公布后，资本市场发生重大变化，特别是涉及影视、游戏等泛娱乐领域的并购持续收紧。

2016年11月8日，乐视网发布公告称，预计乐视影业注入项目无法在2016年完成，对乐视影业的收购暂停。

此后，乐视影业母公司乐视控股被爆出一系列丑闻，乐视影业的注入搁浅。但随着孙宏斌的出手，乐视网和乐视影业似乎重新看到了希望。2017年6月，孙宏斌在乐视影业IP垂直生态战略会上对乐视影业CEO张昭说，“你不用考虑钱，不用担心钱。这个世界不缺钱，缺的是正确商业模式和做事的人，乐视影业的模式就是赚钱的。”这些鼓励曾让张昭甚为感动，但现在看来，如此“赚钱的”乐视影业恐怕也要成为孙宏斌的“遗憾”之一了。

并购重组的失败是对复牌在即的乐视网一记重磅打击。对于已经停牌超过9个月的乐视网来说，已经没有理由继续停牌。而这9个月来，乐视“利空”的传闻不断，市场对乐视网也基本失去信心。

当被问到，“乐视网被多家机构调低目标价，复牌之后股价会出现向下的震荡，如果跌穿贾跃亭股票质押平仓线，会产生什么影响？”时，孙宏斌回答，“公司无法对复牌后的股价进行判断。如果公司股价持续下跌，贾跃亭需按照协议条款向质押机构补足保证金。如果未能按时补足保证金，质押机构有权对所质押的股权进行处置。贾跃亭未向公司提供其质押股权处置计划，目前贾跃亭仍为公司第一大股东。”

投资界了解到，此前乐视网发布的公司风险提示的公告中指出，截至目前，贾跃亭持有的股份占总股本的25.67%，其中的99.54%已经悉数质押给金融机构。股票复牌后，若公司股价出现大幅下跌，且贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置上述已质押的股权，并直接导致实际控制人发生变更。

对于这一问题，此次投资者说明会上，并未提及如何处置贾跃亭的乐视网股权，贾跃亭是否会让出其第一大股东的位置也不得而知。

截至目前，融创中国持股乐视网8.56%的股权，孙宏斌也非常明确地回应，“融创中国尚未向公司表达进一步增持意向。目前贾跃亭先生为公司第一大股东，但其不担任任何职务，除股东大会外，不参与公司经营上的决策。”

停止输血、相爱相杀，双方显然有了“割袍断义”的趋势。如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难问题。

雪上加霜的是，乐视网刚刚发布了2017年半年报，其揭露了乐视网千疮百孔的现状——业绩巨额亏损，融资大幅下滑，关联方应收账款预增无减，债台高筑，现金流显著恶化。

根据公司前三季度报告披露信息显示，1-9月公司归母净利润为-16亿余元，较上年同期减少约446%。由于前三季度受到关联方债务及资金紧张、流动性风波影响，对公司声誉和信誉度造成负面影响，公司广告收入、终端收入、会员收入均出现较大幅度下滑。

预计公司2017年全年累计归属上市公司股东的净利润为亏损。而一旦连续两年净利润亏损，乐视网将面临ST退市警告风险，若持续亏损，则将面临退市。

　　 上市公司关联欠款余额超75 亿，关联方50 余家

据了解，截至目前，乐视控股及关联方已累计偿还上市公司、金融机构及供应商的债务约160亿元。但是对于欠债余款的数字，却已经出现了多个版本。

在今天的投资者说明会召开之前，甘薇的债务小组已经和乐视网发起了分歧。

债务处理小组处理小组称，乐视网发布的《关于公司股票的风险提示公告》中提到的75亿债务与乐视控股及债务小组掌握的数据尚存一定差异，经初步核算需要乐视控股等关联方承担还款的金额预计在60亿左右（差异原因包括账面金额不一致、关联主体认定不一致、未经审计等因素）。

随后，甘薇也在微博转发了本条消息的全文，如图：

不久，1月22日，乐视网（证券代码：300104）立即发布澄清公告，表明：经上市公司财务部统计，截止2017 年11 月30 日，上市公司与贾跃亭先生控制的关联方之间形成大量应收账款、其他应收款、预付账款等。公司关联欠款余额达到75.31 亿元，涉及关联方50 余家。

　　在今天的投资者说明会上，乐视网董秘 赵凯 在回答投资者提问时，给出的数据也是75亿。

如此大额的欠款，使得投资者们无法不担心，一旦催收工作进展缓慢，乐视又没有新的资金注入，那么公司的现金流会极度紧张，甚至危及公司信用体系，对公司经营构成不利影响。

对此，来自孙宏斌也深表遗憾，他坦言对于对关联交易知情，但是错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。

更重要的是，融创方面在本次会议上还传递出了一个重大信息，那就是“孙宏斌可能要放弃乐视了”。理由有三：1、面对业绩亏损和债务压力，融创方面目前没有增持意向。2、面对当前的难过如何度过、未来的发展等问题，乐视方面的回应首先思路不清晰，其次有一种自力更生、尽力而为的语气，完全没有提及融创。3、从投资的角度分析，投资在很大程度上就是投人，当初孙宏斌选择乐视，很大程度上是因为贾跃亭，后者赴美后，孙虽然尝试力挽狂澜，但是迄今未见成效。

本文为投资界原创，作者：R&A，原文：http://news.pedaily.cn/201801/426544.shtml