海王集团并购华东最大的骨科医疗器械经销商之一南京柯润玺，抓住行业整合的先机

　　由海王集团出资设立的珠海海 王华 夏股权投资基金拟以全现金的方式3亿人民币收购南京柯润玺，南京柯润玺是华东地区最大骨科医疗器械经销商之一，本次交易中多维海拓担任独家财务顾问。

　　 海王集团：布局国内医药健康全产业链的大型骨干企业

　　海王集团旗下拥有三家上市公司，分别是 海王生物 、

　　 海王英特龙 和 海王星辰 ，集团已形成医药工业制造、医药零售连锁、医药商业流通三大支柱产业。在“两票制”对行业的冲击下，大型集团面临行业整合的机遇和挑战。这次收购南京柯润玺可以补充海王集团的现有品类，在华东区域的骨科器械高值耗材的销售渠道上形成较稳固的垄断优势。以此作为起点，南京柯润玺将成为海王集团在骨科器械领域的重要平台，通过整合双方在渠道、市场和资金等方面的优势，继续深入挖掘医疗器械流通行业的发展机遇，进一步整合行业资源。

　　 南京柯润玺：华东最大的骨科医疗器械经销商之一

南京柯润玺成立于2009年，核心业务是骨科人工关节产品代理销售，在整个骨科医疗器械产业链中，柯润玺扮演连接医疗器械生产厂商与各级医疗机构之间纽带的重要角色。其主要代理产品为施乐辉，同时代理强生、春立等品牌。柯润玺的两位创始人在骨科领域深耕20余年，行业经验丰富。南京柯润玺通过直销及分销方式服务于全国200多家大型医院，覆盖华东地区三分之二以上的三甲医院。在专业物流服务方面，南京柯润玺以医院需求为导向，专业能力与差异化服务并重，渠道与物流相结合。公司在2016年取得逾2.5亿人民币的营收。加入海王集团体系将有助于南京柯润玺依托上市公司平台获得更大的发展空间。

　　 骨科行业：第四大医疗器械细分市场

　　随着国民收入水平的提高，老年人口比例上升、运动人群增加，医疗观念的转变以及医保覆盖面的提升，我国对医疗器械的需求不断增加，其中骨科则是许多医疗器械巨头最为看重的领域，在过去的十几年中经历了高速发展的阶段。调查显示，2016年全球骨科医疗器械市场容量为418亿美元，其中人工关节162亿元，占比38.72%，是市场的绝对主力。人工关节预计在2020年市场份额将达到205亿美元。由于骨科医疗器械良好的成长前景及巨大的成长空间，医疗器械产业集中度提升和多元化发展趋势形成， 威高股份 、 康辉医疗 、创生医疗等领头企业已率先通过合资、并购走向多元化。目前细分市场掌控和并购扩张是国内企业战略布局的主流思想，率先进行积极整合扩张的企业更有希望成为长期的赢家。

　　 此次交易的看点

出于并购后整合和规避交易风险的考虑，此次并购交易分两步进行。海王先以1.65亿人民币收购南京柯润玺下属的一级代理分销平台公司，对南京柯润玺下属的二级直销公司进行业务规范和业务调整之后，再继续以约定的估值完成对其直销业务的收购。此交易结构在保证双方的交易执行和业务整合得到快速实施的同时，一定程度上规避了医疗器械流通企业可能存在的对上市公司主体不利的合规性风险。

多维海拓董事总经理周炫先生认为，海王集团收购柯润玺正是双方抓住了两票制逐步推进的大趋势下医疗器械流通领域行业整合的良机，并占据了先发优势。同时双方在交易结构上的巧妙设计，可以为今后该领域的并购交易提供很多借鉴意义。