在线音乐“寡头”诞生史:一场命中注定的上市
腾讯音乐要上市,早是个公开的秘密,虽然腾讯曾一直“不予置评”。
7月9日,腾讯控股发布公告称,拟分拆其在线音乐业务,以腾讯音乐集团的身份在美国独立上市,提议已得到联交所确认。
过去三年,随着音乐正版化的发展以及公司之间的合纵连横,中国在线音乐市场发生了翻天覆地的变化。腾讯音乐集团无疑已经成为其中最重量级的玩家,旗下包括QQ音乐、 酷狗音乐 、酷我音乐三大平台,月活跃用户合计超过5亿,覆盖超过50%的音乐版权,并且已全面实现盈利,估值达到300亿美元。
在成长为巨头的这几年里,腾讯音乐背后其实暗藏一场涉及政策、资本和市场的多方角力大戏。
行业老大“卖身”
回到2013年和2014年,早年已低价签下大量独家音乐版权的 海洋 音乐,先后完成对酷我音乐和酷狗音乐的并购,并组建起新的“ 海洋音乐 集团”,后改名为“中国音乐集团”(以下简称CMC)。
在2016年5月还有消息称,CMC一直尝试在美国上市,募资在3亿至6亿美元之间,由高盛和 摩根士丹利 操盘。
根据比达咨询的数据显示,当时酷狗和酷我音乐的市场份额超过39.2%,是行业第一阵营;QQ音乐排名第二,市场份额为21.1%;阿里音乐旗下两款产品 天天动听 和虾米音乐的份额为15.1%,占据第三阵营。
然而,就在上市传闻出现2个月后,剧情却发生了反转。
CMC放弃IPO,转投腾讯怀抱。两家公司共同宣布对数字音乐业务进行合并。交易中,腾讯将旗下的QQ音乐业务与CMC合并。2017年1月,腾讯宣布,QQ音乐业务和CMC合并成为新的音乐集团,并更名为腾讯音乐娱乐集团(简称TME)。腾讯公司副总裁彭迦信担任CEO,CMC联席CEO谢振宇、谢国民担任联席总裁。
有投行人士爆料,海洋音乐在2014年4月曾获得腾讯1.2亿美元的融资,腾讯持股约10%左右。
根据《华尔街日报》报道,在业务合并交易完成后,腾讯通过资产置换股权成为新的音乐集团的大股东,持股比例提升至60%左右,当时腾讯对CMC的估值约为27亿美元。
上市遇阻是一直谋求独立上市的CMC抱上腾讯“大腿”的最大原因。
当时的美国资本市场因为平台的盈利模式问题,并不看好在线音乐。2016年,创立近10年的瑞典音乐流媒体服务商Spotify还在为融资奔走;成功上市的流媒体平台Pandora,表现亦不理想,股价暴跌,而且亏损扩大。
盈利前景不明朗,版权费用水涨船高,上市融资又走投无路,投靠腾讯成为了当时CMC的无奈之选。
强强联手,寡头诞生
2014年以前,另一边厢的QQ音乐还是属于腾讯的电商业务。
在腾讯电商控股公司时期,QQ音乐主要以音乐电商的思路来运作。但当时盗版音乐盛行,整个行业发展条件不充分,要实现音乐收费,并不容易。
在腾讯电商控股公司主体业务易迅被合并进京东后,QQ音乐调整至腾讯社交网络事业群(SNG),并重新回归产品和渠道思路。
如果说最初的QQ音乐只是一款单纯满足听歌需求的“播放器”,那么随着QQ音乐在产品功能上的快速迭代,在会员付费模式上的初见成效,都促使它在几年内快速成长为一个有能力连接起用户、歌手、音乐公司的音乐社区。
有文娱行业的券商分析师告诉无冕财经(ID:wumiancaijing),在与CMC合并之际,QQ音乐的市场布局已经较为清晰,定位于打造听、看、玩、唱的一体化娱乐平台,所希冀的不只是纯粹的播放器业务,而是从音乐衍生出的泛娱乐蛋糕。
腾讯在合并时的内部信中称:“CMC团队在收入多元化方面进行了卓有成效的探索,让公司能够在音乐这样一个变现艰苦的市场上立足,并能不断扩大发展空间,难能可贵”。
CMC旗下除了酷狗、酷我,还拥有繁星网、繁星直播、彩虹等多个品牌,业务不只在线音乐播放,还涉及直播、游戏、音乐发行、音乐人孵化、线下演出等领域,涵盖音乐产业上下游。这正好可以弥补QQ音乐在数字音乐、在线K歌、版权转授权及广告以外的其他音乐业务形态上的缺位,加码平台的玩法升级,并且带来可观的营收。
另一方面,2015年国家版权局“最严版权令”的颁布,使得盗版音乐遭到重击,国内在线音乐行业开始走向正版化轨道,各个在线音乐公司开始用巨资筑起版权的壁垒,版权费用日益增加。
CMC早年进行了大量的版权囤积,与近百家唱片公司达成版权合作,长期独家签约的音乐及版权代理公司有40多家,其中独家版权多达20余家,拥有正版歌曲数量近2000万首。而当时在版权上疯狂砸钱的QQ音乐,正版曲库也仅为1500万首。
国际唱片业协会曾在2015年的数字音乐报告中指出,全球主流数字音乐的曲库总规模为4000万。CMC与QQ音乐合并后,公司在所有可用音乐版权中的占比超过60%。除了得以有效整合在版权领域的资源,充分发挥协同效应,还能降低版权采购成本。
同时,有业内人士表示,压倒性的市场份额也是腾讯在这笔交易里的重要收获,“当时酷狗、酷我的用户集中在三四线城市,QQ音乐用户则以一二线城市为主,两个平台之间的用户差异性正好可以帮助QQ音乐覆盖到更大范围的用户群体,从而实现腾讯的泛娱乐野心。”
上市之外的野心
目前国内在线音乐行业已形成腾讯音乐、网易云音乐、阿里音乐一超多强的格局。合并后,腾讯音乐展现出来的头部优势明显,用户高度集中。
艾媒咨询数据显示,2018年第一季度,腾讯音乐依旧在用户活跃度方面占据领先优势。在用户数量方面,QQ音乐和酷狗音乐以2.54亿人和2.27亿人的活跃用户数领跑行业。第三名为酷我音乐,用户月活数也过亿。
同时,相比其他还在盈亏线徘徊的在线音乐平台,腾讯音乐已经实现全面盈利。
腾讯音乐主要收入来源包括付费音乐、秀场、转授权、广告、游戏等。根据自媒体“雷帝触网”的数据,截至2016年底,腾讯音乐营收近50亿元,净利近6亿元;2017年全年营收超过94亿元,净利润超18亿元;预计2018年营收将超过180亿,净利润将达到31亿。
在业内人士看来,市场份额压倒性领先、盈利模式清晰明朗的腾讯音乐被分拆出来冲击IPO是迟早的事。腾讯总裁刘炽平也在最近一次的年报电话会议中表示,腾讯音乐“更适合分拆”。
“腾讯音乐需要通过上市,不断拓展自己的盈利边界。它更看重音乐软件背后的市场,比如广告、巡演、动漫、游戏等,依托腾讯的社交资源,打通音乐的上下游产业链才是腾讯音乐的最终目的。”券商分析师表示。
腾讯音乐CEO彭迦信也曾明确指出腾讯音乐未来的着力点。“腾讯音乐正在构建音乐产业的生态系统,开展音乐社交、音乐电商、粉丝经济、O2O演出、数字发行等多元化商业模式探索,在给中国乃至世界音乐市场带来更多玩法。”
实际上,腾讯音乐上市的传闻去年就已出现。2017年年底外媒报道称,腾讯音乐可能会在2018年上市,预计将至少融资10亿美元,当时市场给出的估值达到100亿美元。不过到了今年5月,其估值已经翻倍。据英国《金融时报》报道,腾讯音乐的估值超过300亿美元。
这很容易让人联想到腾讯音乐的对标公司Spotify,后者今年4月在纽交所上市,目前市值约325亿美元。
Spotify是一家瑞典企业,也是美国音乐流服务领域规模最大的服务商之一。数据显示,Spotify目前拥有7100万付费用户,在全球位居首位。
有投资人认为,腾讯音乐之所以选择在美国市场上市,正是因为可以对标Spotify而容易定价;而且,有Spotify这个指标公司在前开路,美股投资者更容易理解并接纳腾讯音乐的商业模式。
分拆获批,上市不远,其实,从合并成新的音乐集团起,腾讯音乐的IPO命运已被确定。