2017，仅3家影视公司在A股IPO，明年将迎“海外上市新高潮”？

       到12月22日，今年A股一共428家公司完成IPO！

这一数字几乎是2016年（227家）的两倍，并创下A股史上IPO过会公司数量的新纪录。

然而，整个资本市场新股发行数量的井喷，却难掩影视行业今年IPO低迷的尴尬现状。

　　2017年全年，只有横店影视、金逸影视和中广天择3家公司实现IPO，其余影视公司IPO处境都很不妙：时代院线IPO遭否决，IPO排队5年的 新丽传媒 依然在苦等上市……

　　年初新股发行的提速，曾使不少影视公司重燃进军资本市场的希望。比如，新三板挂牌的 开心麻花 、中广影视等纷纷宣布转战IPO；从美国私有化退市的 博纳影业 ，今年5月迁址新疆想走IPO绿色通道。

但是，监管部门的另眼相待，让这些影视公司无法圆梦资本市场。更严重的是，近期IPO政策再度收紧，这意味着影视公司2018年上市的前景也不容乐观。

然而，影视公司对资金的需求依然强烈，它们背后的大量投资机构也急需退出的渠道。因此，随着IPO通道被堵死，一些影视公司也在积极寻找其他上市的途径。

　　一种做法是，通过被上市公司并购、重组或借壳，实现在A股曲线上市的目的，比如 乐视影业 、万达影视、 永乐影视 、笛女影视等。

　　另一种做法是，转战海外资本市场。今年11月， 阅文集团 赴港上市获得投资者大力追捧，市值一度逼近千亿港元，让业内看到了海外上市的广阔前景。未来包括 爱奇艺 、快手、B站、腾讯音乐等公司在内，将会掀起海外上市的热潮？

　　 今年影视公司IPO的3大幸运儿：

　　 横店、金逸、中广天择

2017年的IPO市场，真可谓冰火两重天。

一边是整个资本市场IPO非常火爆，今年有至少428家公司IPO成功，创下历史记录；另一边却是影视公司IPO的寒冬，今年只有3家影视公司IPO成功，其中，横店影视、金逸影视都是民营的影院公司，中广天择为国有控股的视频内容制作公司。

　　相比一般的影视制作类公司，影院公司受益于 中国电影 票房的不断攀升及公司本身业绩的稳步增长，IPO过会的概率更高。比如，2016年IPO成功的中国电影、 上海电影 、幸福蓝海，都是清一色的影院公司，而且是国有企业。

　　横店影视虽是民企，但是股东背景十分强大。目前横店集团旗下除了横店影视，还有 横店东磁 等4家上市公司以及拟IPO公司南华期货。作为横店集团影视文化产业中重要的一环，横店影视自从宣布IPO后就备受关注。不过，这次上市的主体，只是横店集团旗下的院线业务，并不包括电影、电视剧制作发行业务。

截至今年6月底，横店影视旗下共拥有310家已开业影院，其中资产联结型影院245家。上半年，公司在全国院线中票房收入（11.14亿元）排名第8位，在影院投资公司中票房收入排名第3位。

横店影视希望通过上市募集资金29.86亿元，其中24.86亿元用于新建影院220家，重点布局三、四线城市的2800个县级市；另外5亿元用于补充流动资金。

10月12日在上交所上市后，横店影视的总市值曾一度突破214亿元，不过由于二级市场低迷，其市值目前下跌到132亿（12月28日收盘，下同），在影院公司中仅次于万达电影（609亿）和中国电影（288亿），高于上海电影（76亿）。

相比横店影视，金逸影视的IPO之路可谓一波三折。

　　

　　 1. 作为国内老牌影院公司，早在2012年金逸影视就已开始筹备上市，但当时由于证监会暂停IPO，导致其上市计划搁浅；

　　

　　 2. 2014年公司再次提交招股书，想和万达争夺影院上市第一股。但是万达IPO在2015年初顺利过会后，金逸影视却因为“武汉国资委96万看电影”事件，被监管部门取消IPO审核；

　　

　　 3. 今年6月金逸影视第三次冲击上市，终于修成正果。

截至今年上半年，金逸影视共有321家影院，包括144家自有影院以及177家加盟影院；上半年公司票房总收入14.31亿元，在全国院线中排名第7，高于横店影视。招股书显示，金逸影视本次IPO，将通过发行4200万股募集资金8.1亿元，用于在全国投资建设40家影院。

10月16日在深交所上市后，金逸影视的总市值最高接近90亿，现在跌到只有60亿，稍高于幸福蓝海（51亿）。

今年IPO成功的第3家影视公司是中广天择，该公司为长沙广电集团控股的节目制作类上市公司，主营业务为电视、互联网和移动互联网等视频内容的制作、发行和营销，以及电视剧版权运营，代表性节目包括《远方的爸爸》、《星星的礼物》、《说出我世界》、《朗读者》等。

中广天择的上市经历也不简单，2012年启动至今长达5年。另外，“文化湘军”中的广电、出版、动漫、演艺等行业，曾在全国文化领域内掀起一股“湖南现象”，中广天择的IPO成功，也让“文化湘军”再添一家上市公司。

　　招股书显示，中广天择本次将发行新股2500万股，募集资金5.94亿元，拟用于采编设备 高清 化改造、大型季播节目制作、电视剧版权运营以及演播制作中心建设等项目。

比横店影视、金逸影视早两个月，中广天择于今年8月11日在上交所上市，最高市值49亿，目前市值仅28亿。

　　 2017年影视公司IPO黑榜：

　　 时代院线IPO遭否决，新丽IPO苦等5年无果

相比横店影视等少数IPO的幸运儿，今年更多的影视公司都挣扎在IPO大潮之中。

其中，遭遇最惨的恐怕要数时代院线。今年5月底，时代院线的IPO被否决，这出乎很多业内人士的意料，因为时代院线既是国企（其控股股东东海电影集团，为浙江省财政厅100%持股公司），也是IPO过会率最高的影院行业的公司。

不过，仔细审视时代院线的招股书，也能发现公司存在很多问题。比如，2016年净利润大幅下滑（同比-22.57%），约50%控股子公司、超1/3参股子公司都在亏损，关联影院偷瞒票房，分账比例低于行业平均水平等等。

然而，时代院线的前车之鉴，并没有打消影视公司继续征战IPO的热情。

　　在这么多拟IPO的公司中，最受关注的莫过于 博纳影业 。

　　作为实力不输 华谊兄弟 、 光线传媒 的老牌电影公司，博纳影业于2010年12月在美国纳斯达克成功上市，但是之后遭遇“水土不服”，价值被严重低估，因而回归A股上市就自然被提上议事日程。

　　去年4月，博纳影业正式宣布以8.6亿美元完成私有化，从纳斯达克退市，私有化买家包括阿里、腾讯、 中信证券 等。12月，公司宣布完成了由 阿里影业 、腾讯领投，总规模达25亿元的A轮融资。融资完成后，博纳影业的估值达150亿元，是其退市前估值的3倍。

为IPO储备了粮草和弹药后，今年5月3日，博纳影业披露了上市辅导备案的公告，公司已经向新疆证监局报送IPO辅导备案材料并收到确认书。有分析认为，迁址新疆，博纳影业是要走捷径实现IPO，因为新疆企业IPO或挂牌新三板，可享受“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策。

今年10月，博纳影业正式公布IPO招股书，目前IPO还在进行中。

　　在等待IPO的公司中，新丽传媒的排队时间最长，达5年之久。在这5年里，同行的 唐德影视 、 慈文传媒 、 欢瑞世纪 等，相继通过IPO或借壳等方式登陆A股上市，新丽传媒被远远甩开了。

　　早在2012年，新丽传媒就开始申请IPO，进入初审环节；2014年1月，公司宣布中止IPO。到了2015年12月，公司再度申请IPO。IPO屡屡失败的背后，与新丽传媒存在股东代持，和 光线传媒 之间的同业竞争、关联交易等瑕疵不无关系。

今年5月，新丽传媒的IPO申请材料突遭终止审查，让外界一度以为公司要放弃IPO了，不过最终只是虚晃一枪。在解决股权代持、关联交易等问题以后，新丽传媒6月再次提交招股书，等待监管部门的批准。

　　博纳影业、新丽传媒之外，还有很多影视公司发布了IPO招股书，比如 千乘影视 、华视娱乐等，其中前者与本山传媒关系非同一般；后者的实际控制人业务版图横跨石油、地产、医院等领域，并拥有1家港股上市公司，其他股东则有财政部、中国国际电视总公司、社保基金、万达等背景。

值得一提的是，不少新三板挂牌的影视公司，也纷纷宣布转战A股IPO，比如和力辰光、开心麻花、咏声动漫、中广影视、长江文化等。

以和力辰光为例，公司在2016年挂牌新三板后2个月就宣布停牌，准备进军IPO。今年上半年公司遭遇双重打击，受乐视欠款风波影响全额计提坏账准备（5300多万元），以及中报净利润亏损近3400万元，让外界一度怀疑和力辰光的IPO能否顺利推进。

开心麻花今年1月宣布进入IPO辅导期，6月就公布了IPO招股书。不过由于IPO文件的签字律师离职，导致其IPO暂时停止，到9月底才恢复正常。上半年开心麻花净利润同比下滑19.43%，不过其主控的电影《羞羞的铁拳》国庆上映后累计票房达22亿，有望大幅提升公司全年的业绩。

　　除了发布招股书或宣布进入IPO辅导期的公司外，不少比较知名的影视公司，都公开提出IPO的目标。其中包括，今年2月引入华谊、万达等战略投资者，估值40亿的山影股份；4月引入 完美世界 5亿战略投资、估值达50亿的嘉行传媒；12月完成融资、估值达210亿的灿星制作，等等。

　　 IPO政策再度收紧，

　　 影视公司将掀起海外上市高潮？

在影视公司蜂拥IPO的同时，A股上市的大门却越关越小。

自从今年10月中旬新一届发审委就任后，IPO审核就变得越来越严格。数据显示，从10月16日到12月12日，共有77家企业上会，其中46家过会，25家被否，6家暂缓表决，通过率仅为59.7%。

背后透露出来的信息十分明确，监管部门正在收紧IPO审核的尺度。11月20日，证监会主席刘士余表示，发审委委员必须严把质量关，防止问题企业带病申报、蒙混过关。

这对于希望冲刺IPO的影视公司来说，无疑是一记沉重的打击，IPO“放水”时影视公司要上市尚且困难，政策收紧后上市更是难上加难，2018年甚至更长时间内，IPO形势都不容乐观。

然而，影视公司对资金的渴求依然强烈，它们背后的投资机构也急需退出的渠道。因此，随着独立IPO的通道被监管部门堵死，不少影视公司开始通过其他途径来完成上市的目标。

　　第一种做法是，通过被上市公司并购、重组或借壳，实现曲线上市。比如，今年7月， 当代东方 公布将以25.5亿的总价收购永乐影视100%股权，9月 快乐购 公布 芒果TV 等5家公司作价115亿的借壳方案。另外，目前在停牌中的 乐视网 和万达电影，也分别披露即将收购乐视影业、万达影视。

不过，这种方式如果涉及发行股份，也会面临审批无法通过的风险。因此，无需监管审批的现金收购，受到上市公司的欢迎。比如，幸福蓝海曾在11月20日披露斥资7.2亿元收购笛女影视80%股权，12月11日公司就宣布收购事项完成，这意味着，笛女影视的“曲线上市”，总共耗时不到一个月。

第二种做法是，转战香港、美国等海外资本市场。相比A股，海外资本市场对企业上市的盈利要求不高，也没有长时间排队的问题，IPO比较容易过关。

尤其是今年阅文集团赴港上市，让不少业内人士再次热议影视公司海外上市的前景。

11月8日，阅文集团在香港上市，获得投资者大力追捧，股价最高突破110亿港元，是其发行价的2倍，公司的市值一度逼近千亿港元。阅文集团的上市，还带动A股上市的掌阅科技股价暴涨，以25个涨停板笑傲A股。

除了阅文集团，还有不少影视或文娱公司将赶赴海外上市：

今年10月12日，B站就被传已经计划要明年在美国IPO，筹资目标为2亿美元；

10月16日，外媒报道称， 爱奇艺 将于2018年上半年到美国IPO，融资规模约10亿美元，总估值达80亿美元；

11月21日，《财经》报道称，短视频公司“快手”近期启动了IPO并准备在香港上市，目前估值达30亿美元；

12月14日，有外媒报道称，腾讯音乐明年可能会上市，预计融资10亿美元，估值达100亿美元。

未来，爱奇艺等公司是否会掀起海外上市的热潮，值得进一步关注。