丽人丽妆IPO的三大痛点：依赖阿里、返利风险、客户信息管理薄弱

在淘宝和天猫上帮人卖了10年化妆品后，化妆品电商企业上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（下称：“丽人丽妆”），最近向A股发起冲击。

可就在这个关键的隘口，丽人丽妆被曝出前员工盗卖千万条客户信息的不利消息，无疑让这家公司的上市之路蒙上阴影。

丽人丽妆是最近几年发展较快的电商企业之一，2014年营收只有7亿元左右，到了2016年已突破20亿元，合作化妆品品牌商达55家。

　　原本，公司老板 黄韬 应该笃信，公司背靠阿里高速发展，上市之路应该顺风顺水。

事实呢，淘品牌的上市之路并非坦途。

　　此前，已有茵曼所属汇美集团以及裂帛公司中止或撤回申请，御泥坊所属 御家汇 暂未获得证监会反馈……

电商发展到今天，不少淘品牌已实施多平台战略，或积极布局线下。从公开消息来看，丽人丽妆还是坚定依靠阿里这棵大树。

斑马消费发现，除了对阿里的过度依赖，丽人丽妆尚有两大痛点待解：一是品牌商的返利在公司营收里比重越来越大；二是前面提到的客户信息的保护问题，公司至今没有公开强有力的保护措施。

　　 痛点一：阿里依赖症

化妆品电商是黄韬新事业的起点。

　　早在2007年，他就创立了北京丽人丽妆，当时正值阿里系平台流量剧增、国内化妆品电商起步阶段，新的消费方式，也孕育了后来的相继上市的 唯品会 （VIPS）、 聚美优品 （JMEI）等电商垂直平台。

丽人丽妆的模式不同，它是在获得化妆品品牌商授权后，在天猫上开设品牌店销售商品。

要想卖出更多的商品，丽人丽妆必须依赖天猫、淘宝这些拥有巨量流量的平台。

当然，这些并非免费，丽人丽妆为此付出的费用一年比一年高。

　　数据显示，从2014年至2017年上半年，在广告推广费用方面，丽人丽妆向 阿里巴巴 集团支付的费用分别为0.73亿元、1.15亿元、1.71亿元和0.66亿元。

　　同时期内，公司向 阿里巴巴集团 支付平台运营费用分别为0.34亿元、0.61亿元、0.88亿元和0.61亿元。

正是凭着高额投入，丽人丽妆的营收得以快速增长。

招股书显示，2014 年至 2017 年 上半年，公司营收分别实现7.16亿元、12.17亿元、20.16亿元和12.13亿元。

根据研究机构艾瑞咨询的估算，2014 年至 2016 年，丽人丽妆占天猫品牌美妆代运营GMV 市场规模的比例从15.20%升至17.60%。

　　 痛点二：隐藏的返利风险

如果说阿里依赖症是丽人丽妆的一大痛点，那么依赖于化妆品品牌商的返利，可以说是一个隐藏的风险。

丽人丽妆的盈利来自两个方面，一是化妆品电商零售差价，另一个是品牌商的返利。差价来自于公司与品牌商的议价能力，品牌商对公司的返利则取决于公司的实际销售能力。

斑马消费注意到，在丽人丽妆的收入结构里，有很大一块来自于品牌商的返利。

所谓返利，就是化妆品品牌方为激励公司销售，在综合考虑经销商销售及订货指标完成、市场拓展等情况基础上，给予公司一定的返点。

近年来，丽人丽妆收到的返利保持着较高比例，2014年至2016年分别为约1亿元，1.33亿元，1.75亿元，占比主营业务毛利的36.71%、30.50%和24.56%。这已成为影响公司盈利能力的重要因素。

也就是说，如果品牌方返利政策变化，甚至终止合作无法收取返利，公司的盈利能力将受到较大影响。

一旦返利减少或停止，这个隐藏的风险，对于正处于高速成长期的丽人丽妆来讲，尚无有效的解决办法。

　　 痛点三：千万条客户信息被泄露

电商企业最大的资产应该是客户，正是一个个剁手党成就了一家家电商企业。

丽人丽妆也不例外，仅去年就收到1425万张订单，实现零售业务收入19.25亿元。

2014年至2017年上半年，公司累计收到订单超过3700万张订单，获得累计收入48.60亿元。

客户的信任，让企业得以长足发展，可丽人丽妆是否对得起客户的信任呢？ 

上月，媒体曝出该公司前员工盗卖公司客户信息1000万多条牟利，丽人丽妆竟毫无防备。这些被盗卖的客户信息，多为女性客户。

　　据报道，这次被盗卖的客户数据信息涉及 相宜本草 、 欧莱雅 、蜜丝佛陀、美宝莲等知名品牌。

因自身管理不善，导致客户信息泄露，丽人丽妆至今没有给出明确的整改措施和回应，招股书说明书里也鲜有提及。

丽人丽妆是知名化妆品网络零售商，它曾经宣扬依靠自身的庞大用户数据，要不断挖掘客户提升转化率，为客户实现品牌价值最大化。这些本应该被丽人丽妆视作珍宝的客户信息，却被一个前员工轻松贱卖。

直到今年6月，国家对个人信息保护有了严格要求，丽人丽妆才对管理员登录进行升级，但是丽人丽妆因信息安全防范措施不到位，导致客户信息被盗取，截至目前来看，并未因此受到责罚。