逃不过的AT，避不开的资本游戏，外卖三巨头剩俩，谁先出局？

　　5.17，吃货节。就像双十一之于天猫，是美团、 饿了么 、百度外卖们一年一度拼优惠、晒成绩的大日子。

与这种火热相对的是，外卖平台们似乎过得都不太好，行业内充斥着“卖身”、烧钱、融不到钱、高管出走等消息或传闻。

　　 卖身、合并，实锤与传闻不止

　　5月15日，中国最大的独立上市餐饮公司百胜中国宣布收购 到家美食会 控股股权，具体收购股份及交易金额未透露，但估计数字不会太好看。

到家美食会曾经被誉为中国外卖第一，总融资额近8000万美元，但已经近3年未获得融资。

　　根据比达咨询发布2016年中国第三方餐饮外卖市场研究报告，在市场格局方面， 饿了么 占整体市场份额的34.6%，为第一；美团外卖、百度外卖则分别以33.6%、18.5%的成绩位居第二和第三。到家美食会所占份额占比约为3.4%，已经被前三者遥遥甩下。

此次卖身，对于位置尴尬的到家美食会而言是个不错的选择，从整体市场来看也意味着外卖市场的进一步洗牌。

　　此前 阿里巴巴 推出的口碑外卖，早已悄悄与饿了么并至一个体系。

百度外卖崛起于百度200亿的O2O战略，在百度这棵大树下，依靠烧钱和流量扶持，得以在外卖市场搏杀得血流成河的时候拿到第三的市场份额。但在百度O2O战略宣告终结后，沦为弃子的百度外卖后续融资不利。在对手优势明显的情况下，自去年下半年开始，百度外卖就一直深陷卖身传闻中，卖身对象从对手饿了么、美团到顺丰。

此前有媒体报道，百度外卖与饿了么、美团均有过接触，只是谈判均没有谈拢。

虽然百度外卖已经融资三轮，市场传闻估值也到了20亿美元，但是在饿了么、美团两大竞争对手眼里，百度外卖并不值这么高的价钱。据接近谈判的人士透露，去年10月，饿了么出价8亿元人民币希望收购百度外卖，而百度外卖方面的报价则是20多亿元，可见双方差距巨大，分歧无法弥合。据悉，美团的报价也与百度外卖的报价相差较大。

与这两家的谈判失败后，百度外卖开始与顺丰传出了“绯闻”。近期更有报道明确表示双方将按照5:5的出资比例，共同出资通过设立合资公司来运营。

不管怎样，百度外卖卖身出局看来已成定论，只是时间早晚的问题。

　　 日子都不好过

卖身之外，美团外卖和饿了么甚至整个行业的日子都不太好过。

最显而易见的是，这个依靠烧钱起来并在持续烧钱的市场，已经近一年没有资本再往里砸钱了。

　　饿了么上一轮融资为2016年4月，当时已经融到上市前的F轮，不到3年融资已超23亿美元； 新美大 上一次融资在2016年7月，上一轮大的融资是2016年1月获33亿美元融资。百度外卖上一次融资是2016年3月。

近日，有传言美团最近开启了新一轮的融资，但大股东腾讯拒绝领投，国内其他投资机构投资意愿更低，因此美团下一步可能想到海外融资。虽然5月16日腾讯、新美大通过微信官方的谣言过滤器义正言辞的澄清该谣言不实，但这种传闻肯定不是空穴来风，新美大融资肯定出现了问题。

造成融资难的是持续的亏损，匮乏的造血能力，高额的估值，竞争对手超过五成的市场份额占比。

时至今日，美团外卖、饿了么、百度外卖都最多在部分城市实现营收平衡，盈利遥遥无期，而此前持续进入的资本让它们估值居高不下，巨额的钱才能换取少量股权。饿了么、美团外卖如今竞争已陷入胶着，两者完全为同质化竞争，想要决出胜负唯有进一步烧钱补贴市场、吸收存量用户。

融到钱或许才能改变现状，但正是现状使得融资困难，这正是矛盾所在。

动荡的人事管理、一直被诟病的服务体系也是外卖行业无法言说的痛。

　　自2016年以来，美团点评最引人关注的就是眼花缭乱的架构调整和一波波高管离职。仅与美团外卖相关的离职就有好几起：2016年3月，美团第10位员工、前外卖负责人沈鹏离职创业；2016年7月，建立了强大地推团队的前COO干嘉伟，被王兴任命为“互联网+大学”的校长，此后离职加盟 高瓴资本 ；今年3月23日，美团外卖高级运营总监 马宏 彬离职加盟快手……

百度外卖方面，据传裁员于去年开始，渠道部、市场部分别裁员40%、30%；今年5月4日，百度外卖副总裁陈锦晖发朋友圈正式宣布离职，此外，百度外卖产品总监刘灿已经出走美团点评。

饿了么自2016年底开始就有传言因对赌失败，创始人兼CEO张旭豪被迫出局。传言是否属实不知，不过2017年以来饿了么确实低调不少。

　　 避不开的常规结局，等待美团、饿了么的会是什么？

倒闭、转型、合并、卖身、上市……是靠烧钱走出来的风口下创业公司的常规结局，外卖行业也不能避免。

到了O2O的下半场，该倒的已经倒了，要转型的已经转型，仅剩下的几大头部平台也避不开合并、卖身、上市几种结局。

如今百度外卖已渐渐被美团外卖、饿了么拉开差距，融资失败、远离百度核心战略，上市、转型更无望，百度也不能让它倒闭，卖身是其最佳选择。

那么美团、饿了么呢？

　　 合并： 从优酷与土豆、 58同城 与 赶集网 到美团与 大众点评 、滴滴与Uber中国，最终都是以合并结束烧钱的战争。2015年末也有消息传出美团点评要合并饿了么，但2016年又以更大的资金投入终结该传言。新美大在倒数第二轮融资时估值180亿美元；据2016年5月 阿里巴巴 的财报估算，饿了么估值约在41亿美元，体量都如此之大，合并难度不小。不过二者有多家机构重合，按以往惯例，合并也不是没有可能。

　　 卖身： 除了BAT，中国没有几家互联网上市公司能买得起两个巨无霸独角兽，而阿里、腾讯已经分别是二者的大股东，两者似乎不再有往烧钱的O2O砸大笔银子的必要。卖身不太可能。

　　 上市： 新美大离此前融资对赌的2018年上市期已不远；饿了么早在2016年年末就被传言创始人兼CEO张旭豪与阿里巴巴对赌失败，且此前也公开表态要在2018年上市。但首先，二者目前均难以盈利，无法满足A股的盈利要求；其次，中国互联网公司喜欢的美股并不认可O2O的概念，美股对二者意义不大；港股？港交所的《上市规则》坚持的是“同股同权”原则，美团、饿了么似乎并不符合此原则。

但中国的互联网只允许一家独大，随着百度外卖的逐渐退出，离美团外卖、饿了么的最终结局是越来越近了。

不知新的接盘侠会是谁？

　　 逃不过的AT，不能免俗的资本游戏

To VC和To AT，风口创业都是如此无聊。

仅饿了么、百度外卖就融资超25亿美元，美团点评总融资超50亿美元，中国几乎所有主流投资机构都在其中。

　　如专栏作家辩手李慕阳所言，千团大战，打车大战，千车大战……最后往往都变成腾讯和阿里入局的双马对弈。微信支付和 支付宝 打得天昏地暗，两家都想抢占更多的“支付场景”，一个吸用户时间，一个占用户空间。外卖战场亦如是。

反过来，腾讯、阿里巴巴则为美团、饿了么提供流量、提供入口。

继续打仗吧，围观群众们关心的是谁更优惠，等价格战结束了，或许也是大量用户流失的时候了。

本文为投资界原创，作者：李弗洛，原文：http://news.pedaily.cn/201705/20170517413643.shtml