宗馥莉的“野心”：拟借壳自立门户，娃哈哈否认整体上市

　　近日，中国糖果的一则公告引发了食品饮料行业的高度关注，因公告中出现了前首富 宗庆后 的独生女儿宗馥莉的名字。这位被外界称娃哈哈“公主”的新生代企业家，是公认的娃哈哈接班人。

宗馥莉此举打破了宗庆后长期坚持的“不上市论”。她购买中国糖果股权，构成借壳上市后，对娃哈哈集团及宗馥莉旗下公司业务将带来怎样的影响？

《证券日报》记者在梳理娃哈哈发展史的同时，通过第三方视角来呈现。

　　 欲借壳中国糖果

　　4月1日，中国糖果发布公告称，公司主要股东嘉庆(持有该公司已发行股本9.33%)及NobleCore(持有该公司已发行股本16.68%)与潜在买家订立意向书，潜在买家拟做出可能自愿要约以收购公司投票权不少于50%，而潜在买家的最终实际拥有人为宗馥莉。另外，收购及自愿要约价格将基于宗馥莉进行的尽职审查厘定。

在中国糖果发布公告复牌后，公司股价狂涨，4月3日公司股价涨幅75.53%，4月7日，涨幅50.85%。

从上市公司股价表现来看，宗馥莉购买股权的消息对中国糖果来说无疑是利好。

资料显示，中国糖果是好来屋(福建)食品股份有限公司于2015年登陆香港联交创业板，2015年11月份以全配售方式、每股0.2元上市。公司原控股股东为嘉庆发展有限公司(实际由中国糖果董事会主席、好来屋董事长许金培控制)，许金培持有的中国糖果股份比例在逐渐下降，由2016年3月30日的51.99%的持股比例，至停牌前仅占比9.33%。

一则股权买卖公告的消息让中国糖果在资本市场上有了强劲的表现，投资者对于亏损中的中国糖果有了较高预期。

根据中国糖果2016年年报显示，在报告期内，公司营收7575.7万元，同比下降6.7%；净利润亏损329.1万元，与上年同期相比减亏32.6%。

中国糖果表示，业绩减亏主要由于本年度并无产生上市开支所致，且部分被本年度较二零一五年同期市场气氛转弱及原材料成本上升令收益及毛利减少；以及政府补助及补贴减少令其他收益减少所抵销所致。

从上述公告及资本市场的表现来看，中国糖果的大股东一直在为退出做准备，而从公司发展状况来看，宗馥莉一旦借壳中国糖果成功，对双方来说都是利好。

　　对此，中国品牌研究院研究员 朱丹 蓬接受《证券日报》记者采访时表示，近几年，中国糖果行业都不景气，中国糖果也不能独善其身。从目前公告来看，宗馥莉想借壳上市，其业务与娃哈哈的匹配度较高。

朱丹蓬表示，宗馥莉借壳为主，并为公司多元化发展提供储备，因为中国糖果的主业是糖果，可以延伸的板块并不大，双方结合不会产生大的生产力。

　　 娃哈哈多元化之困

　　众所 周知 ，娃哈哈集团作为国内最大的食品饮料企业，其销售额曾过700亿元，掌舵者宗庆后曾坐上中国内地富豪榜首富的位置，但是对于资本市场，宗庆后曾多次发表言论称对上市不感兴趣。

“我们有100亿元的现金”，“上市企业造假的很多”，宗庆后觉得目前娃哈哈虽然没有上市，公司治理水平远高于一些上市企业。

不过，纵观娃哈哈近年来的发展，虽然公司拥有充足的现金流，但其多元化发展并不顺畅，业绩也在不断下滑。

资料显示，娃哈哈在2002年就宣布进军童装市场，而经过十几年发展，娃哈哈的童装业务并不理想。2010年，娃哈哈开始做奶粉，在众多进口奶粉品牌中，爱迪生奶粉至今规模不是很大。2012年，娃哈哈打造城市商场综合体——娃欧商城，2013年，公司决定投资150亿元做白酒（主要是酱酒）。

然而，娃哈哈多元化布局一路走来，距离2012年定下的千亿元目标却越来越远。

数据显示，2013年，娃哈哈完成营收783亿元，2014年，公司实现营收仅为728亿元，而2015年则骤降至494亿元。

在朱丹蓬看来，娃哈哈业绩不靓丽，宗馥莉要想借壳上市应该是将旗下公司及业务注入，而非母公司娃哈哈集团。

朱丹蓬表示，宗馥莉早晚会接娃哈哈的盘，当双方理念不同时，宗馥莉以自己的公司来上市，当时机成熟把娃哈哈业务并入上市也是顺理成章的。

　　 宗馥莉自立门户 ？

事实上，宗馥莉与宗庆后的经营理念不同在业内已经不是新闻，通过媒体报道可知，宗庆后拿出三分之一的娃哈哈业务给宗馥莉管理。

资料显示，2010年，宗馥莉成为杭州宏胜饮料集团有限公司总裁，承担娃哈哈集团三分之一的产品代加工业务，同时主营食品香料、机械模具、印刷包装和饮料生产等。2016年，宗馥莉推出以自己英文名Kelly命名的全新品牌——“Kellyone”个人定制果蔬汁，并注册了宁波宏胜优品电子商务有限公司来运营。

如今，被公认为娃哈哈接班人的宗馥莉此次买壳，打破了宗庆后的“不上市论”。

一位曾经在娃哈哈工作的人士对《证券日报》记者表示，娃哈哈最近几年的多元化尝试一直不太成功。这次宗馥莉购买中国糖果股权的动作，应该是一次新的尝试。因为娃哈哈在增长方面遇到了天花板，需要寻找新的增长点。

“宗馥莉对中国糖果的动作，借力于资本市场及新的品类，带给娃哈哈新的增长机会和可能性。”上述人士如此表示。

另外，外界认为，这是娃哈哈借壳上市迈出的第一步。

不过，娃哈哈集团相关负责人在接受媒体采访时否认了借壳说法，并表示，该宗收购为宗馥莉个人行为，与集团公司无关。

对此，《证券日报》记者联系宏胜饮料相关负责人，不过得到的答复是，一切以公司公告为主。

对于宗馥莉此举，香颂资本执行董事沈萌接受《证券日报》记者采访时也表示，虽然很多猜测说娃哈哈会借壳上市，但此次收购更像是宗馥莉要自立门户。

在沈萌看来，长期以来，就传言宗庆后与宗馥莉之间因为理念差异、在对企业经营上有分歧，而宗庆后也牢牢掌握着娃哈哈的全部，所以不排除宗馥莉希望在娃哈哈现有体系外开辟一个属于自己可以掌控的平台来经营她旗下的业务。