一笔440亿美元收购案之死：高通别委屈，华为在美所有收购都遭到了否决

最终，这一笔堪称全球芯片史上最大并购案还是“黄”了。

投资界（ID：pedaily2012）7月26日消息，全球最大的手机芯片制造商高通公司正式宣布，将放弃对恩智浦半导体公司(NXP)的440亿美元收购。至此，这笔历时20多个月的收购案最后以失败告终，留给外界无限唏嘘和猜想。

几家欢乐几家愁。随着收购案告吹，中国芯片厂商终于松了口气；而作为“主角”的高通，则需要为这次笔失败的收购付出代价——先支付恩智浦20亿美元“分手费”，然后回购自家股票300亿美元，安抚投资者不满的情绪。

　　事实上，这样的结果似乎早已有征兆。高通于2016年10月对恩智浦半导体发出收购邀约，由于影响甚巨，这笔交易需要获得9个国家或地区的反垄断批准。截止目前，中国监管机构是唯一一家还未给予批准的。一天前，外交部发言人耿爽在例行记者会上表示， 高通收购恩智浦的交易将对全球半导体产业产生深远影响 ， 中方有关部门正在根据 《 反垄断法 》 的规定依法对高通公司收购恩智浦半导体公司的股权案进行审查 。

　　 440亿美元 天价 收购案始末

回过头来看，谁也不会料到这笔交易会如此曲折坎坷。

故事要从两年前说起。2016年10月，高通宣布将470亿美元的价格收购全球最大的汽车芯片提供商——恩智浦半导体，这将成为目前芯片史上最大的并购案，刷新2015年5月安华高370亿美元并购博通的记录。

彼时，高通首席执行官Steve Mollenkopf表示，这笔芯片行业最大的并购案，将加速高通进入新兴的车用电子系统市场。他将致力于将两家公司的产品的整合，并确保管理层中两家公司代表的平衡。

作为全球芯片巨头，高通在基带芯片市场长期处于垄断地位，积累了大量CDMA、 WCDMA、LTE等无线通信标准必要专利。截至2018年1月31日，高通市值为1010.4亿美元；据IT咨询公司Gartner统计，2017年高通以170.6亿美元的营收位列全球半导体企业第5位。

　　而恩智浦半导体来头也不小，前身是 飞利浦 半导体部门，2006年从飞利浦分离出去，目前已成为全球最大的汽车半导体公司。截至2018年1月31日，恩智浦市值为407.4亿美元；2017年恩智浦以86.5亿美元的营收位列全球半导体企业第10位。

　　可以预见， 这两个巨头一旦合并成功，推出的产品有潜在的价格垄断，将彻底改写行业格局 。因此根据相关要求，高通如果想要完成这笔交易，必须要得到美国、中国、欧盟、日本、韩国、俄罗斯等全球9个国家和地区监管部门的批准。

　　 第一个向高通“发难”的是欧盟 。由于担心高通和恩智浦合并后带来的垄断以及在基频芯片、移动支付安全芯片、NFC等的捆绑销售以及对车用半导体市场的垄断，欧盟采取了一系列措施阻扰高通收购恩智浦。

2017年6月30日，欧盟表示暂停审查是因为高通和恩智浦未能提供相关的信息，在交易双方提供所需的文件之后，欧盟反垄断监管部门将重启对这一收购交易的审查。随后的2017年8月17日再度暂停审查高通收购恩智浦交易，原因与6月份相同。

所幸，事件最后迎来了转机。2018年1月18日，欧盟委员会发表声明：“我们最终得出的结论是，在高通作出相应的承诺之后，这笔交易不再存在竞争方面的担忧。我们的该决定是有条件的，高通必须要遵守全部承诺。”

　　 这当中还有一个插曲 ：正当高通努力通过欧盟的审查之时，2017年11月6日，通信芯片巨头博通（Broadcom）提议以1300亿美元收购高通，不过在11月13日高通拒绝了收购提议，最后阻止了博通的恶意收购。

　　 收购案之死：

高通无法遮掩的“垄断”问题

在获得欧盟批准后，包括美国、日本、俄罗斯、韩国等8个国家和地区都同意了这笔收购案，最后只剩下中国没有表态，这也是高通最为紧张的时刻。

说起来，在美国科技巨头中，恐怕没有哪家比高通更在乎中国市场。这家芯片巨头上一财年全球营收223亿美元，其中来自中国市场的营收接近150亿美元，营收贡献占比三分之二。失去中国市场是高通万万无法接受的结果，因此，这时候中国的态度对收购案起了关键性的影响。

眼看着收购案马上可以尘埃落定，这时候中美贸易战爆发了。

2018年3月下旬，特朗普政府签署备忘录，拟议对中国进口商品征收每年高达600亿美元的关税，同时限制中国企业并购与投资美国企业；从而正式拉开了中美贸易大战。中国政府也随即宣布了系列关税举措，全球最大两个经济体之间的经贸关系随即陷入冰点。

　　一波未平一波又起。4月16日，美国商务部又宣布，由于中兴违反此前的和解协议，将对这家 中国电信 巨头实施为期七年的技术禁售令。禁止美国公司为中兴提供核心部件，意味着中兴的电信设备和智能终端业务都会陷入彻底瘫痪。

与此同时，高通收购恩智浦的交易也在中国监管部门搁浅。在美国宣布处罚中兴之后，中国商务部在4月19日表示，高通提出的并购方案不足以消除交易对市场竞争产生的不利影响，高通已经撤回原先方案并重新申报，商务部正在依法审查，这一交易可能对市场竞争不利。

这也意味着，高通和恩智浦已经无法按照原先设定的4月25日完成交易，只能协商推迟到5月25日，随后延期到7月20日，最后拖到7月25日。

　　 这一系列波折背后，是高通无法遮掩的“垄断”问题 。7月25日，外交部发言人耿爽在例行发布会上清楚地表示，高通和恩智浦是全球知名半导体企业，高通收购恩智浦的交易将对全球半导体产业产生深远影响。中方有关部门正在根据《反垄断法》规定，依法对收购案进行审查。审查过程中，中方有关部门与高通公司保持着良好沟通。

如今，最后的期限已到，等不到中方表态的高通只好无奈宣布放弃这笔440亿美元的收购案。

　　 中美 收购 交锋史：

华为在美国的所有收购都遭到了否决

高通收购恩智浦，表面上是两个企业的交易，背后实则是两个大国的博弈。

在此之前，美方对中国企业在美收购行为处处“刁难”。2018年3月12日，美国总统特朗普的“美国优先”议程阻止了将成为历史上规模最大的科技企业合并——亚洲芯片制造商博通对美国竞争对手高通1,170亿美元收购案。有评论认为，虽然白宫表示该收购可能威胁美国国家安全，而实际上这只是白宫进行本国产业保护政策的“老剧本”。

　　这并非个例。今年1月，美国政府拒绝 阿里巴巴 旗下的 蚂蚁金服 收购美国汇款公司速汇金（MoneyGram）；2017年9月，特朗普曾阻止一个财团收购美国芯片制造商莱迪思半导体（Lattice Semiconductor），因为该财团的成员有一家中国风险投资公司。

　　 在这方面，华为无疑是受害者之一 。根据长江商学院案例研究中心调查，华为在过去几年时间，在美国市场频频受阻：2008年，华为试图与 贝恩资本 并购3COM，被美国外国投资委员会否决；2009年，AT& T与华为达成4G设备合约，被美国国家安全局出面干预；2010年，华为试图收购 摩托罗拉 的无线资产被美国政府拒绝，试图并购宽带网络厂商2wire也失败，与Sprint达成的4G设备合约，遭到了美国商务部干预。

2018年1月，华为计划与美国第一大运营商AT&T签订合约，但因为美国18名国会议员联名致信要对这个合作展开调查，最终导致双方合作流产。事后，余承东透露，华为在美国的所有收购都遭到了美国相关部门的否决，“即使给了别人定金，钱都付了，但仍然被否决了。”

　　而眼下，美国政府正考虑阻止来自中国的大笔风险投资流向硅谷创业公司。今年5月22日，美国国会已经通过了新法案：Foreign Investment RiskReview Modernization Act（简称FIRRMA），以强化美国外资投资委员会（CFIUS）的权力，整体上增大了 中国资本 在美投资的难度。

美国政府很担忧中国VC在投资的同时“窃”取了美国初创企业的技术信息。对此，有政坛智库给出的建议是禁止来自中国的风险投资，更不可思议的是，这一呼声在美国政坛竟然有相当多的拥趸。

如今，随着高通收购案告吹，中美之间似乎再起波澜。不难想象，以后中资在美的投资或收购行为恐怕会更加艰难。

本文为投资界原创，作者：刘传，原文：http://news.pedaily.cn/201807/434044.shtml