证监会主席五提新三板，独立市场地位很明确，分层差异化制度要落地了!

　　2017年2月26日上午10时，国务院新闻办公室邀中国证监会主席刘士余、副主席李超、 方星海 、赵争平介绍协调推进资本市场改革稳定发展等情况，并回答记者提问。其中，刘主席讲话三提新三板，赵主席就深化新三板和区域性股权市场改革答记者问。证监会两主席充分肯定了新三板于 中国资本 市场的重要历史地位，同 时明 确分层管理、差异化制度供给是2017年新三板市场建设的重中之重，引发市场各方热议。

一

　　 新三板独立市场地位很明确

发布会伊始，刘士余主席将证监会一年来的工作概括为“稳、严、进”。其中，特意将“新三板分层”作为“进”这个关键词的注解内容之一，包含在完善资本市场一系列基础性制度建设之中。

在证明“中国资本市场对支持实体经济做出新努力”时，又突出强调新三板2016年挂牌企业翻一番，挂牌家数超过1万家，当年融资超过1391亿元，接近248家企业IPO融资的1630多亿元。

更为重磅的是，刘主席在谈及解决IPO堰塞湖的路子越来越宽时，提出，“除了沪深两所吸纳新公司的能力在增强，新三板的功能也越来越突出，将发挥更大的作用”。

在刘主席讲话的“三提新三板“中，“将新三板作为解决IPO堰塞湖的路子之一”应当是最值得玩味和期待的。如今新三板挂牌公司接受上市辅导的企业数量已达300多家，本身是加重了IPO堰塞湖的情况，新三板要发挥IPO分流的作用，一方面当然是新三板自身的制度建设要完善，独立市场地位要明确，独立市场功能要发挥，使得好企业愿意在新三板上绽放；另一方面，新三板市场制度完善，与主板市场估值趋于一致时，部分优质企业将新三板挂牌作为IPO的替代项，从而缓解IPO堰塞湖压力。无论是何种方式，新三板都必须首先是独立市场。

二

　　 新三板2017年最大看点是分层差异化制度供给

如证监会副主席赵争平所说，截至2017年2月24日，新三板挂牌企业达到了10715家。如此大量的中小微企业登陆资本市场，改善了融资结构，提升了品牌价值，特别是引领和带动了社会资本对初创型企业的投资，目前新三板挂牌企业已经累计股权融资达到2900多亿元，过去一年是1390多亿元，为缓解中小微企业融资难、融资贵提供了实实在在的支持。那么下一步推进多层次资本市场体系建设，深化新三板市场改革方面会有哪些新的举措呢？

　　 1.有效监管、守住底线的基础调性不变

刘士余主席在谈及证监会的工作职责时，说“证监会的首要任务是监管，如果说还有第二任务，也是监管，第三任务还是监管“，作为中国多层次资本市场的重要组成部分，新三板的有效监管当然也是题中应有之义。可以预期，主办券商执业质量评价、大股东资金占用检查、年报审计监管、违规交易监管等将继续执行并进一步加强。

　　 2.增加发行、交易、投资者准入、监管等差异化制度供给

自2016年6月，分层制度执行以来，创新层企业并没有享受到与基础层企业相异的相关制度，这一点一直为市场所诟病。此次发布会，赵争平副主席明确提出，新三板改革的重点就是完善市场分层，因势利导，积极作为，在发行、交易、投资者准入、监管等方面，对不同层级的新三板企业实行差异化的制度供给，以此让新三板的融资、交易的核心功能进一步提升，让新三板在“万家“量的基础上实现一个大的质的提升。

但对于如何进行不同层次的差异化制度供给，是如此前中国证券报爆料的，创新层及基础层之上再增精选层，精选层实行差异化制度安排，还是就创新层执行差异化制度安排，再从中优选出精选层，赵主席的回答则未提及。

　　 3. 重点支持创新能力强、诚实守信、运作规范之企业

　　对于“创新能力强、诚实守信“企业，啃哥 张弛 认为，创新能力强，就是指高成长、有持续创新特点的企业；诚实守信，就是指愿意真正做事情不造假的企业，这类企业是中国未来最优质企业，乃至全世界未来最优质企业。赵主席明确提出新三板未来将重点支持这类企业，也在于提醒新三板挂牌公司，不诚实守信、违规经营的成本会越来越高。只有做好规范性工作的挂牌企业未来才有可能享受精选层的制度红利。

三

　　 新三板整体评级值得进一步提高

　　 1.转板未提，分层管理为重，独立市场发展持续向好

此前市场普遍关注的新三板转板制度在此次新闻发布会中完全未被提及，分层工作则被重点强调，这实际是明确了新三板的独立市场发展定位，未来随着新三板内部建设的加强，新三板交易制度、投资者准入制度等关键制度的突破，新三板市场将整体向好。

　　 2. 完善区域性股权市场合作对接，新三板企业整体质量将提升

赵主席介绍到，区域性股权市场在市场定位、管理体制、投资者准入、运营机构等八个方面都有了专门的制度安排，要逐步把区域性市场办成中小微企业培育和规范的一个园地，并完善新三板市场和区域性股权市场的合作对接机制。对于新三板与区域性股权市场的合作对接，安信证券诸海滨团队认为，区域性股权市场定位可能主要解决未盈利企业的融资问题，将培育优良的企业再提到新三板，规范培育后的企业进入新三板将有利于提高新三板企业的整体质量，这或将成为“苗圃“”土壤“的集合功能的体现。