【多维海拓】玩嗨！跨界并购怎么玩？不想玩游戏的矿工不是好厨师！

　　 0、开始之前

这种看似无无厘头的跨境并购从一只“猫”开始。

“会说话的汤姆猫”，凡是有ipad、iphone的人大多都玩过吧，斯洛文尼亚手游开发商 Outfit7 开发了这款极受欢迎的手游并依靠内购和广告一年获得超过一亿美元的收入。去年创始人想套现，便雇佣高盛寻找愿意出价10亿美元的买家。

　　高盛找了谁呢？不是什么巨头游戏企业，也不是资本大亨，是一家从未开发过游戏的，中国过氧化物生产商!成立于 2007 年的 浙江金科 过氧化物更名为浙江 金科娱乐 文化，它的毛利润只有 5500 万美元。金科从来没有解释收购 Outfit7 的钱来自何处。

　　 1、这是一个比脑洞的时代

跨界并购的脑洞就此打开，中国一些不知名的传统企业纷纷豪掷资金，并购海外知名游戏开发公司。这些公司名气不大，却出手阔绰，在并购之后往往改名转行。

　　山东 宏达矿业 集团花3000万美金，买下《江湖》(RuneScape)的制作公司Jagex，这项收购通过对宏投网络增资完成。宏投网络去年2月在上海自贸区设立，注册资本1400万元，其中品田出资70%， 宏达矿业 出资30%。此次增资完成后，宏投网络注册资本升至22亿元，其中宏达矿业出资5.5亿元，股权占比为25%。当时 新浪网 的标题是“山东宏达卖铁矿石亏了 拟收购英国游戏开发商谋求转型”。

如果你觉得卖铁矿石的转行做游戏尚且可以接受，那么买鸡肉的也做游戏呢?一边吃鸡一边玩“猫”？

　　这家鸡肉加工公司“ 森宝食品 ”在收购游戏公司前，为了不让大家投以狐疑的目光，把公司名字改成了“乐游科技”。这家公司买下了Digital Extremes 和Splash Damage。

　　 2、你情我愿，都是为了钱

这些八竿子打不着的公司是怎么走到一起的呢？

原因很简单，为了赚更多的钱，或者更好听的故事。如今中国经济增速放缓，传统实体行业盈利不足，还面临着激烈的行业竞争，而这些虚拟资产如影视、游戏公司保持着高增长，让传统实业家“怦然心动”，感觉可以再爱一遍。

2016年，中国的游戏产业收入已经达到了1655.7亿，收购方看好游戏公司增长前景，以此谋求新的业绩增长点;更为重要的是，企业可以通过购置海外资产可以规避近年来人民币贬值风险，抬高自身股价;再来，这些被收购的海外公司都是知名的游戏开发商，中国买家们可以由此获取海外游戏公司最重要的技术资源来为转型保驾护航。

　　至于为什么是海外的游戏公司，除了资源和品牌优势，也可能是为了规避政策风险。这是有先例的。2016年5月11日，证监会严控定增，叫停了上市公司跨界从事互联网金融、游戏、影视、VR。早在2014年 泰亚股份 跨界收购 欢瑞世纪 宣告失败，当时就有业内人士分析认为是证监会未能认可那次重组的方案。

　　对 于海 外游戏公司而言，这钱不拿白不拿。被山东宏达集团收购的Jagex，其执行官Phil Mansell告诉彭博社：“他们既不想榨干公司，也不想把公司拆分重组”。这些公司都可以独立运营，不受购买方的影响。

　　 3、相亲套路分十步

对于中国政府来说，不愿看到的是资金的外流，所以为了收购，中国企业往往还需要找到一家同时有美元和人民币的中介机构来帮忙。大致的收购流程如下：

START

　　1 ， 游戏公司决定要卖；

2，中国传统企业(以鸡肉加工公司为例)决定要收购，开始多元化尝试，以此提振股价；

3，两家公司达成收购协议，但中国企业的人民币不能简单的换成美元；

4，一家离岸公司入场，它同时有人民币和美元，鸡肉加工公司向这家公司借美元并以人民币偿还，有时候手续费高达20%；

5，这家离岸公司把美元付给游戏公司，完成收购；

6，游戏公司拿到钱，创始人、投资人都成功套现；

7，离岸公司等待中国政府审批；

8，一旦审批通过，离岸公司就把游戏公司交给鸡肉加工公司；

9，鸡肉加工公司的股价上涨；

10，鸡肉加工公司的大股东财富上涨，有可能套现。

OVER

在这样的三方交易中，游戏公司、离岸中介公司、中国企业都拿到了钱，都很开心。谁是输家就不好说了。

不过也有收购不成功的案例，通常容易出问题的环节也是在“钱”的流动上。这时候，最郁闷肯定就是等着被收购的那家游戏公司了，本来到手的钱，就这样消失了。

　 4、万一是砒霜，还买不买？

　　这样奇葩的跨界并购并不是从游戏业开始，2014年影视行业也发生了很多奇葩的跨界并购事件。这些国内收购方做的也都是传统实业，他们卖烟花、奶粉、餐点、铜矿和建筑材料，主营业务都和影视毫不相干，比如 熊猫烟花 、湘鄂情、 中南重工 、 禾盛新材 、皇氏乳业和博道股份等。但他们却买下了梦舟影视、北京 中视文化 影视、重庆笛女阿瑞斯影视传媒、御嘉影视等业绩良好的公司。

跨界并购越来越成为潮流，2016年中国并购市场的交易金额与交易数量均再创新高，交易总金额上升11%达7700亿美元，交易总数量上升21%达到11409宗。海外市场的表现尤其令人惊艳：投资金额增幅高达246%，几乎是2015年的3.5倍，其中有51宗大额海外投资交易金额超过了10亿美元，几乎是2015年纪录的2倍;其中，民营企业起到主导地位。

不只是这些无名的传统企业，连肯德基都坐不住了，已经没法专心卖鸡，开始卖起了美妆。不过，跨界并购前途未卜，将来也可能成为砒霜，毕竟影视行业跨界并购的教训还在眼前。

　　比如几年前的湘鄂情。在2012年底，因为中央“八项规定”的出台，沉重打击了餐饮行业，自2013年以来，湘鄂情开始在环保、影视和大数据领域周转折腾，然而这几次的跨界并购并没有挽回它的颓势。2014年12月12日， 中科云网 迫于债务压力，低价出售了湘鄂情品牌，老板孟凯也远走澳大利亚，为偿付公司债等筹集资金，也为处置有关资产寻找收购方。熊猫烟花在2013年年底，也曾宣布收购影视公司华海时代，但是仅半年过后，收购计划就宣布终止，熊猫烟花又转做互联网P2P平台银湖网。

更重要的是，游戏虽然是现金流非常充沛，但也是生命周期非常短的业务。一个爆款游戏的流行周期通常只有一两年，可以作为参考的是，《阴阳师》流行了一年多之后，已经面临用户大幅流失的困境，最近刚在北京地铁投放大型广告为游戏“续命”。

同时，虽然并购虽然为传统企业带来转型的可能性，但是，这些游戏公司在国外，这些收购公司并不能在发行、研发上给被收购方什么实质上的帮助，这就导致业务的前景更不好把控。

　　不仅如此，收购方还面临着政策风险。近年来，国家为了防止 中国资本 频繁往外跑、限制外汇损失，进行了外汇管制，从而导致收购手续变得更繁琐，费用更加昂贵。“一家矿业公司突然变成了游戏公司，中国政府也不确定这是不是好事。”

跨界并购，看似难以理解，却反映了中国传统实体行业的集体困境。只是，传统行业想要走出困境，仅凭走跨界并购这条捷径，恐怕要对结果画上一个大大的问号。