中国互联网2015年盘点：整合并购频繁，回归A股是大趋势

　　对于中国互联网行业来说，2015年注定是不平凡的一年。这一年，从年初 滴滴 快的合并、到 美团 点评合并，再到年末 携程 控股 去哪儿 ，行业老大和老二合并的故事不断上演。

　　就在2015年12月的最后几天，市场上还传出消息，失去点评支持后， 饿了么 最终倒向 阿里巴巴 。知情人士向 腾讯 科技证实， 饿了么 已获 阿里巴巴 12.5亿美元投资意向，占股27.7%。

　　网上订餐领域的三足鼎立之势正式形成，分别是饿了么、 美团 外卖、 百度 外卖。网上订餐市场已进入到BAT的天下——饿了么背靠阿里、美团外卖背靠 腾讯 、 百度 外卖背靠百度。

　　这如同网络视频领域的重演，在阿里巴巴收购 优酷土豆 后， 优酷土豆 、 爱奇艺 、腾讯视频同样在网络视频领域三足鼎立，三家背后又同样占据着BAT三大互联网巨头。

　　就是快速发展的 滴滴 快的，在融资超20亿美元后，背后也有腾讯、阿里巴巴的身影。互联网行业的并购发生得如此猛烈，BAT势头如此之强，甚至引发部分互联网创业者的恐慌。

　　在互联网行业并购频繁发生的同时，中概股回归之势也已形成。在 暴风科技 今年初成功登陆创业板后，已有包括360、 世纪佳缘 、欢聚时代、 陌陌 、中手游等大批公司在筹备回归A股。

　　当前， 巨人网络 已借壳 世纪游轮 、 分众传媒 借壳 七喜控股 ， 盛大游戏 虽然股东之间纠纷不断，也会很快借壳 中银绒业 ，中手游则已经被纳入到 世纪华通 旗下，回归之路在快速推进之中。

360私有化进展也很顺利，其刚刚签署超过90亿美元规模私有化最终协议，私有化交易资金将通过银行贷款、权益资本（Equity Capital）及转续股权（Rollover Equity）形式获得。

　　参与360私有化邀约的财团成员包括中信国安、金砖丝路资本、 红杉资本 中国、 泰康人寿 、平安保险、阳光保险、新 中国资本 、华泰瑞联和华盛资本及其它们的附属机构。

360欲贷款34亿美元为价格为93亿美元私有化交易融资。腾讯科技获悉，360准备明年3月完成私有化，退出美股市场，2016年6月拆除红筹架构，并在2016年底完成证监会审批。

　　 为何行业整合并购如此频繁

互联网行业从没像现在这样频繁发生整合并购，为何在2015年如此剧烈的发生板块运动？

　　京 东集 团CEO 刘强东 对腾讯科技指出，这是互联网行业发展必然，过去3年，互联网企业融资太容易，往往是拿出80元去补贴，却可以获得100元的投资，企业的估值还越来越高。

“过去3年中国互联网发展太疯狂。比如，大家看电影，同时有10多个电影出票机，弄得消费者都不知道选择哪个，这是不正常的现象，合并不仅有利于行业，也有利于消费者。”

　　 刘强东 说，行业的整合并非是互联网独有的现象，钢铁、水泥行业都在高速发展后面临整合，都是一样的结果，全世界都一样，这一切都离不开经济的基本规律。

互联网行业2015年发生的并购及投资（腾讯科技配图）

中国互联网补贴到底有多夸张？一份美团点评融资材料显示，2014年美团和点评收入28亿元，亏损23.94亿元。预计美团点评2015年亏损高达105.37亿元，约合16.2亿美元。

在资本寒冬之下，美团点评烧钱的模式很难持续，不合并很难降低成本，美团和点评都可能因为资金链断裂而倒闭，即便美团点评合并，内部预计也是到2018年才能实现盈利。

2015年中国互联网行业的整合并购有一些特点，即这些行业都非常标准化，这些企业都已竞争到你死我活的境地，且都还无法消灭对方，必须通过资本方式进行合并以降低成本。

不过，合并更多是在O2O、本地生活、打车出行、旅游行业、网络视频等份额高度集中领域发生，在市场集中度不高的领域，如网络媒体、智能手机、互联网金融领域并购发生较少。

　　 回归A股是大势所趋

　　今年3月， 暴风科技 在创业板上市，连续30多个涨停，市值一度超过行业老大 优酷土豆 ，这深深的刺激了那些在美股市场不受重视、市值偏小的中概股企业的神经。

　　尤其今年6月，国内形成一股中概股私有化回归潮流，加入私有化阵营的企业多达20多家。即便遭遇7月、8月A股股灾，但仍没有阻碍360、 世纪佳缘 等中概股企业回归步伐。

造成中概股集体回归的原因主要有几点：

1，估值偏低。如在美国网游远没有像中国这么普及，对大量网络游戏公司来说，在美国上市估值很低。但在A股市场，游戏概念却很受欢迎，造成不少A股企业溢价收购游戏公司。

世纪佳缘CEO吴琳光就对腾讯科技表示，中美之间估值差异，让一些优秀企业觉得不公平。

2，中概股在美国上市，但用户不跟企业在一起，最大的用户群就没办法成为企业的股东，回归国内市场，这些用户就可能成为企业的股东一员，能帮助提升企业的价值。

当前，由于互联网企业在美国市场估值远低于国内给的估值，甚至导致国内资本市场营收较小的企业有条件收购在美国上市、但营收更大的企业。如百合网收购世纪佳缘就是典型案例。

　　再一个例子是，因为在创业板上市，乐视短短几年时间就从一个小公司快速发展成市值千亿的公司，今年以来，乐视控股了易到用车、相继投资约20亿元入股酷派、 TCL多媒体 业务。

　　 暴风科技 登陆创业板后也信心满满。暴风CEO冯鑫说，乐视、掌趣都是通过国内资本快速发展起来，暴风也有机会在很快时间内弥补短板，发展成一家市值超过百亿美元的公司。

这意味着互联网企业谁越先回归国内市场，谁就越有机会。一位业内人士指出，随着优秀公司逐渐回归，本土散户能更理性对待公司估值，国内互联网企业的估值也会慢慢回归理性。