活过2015年金融市场，老了可以给孙子们讲的五个故事：股灾、野蛮人、公司债……

故事一：违约  

人和人之间基本的信任呢？

老师对班级说：胖虎家要扩大生产，这次要发行债券，票面利率5.6，欢迎大家认购！

小明：不买

老师：胖虎家拿了AA的评级

小明：不买

老师：胖虎这次发债有他妈妈的豆腐铺作为担保，安全系数高！

小明：不买

老师很生气：“小明，你不懂债券！”

小明笑了：”老师，你不懂胖虎。“

早在几年前，“打破刚兑”就成了债券市场的一个传说，就好像童话故事里那个大喊着“狼来了”的小孩，在浪费了乡亲们无数次表情之后，狼真的来了。‘

违约由私募债开始，逐渐蔓延到公募；由民企，蔓延到国企，甚至天威这样的央企与冀融投这样的省级平台也未幸免，遑论山水、华锐等过剩行业。信用债违约事件竟然成了常态。

2015年1月至11月，债券市场共发生信用评级下调103次。此外，据21世纪经济报道，中国基金业协会本月初向多家基金子公司警示了部分投向债券类资产专户的风险，四类风险包括兑付风险、杠杆风险、集中度风险以及高估值风险。

而这个风险不仅仅在中国，根据EPFR Global的数据，截至12月16日当周，全球投资者从债市共撤出基金131亿美元，创下2013年6月以来最高。其中，投资者从垃圾级债券基金中撤资53亿美元，许多研究机构都认为2016年可能会成为垃圾债崩盘的元年。

当然，目前看，胖虎的故事在中国尚未出现，尽管违约已经多点开花，但每一次违约，都是债权人与债务人辛苦博弈的结果，一些顽强的发债主体如超日，甚至最后神奇兑付，恶意违约在国内尚未得见。