198亿凭空消失！资产减值这只黑天鹅，你一定要注意

2016年，8600多家新三板公司“凭空蒸发”198亿元，罪魁祸首就是——资产减值损失。

资产减值到底有多可怕？要知道2016年新三板公司整体净利润才达到1161亿元，而资产减值损失就有198亿元，占到17%。你看中的公司，从净赚3000万元到亏损3000万元，中间可能只差了一个“资产减值损失”。

到底什么是资产减值损失呢？简单说，就是公司现在的资产没有原来值钱了。很多原因可以造成资产减值损失，最主要的原因有四个：坏账、商誉减值、存货跌价以及可供出售的金融性资产减值。

虽然根据会计准则，坏账、存货跌价以及可供出售的金融性资产这三个原因导致的资产减值是可转回的，不过真正转回的可能性或许并不大。2016年资产增值超过1000万元的只有11家公司，也就是说只要计提，基本上就确认亏损了。

根据读懂新三板研究中心数据，2016年减值金额超过2000万元的公司达到105家，其中坏账计提是主要原因。

黑天鹅很多，作为投资者应该注意些什么呢？

　　 坏债——70家公司被坏债损失拖累

坏债让新三板公司很受伤。2016年资产减值超过2000万元的105家公司中，有70家主要原因是计提了坏债损失，占比达到67%。

新三板公司坏债多也是有原因的。公司在高速成长，应收账款激增，坏债也就在所难免。可以统计到数据的10005家公司中，应收账款同比上升的企业达到6692家，2016年整体应收账款增长了16.28%，从2015年的3647亿元增长到4241亿元。

那么对于应收账款比较多的公司，应该怎么看呢?

其实应收帐款急剧增加不一定是坏事，“要结合帐龄、回收率、收入增长情况、公司所采取的销售战略、客户资信状况和坏账计提是否到位来看”。 某审计人员告诉读懂君。

“要注意两个方面可能出现问题：一个是为了达成短期的初级财务目标（如销售额、占有率、增长率）而做的铺货或向低信用客户的销售，这里面要考虑到管理层的道德风险；第二个是行业趋势出现的变化，例如最终用户的周转率下降、信用下降，以及渠道的拉长或堵塞，对长渠道的产品来说，这个趋势几乎是致命的，因为渠道本身对终端的反应是失真的，而最终的风险都要本企业来承担”，另一审计人员表示。

　　 新华环保 （430726.OC）就是一个典型案例，由于下游行业不景气，新华环保不只业绩大跳水，之前别人欠他的钱都拿不回来了。2016年新华环保营收2958万元，同比下滑了90%；净利润从盈利57万元变成了亏损8187万元。坏账损失就计提了5441万元，算上期初计提的9546万元，截止2016年12月31日，新华环保已经累计计提坏账损失1.49亿元。

“在通常情况下，这五点是非常需要关注的：1、行业形势是否下滑，2、企业结算方式是否改变，3、有无集中大金额单一债务人4、是否为关联企业，5、主要债务人行业风险是否提高”。

值得注意的是，利用坏账计提调节净利润也是企业的惯用手法。审计人员表示，“通过坏账准备的计提，从而调节净利润，这也是常用的手法。坏账准备的方法和计提比例的选择权在上市公司手上。有的公司为了避免出现亏损，可能会选择较低的提取比例。有的公司可能在第一年选择比较大的比例计提，第二年通过某种方式收回部分应收账款来冲回坏账准备，以求得利润在年度间的转移”。

　　“主要还是看符不符合正常的逻辑”，同系资本 合伙人 郑薇薇告诉读懂君。

　　 存货跌价——29家公司遭遇存货跌价黑天鹅

存货绝对是危险的东西。

去年众益达（833974.OC）就因为大量囤积猪肉导致资金断裂，最后遗憾地离开了新三板。就算资金充裕也有危险，去年资产减值损失超过2000万元的105家公司中，有29家就是因为存货跌价。

企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料或物料等，都属于存货。

压在手里的存货价格是在变动的，在审计中根据存货成本和可变现净值孰低法来计算，当成本低于可变现净值时，期末存货按成本计价；当可变现净值低于成本时，期末存货按可变现净值计价，也就是要计提损失了。

比如生产肉鸡的春茂股份（430463.OC），2016年净利润下滑了130%，从赚6698万元变成了亏损2057万元。很重要的一个原因就是因为禽流感影响了鸡肉价格，按照平均销售价格，公司计提了存货减值损失3077万元。不过，如果今年鸡肉价格回升的话，就算没有卖出去，去年减值的部分可能在今年就变成意外的财富了。

因为存货跌价也是可转回的。“存货跌价只是账面上的浮亏，要知道财报具有时间属性，如果计提减值发生在12月，而销售发生在来年1月，企业第一年利润情况良好，计提的亏损无足轻重，将这部分亏损通过这种方式转到来年第一季度，若第一季度正好是淡季，这样报表就会好看些，这也是非常灵活的一项。”

对于存货较多的企业，要从以下几个方面来看。

“存货的质量是最主要的，如商业企业中的代售商品是否完好无损、产成品的质量是否符合相应产品的等级要求等等，如果质量不符合要求，那对企业的业绩影响就很大了”某投行人士表示。

典型如爱侣健康（835587），2015年大力推广一款电臀，在没有达到欧美市场质量要求的情况下就开始大批量生产，遭到大批国外顾客的投诉，当年存货跌价计提损失达到了3363万元，年报亏损7190.58万元，同比下降144.84 %。

“除此之外，还应当对企业存货的盈利能力、市场发展前景以及产品的抗变能力等方面的状况做一个合理分析。”上述投行人士表示。

　　 商誉减值——7家公司遭遇商誉减值损失

在资产减值损失超过2000万元的105家公司中，有7家公司是因为商誉减值。家数虽然不多，但是一旦撞上，杀伤力绝对不弱。

什么是商誉，比如1亿元收购了一家公司，而这家公司净资产只有3000万元，那还有7000万元就亏损了吗？不是，往往并购中这些企业说我有稳定的输出啊，于是多出来的7000万就成了商誉这一项。

“事实上，每家好的企业都有商誉，只是鉴于会计的谨慎性，我们并不在报表中确认内部产生的商誉，一来这个数值很容易被操纵调节利润高估资产，二来不能可靠计量。而并购的对价等于给了一个商誉的公允价值，符合了会计中的确认标准，因此会在合并中确认商誉。”某审计人员表示。

“只要公司并购标的实现持续盈利并达到业绩目标的，就不需进行商誉减值。”某市场人士表示，“相比之下，一旦并购标的没有达到业绩预期，包括亏损或业绩大幅下降的，就需要全额计提商誉减值。”

　　新三板明星股 艾录股份 （830970.OC），去年净利润为2390万元，商誉减值就达到2347万元，这直接造成净利润大幅下滑47.1%。

值得注意的是，商誉减值准备一旦计提是不得转回，因此商誉减值在冲减资产的同时，也抵减净利润。因此，净资产低于商誉的情况就要格外留意。

　　读懂君注意到，根据2016年年报数据，净资产为正的公司中，共有6家公司商誉大于净资产，分别是文都教育（838380.OC）、土星教育（430107.OC）、宜搜科技（870926.OC）、 新伟科技 （832230.OC）、 卡姆医疗 （430633.OC）以及留成网（836400.OC）。

　　 可供出售的金融性资产减值损失——10家公司投资缩水

可供出售的金融性资产，这个名字有点拗口。通俗点说，就是公司拿钱去炒股或者理财，手里攥了一堆股票、债券、基金。

　　举个栗子，大家都知道有家公司叫 仁会生物 （830931.OC），2015年上半年，拿着定增募集的钱一头扎进了股市，取得了惊人的投资收益。

根据读懂君统计，新三板上喜欢炒股的非金融类企业不在少数。持有可出售性金融性资产的超过1亿元的企业达到了31家，其中益盟股份（832950.OC）是下注下得最猛的，持有的可出售金融性资产达到12.61亿元，应该是最多的。顺控发展（836242.OC）持有的可出售性金融资产也达到了10.01亿。

值得注意的是，并不是所有公司都像仁会生物一样，有个“股神”一样的投资团队。在2016年资产减值损失超过2000万元的105家企业中，有10家企业是因为投资的资金缩水了。

　　 麟龙股份 （430515.OC）这家公司就亏成狗。2016年， 麟龙股份 可供出售的权益工具从账面价值1.02亿元变动为7234万元，减值损失了3023万元，要知道2016年麟龙股份净利润也只有6924万元。

根据读懂新三板研究中心数据，截止2016年末，有31家公司可供出售的金融性资产超过了1亿元。

这个绝对是需要注意的一项，毕竟你投资的公司如果持有A股股票或者新三板股票的话，风险可远远要比持有基金或者理财产品高多了。

　　 可供出售的金融性资产超过1亿元的31家公司：