程晓明：新三板的问题一定会解决，2018年会迎来新三板爆发期

　　投资界（ID：pedaily2012）4月19日消息，2017第二届中国（重庆）新三板 高峰 论坛在重庆举行。

　　据 清科集团 旗下私募通统计，截至2017年2月20日，挂牌公司总量已达10653家，重庆市挂牌新三板企业已达126家，从迅速扩张转向精耕细作，这个全球挂牌企业数量最多的交易市场，在利好政策护航和规范之下，经过一番洗牌之后，将会呈现哪些市场形态？新三板何时进入后狂飙时代？

　　会上，企巢新三板学院院长程晓明发表了以《 经历“成长的烦恼”，新三板发展之我见 》为主题的演讲。

　　 程晓明的主要观点提炼：

1. 2018年会迎来新三板的爆发期；

2. 新三板的门槛肯定会降低，建议降到300万；

3. 新三板分层并没有完成，一开始可能是300-500家；

4. 新三板的问题肯定会解决，越是困难的时候，越要把中国市场大的方向搞清楚；

5. 注册制会在新三板率先解决。

　　 以下为程晓明演讲实录，经投资界（ID：pedaily2012）整理如下（有删减）：

首先感谢主办方对我的邀请。这次来有点压力，因为前面（演讲的）是著名经济学家的樊纲老师，他也是我的老师。

我们2006就有了新三板，新三板有两个问题，第一个成长、第二个烦恼。

先说成长。新三板挂牌加速到了11098家，最新的数据是，融资近3000亿元。新三板的定位有很多的说法，有说是中国版纳斯达克，还有人说是北京资源交易所，没有得到更统一的认识。

另一方面确实有很多的烦恼：

第一，融资难，交易量小，退出难、没有大宗交易、转板南、三板基金募集难。

第二，不想挂牌、挂牌企业想转板。

第三，做市企业改回协议转让。

第四，和四板的区别不明显。

第五，功能不足。

还有一些根本问题很模糊，比如，新三板是不是上市？跟创业的关系？新三板要不要解决交易问题？怎么支持他们的发展？能不能脱离交易谈融资？

　　 新三板能不能雄起？如何雄起？

到2018年将自然会迎来新三板的爆发期。个人进入门槛，我相信到了明年基本能够解决，只要个人的解决了交易的问题就解决了，至于转不转板，无所谓。

国务院总理李克强今年在两会上说了一句话，积极发展创业板、新三板。这是第一次，而且把新三板的创业板放在一起，都是放在多层次上，如果新三板永远在，新三板的功能启动以后，怎么把新三板搞活？以下三点：

第一，降个人投资者500万的门槛。

第二，连续竞价开始测试。

第三，推出竞选层。

据我了解，改交易制度、降杠杆，很有可能是在竞选层，所以有了个人门槛就会好得多中国需要新三板，人民需要新三本，需求是最大的力量。

严格意义上来说，达到500万这个准入门槛的不足1万人，门槛肯定会降低。去年12月证监会出了一个规定，从去年12月开始，不止500万元的金融资产，买保险，买理财都算。它的口径扩大了，不过对于新三板来说，重要的不是降了多少，重要的是证监会会不会再降。我建议降到300万。

所以，新三板目前对交易最大的障碍——融资的部分就解决了，融资的问题解决了，定价的问题解决了。

　　 新三板、主板的区别；新三板的路径

从定价机制来说，新三板主要是专家定价，主板是投资人直接定价，这是新三板与主板的区别。

新三板走的是什么路径？新三板应该先要交易准备，让交易活跃，但是我们的新三板发展过程当中，先有了坐商，但没有作用。做市商的制度肯定是没有问题的，问题是我们的制度没有配套设施。

总之一句话新三板的问题一定会解决的，目前三板还是有大的作用。

　 分层

目前我们的分层并没有完成，但是今年的分层跟以往不一样。明年竞选层应该就会推出，可能一开始300-500家。

　　 注册制

实际上现在是变相注册制了，因此对管理团队质量提出了更高挑战。什么叫注册制？我认为注册制有三条：

第一，供求要均衡，股票要均衡。刘主席上任以后，A股仍然不多，这么大的国家，世界经济第二体，这个速度起来太慢了，但也解决了问题，只能说比较好。

第二，怎么把关。并不是完全不管，你让它上但是问题是上的是什么？交易，股票的价格。股票的价格是反映投资人、上市公司的，差公司怎么办？

第三，退出，退市可不可以？用退市来倒逼上市。

　　 问题一定会解决

新三板尽管有这么多的烦恼，但都是正常的节奏，我们对新三板要做到，第一高速扩容，第二退市，第三流动性。分层是本质，下一步的时代是流动性的时代。

　　也是基于这个分析，大家对新三板有信心，越是困难的时候，越要把中国市场大的方向搞清楚了，下一步我们的 操作 才有正确的方向。

要记住：

第一，注册制在新三板率先实现；

第二，上市很平常，退市更正常，股价合理化，新三板与主板股价的差异正常化；

第三，好企业选择上市的越来越多，顺丰、哇哈哈、老干妈都在行动，华为比较复杂。我们当时还在分析他们为什么上市？不等于现在不上市，顺丰已经上了市，老干妈也在蠢蠢思动，至于华为，多少年一直想上市，好企业都会选择上市。

第四，金融业、证券和资本市场是金融的核心，新三板是主力。

所以我希望各级领导，不要天天讲融资平台、银行信托，不要搞过去时。未来，资本是金融的核心，新三板是中国金融的未来的主力。

本文为投资界原创，原文：http://news.pedaily.cn/201704/20170419411942.shtml