【干货】作为董秘，这些企业IPO被否细节你应该知道

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一

　　 IPO审核提速与审核趋严并行

据统计，截至4月26日，证监会发审委今年前4个月共审核169家企业首发申请，获通过139家，超过去年全年过会数量的一半，市场预计今年将有500家企业上市。

值得注意的是，在IPO审核大幅提速的同时，IPO企业首发过会被否率也在相应增加：未通过18家，取消审核2家，暂缓表决5家，过会率约为82.24%。同比来看，2016年一季度IPO过会企业家数为62家，审核通过率为96.88%，远高于今年IPO过会率。其中，今年以来的被否数，已经与去年全年IPO被否数相同了。尤其是1月份和4月份，被否数量均达6家以上。

IPO企业过会率的下降趋势，反映出证监会在IPO审核提速的同时，对上会企业的审核标准也日渐严格。真可谓是IPO审核提速与审核趋严并行。

其中绝大多数被否企业，均被发审委质疑其持续经营能力。譬如，杭州华光焊接新材料股份公司，2013年至2015年主营业务收入分别为5.7亿元、4.89亿元和3.65亿元，呈下降趋势；华龙讯达2013年至2015年扣非后归属于母公司股东的净利润分别为1571万元、1664万元和2211万元，而2016年1至6月的数额仅为447万元。两家企业均被要求进一步说明报告期内经营业绩下滑的主要原因和合理性以及风险。此外，环保问题亦成为排队企业闯关IPO的“拦路虎”。

下面我们具体来看看被否企业及被否原因。

二

　　 2017年1-4月26日IPO被否企业及原因

从2017年1月1日起至4月26日止，共有18家企业IPO被否，那么具体是那些企业，它们被否的主要原因又是什么呢？通过对证监会官网发审委所发布的审核公告所做的检视和整理，我们做了下表：

由近及远，在看完今年被否企业及原因后，我们再将视角拉到2010年至2016年年中。我们发现，企业IPO被否，原因主要集中于以下四个方面。

三

　　 近年来被否原因

（一）财务与会计问题仍是企业IPO的最大障碍

在资料的整理过程中，我们发现，自2010年以来，财务与会计方面问题是IPO审核未通过的主要原因。从2010年起至2016年年中，因该问题而被否的意见数多达128次，占IPO审核未通过意见总数的48.3%。据统计，持续盈利能力问题仍是企业IPO的最大障碍，在财务与会计方面审核未通过意见数中，75.8%的原因可归为持续盈利能力。

按照首发办法，企业的持续盈利能力体现为六个方面。其中，其他可能对持续盈利能力的重大不利影响，经营模式、产品或服务重大变化，营业收入、净利润对关联方、客户重大依赖三方面的被否案例较多，分别占财务与会计方面审核未通过意见数的35.2%、16.4%、12.5%。相比而言，因行业地位、行业经营环境的重大变化，商标、专利、专有技术以及特许经营权等的取得、使用存在重大不利变化而影响企业持续盈利能力的被否案例较少，分别只占到因该问题而未通过意见数的8.6%、3.1%而已。

此外，未通过IPO财务与会计方面审核的原因，主要涉及会计基础、会计政策、财务报表、审计报告的合规性，相关问题占财务与会计方面审核未通过意见数的15.6%。

（二）独立性、募集资金运用问题仍需重视

2015年前，独立性、募集资金运用方面的问题一直是除财务与会计问题外，企业IPO未通过的两大重要原因，两项合计占IPO审核未通过意见总数的比重超过25%。

虽然2016年试行的首发办法将独立性、募集资金运用由“发行条件”调整为“信息披露要求”，但相关问题依然是审核关注的重点。以2016年1-6月间IPO被否的18个项目为例，发审会的询问问题有9个涉及独立性、募集资金运用方面。

2010年至2016年年中，因业务独立问题被否的意见数，占独立性方面审核未通过意见数的47.8%。居于其后的是其他独立性缺陷、资产完整、业务体系完整及独立经营、机构独立四方面，相关被否的意见数分别占独立性方面审核未通过意见数的26.1%、15.2%、8.7%、2.2%。从募集资金运用看，募投项目与发行人主营业务及现有能力的适应性，募投项目的可行性及前景是审核被否的主要原因，相关被否的意见数分别占募集资金运用方面审核未通过意见数的54.5%、40.9%。

（三）规范运行、信息披露方面的被否案例逐步增加

2015-2016年中，上述两方面问题合计占IPO审核未通过意见总数的65%、53.3%。从规范运行看，主要的问题集中于内部控制方面。2010年至2016年中，因内部控制问题被否的意见数占规范运行方面审核未通过意见数的89.7%。

相较而言，公司治理结构、董监高合规性、发行人合规性三方面的问题较少，相关被否的意见数分别占规范运行方面审核未通过意见数的5.1%、2.6%、2.6%。从信息披露看，招股说明书披露内容的齐备性是审核的重点。2010年至2016年中，因招股说明书披露内容的齐备性问题被否意见数占信息方面审核未通过意见数的78.6%。