“卖菜起家”的姚老板，“门口的野蛮人”宝能系，你所不知道的成长史

2016年12月3日，证监会主席刘士余在公开演讲中猛烈抨击“野蛮收购”，甚至使用了“挑战刑法”“开启牢狱的大门”等词汇发出措辞严厉的警告，一席话迅速在资本市场“激起千层浪”。

虽然刘主席没有点名讲话中的“你”是谁，但大家都懂得，肯定指的是保险系资金，尤其是引发了“宝万之争”的宝能系。

　　对于宝能系恶意收购 万科 ，可谓是资本市场的“年度大戏”。支持者有之，反对者有之。反对者主要是站在维护中小股东利益、收购资金来源要合法的角度，支持者则认为“法无禁止则允许”，这是资本市场的创新，具有标志性意义。

　　《无冕财经》无意于参与评论，只想呈现事实—— 王石 口中的“菜贩子”姚老板，是如何成长为资本市场的“野蛮人”的？这中间，既有不同历史阶段游戏规则的模糊与缝隙，也有民营企业家的精明与冒险。

中国的经济，永远都存在“历史问题”，也永远存在“发展问题”，这中间，作为规则制定者，政府始终面临的挑战是“监管问题”。

　　所以， 新华 社发文称，自就任证监会主席以来，刘士余一直低调行事，鲜有公开表态。但这次脱稿怒斥，背后其实更体现出资本市场监管的无奈与无力。

　　 万科 （000002.SZ）“联姻”深圳地铁方案迷局再起，这场可能改写万科历史的股权之战，始于前海人寿2015年下半年的踢门而入。前海人寿背后的宝能系及其实际控制人姚振华，瞬间成为媒体的焦点。

▲ 宝能系全图（点击查看大图）

上世纪90年代开始创业的姚振华，有着一代深圳潮商的典型成长路径：蔬菜连锁超市起家，转型房地产捞金，钟爱收购国企，依靠2009年在深圳太古城项目上的爆发，进军全国房地产市场，2012年拿下保险牌照，发力资本市场，直至成为一个旗下业务涵盖物流、地产和金融等多领域的资本大鳄。

　　 1、依托净菜超市拿地，中港城项目切入地产

姚振华1988年进入华南理工大学，攻读工业管理工程和食品工程双专业。1992年姚振华本科毕业，时逢邓小平南巡讲话，其一毕业就直奔深圳。据称其毕业后的第一个工作单位为深业物流集团，虽说其短暂任职之后即告离职创业，但该公司日后成为了他完成原始资本积累的关键跳板。

　　工商资料能查到的姚振华最早的商业痕迹，是其出任董事长的深圳市新保康蔬菜实业有限公司（下称“新保康蔬菜实业”）。这家公司成立于1995年4月11日，成立时注册资本328万元，股东是深圳 旷达 实业公司（下称“ 旷达 实业”）和深圳乐邦实业有限公司（下称“乐邦实业”），分别占股14.63%和85.37%。

追溯旷达实业，潮银实业浮出水面。该公司由姚沐生出资1800万元，姚振邦出资200万元。新保康蔬菜实业的另一家股东乐邦实业，由潮银实业和旷达实业共同占股71.89%。换句话说，姚沐生和姚振邦成了姚振华创业的最早资金来源之一，至于他们之间的关系尚无从追溯。

　　与外界传言的姚振华在深圳龙岗区菜市场卖蔬菜起家不同，工商资料显示，新保康旗下的第一家门店，是1995年在福田区 莲花 二村28栋底层105B室开的新保康净菜超级市场。1995-1998年间，新宝康蔬菜实业在深圳各区先后开了15家蔬菜连锁市场，其中11家开在福田区，2家开在罗湖区，南山和龙岗中心城各有1家。

新保康的净菜生意要做大，不仅要扩张，还要以产业上游的蔬菜种植为支撑，介入土地交易因此也顺理成章。《深圳市宝安区1996年土地出让一览表》显示，1996年“新保康蔬菜”在宝安区龙华镇获得了宗地号为A821-6、A827-3、A827-4、A829-2和A829-3的5块土地使用权，共计占地面积超过13.9万平方米，土地用途为“其他”，获取方式是“协议价”。1997年，“新保康蔬菜实业有限公司”获得龙华宝城48区宗地号为A005-56的土地使用权，面积5129平方米，土地用途是“市场”。

　　 最终这些土地被作何用已难以追溯，不过可以肯定的是，姚氏兄弟当时已在熟悉土地买卖流程。

1997年1月“新保康蔬菜实业”获得福田区皇岗渔场一块地的土地使用权，宗地号B113-59，土地用途是“净菜市场”。1998年3月，其又在龙岗中心城获得一块土地的使用权。

1998年，新保康蔬菜实业联合深圳市新龙鹏菜篮子实业发展有限公司（下称“新龙鹏”），成立了新保康净菜食品超级市场有限公司，新保康蔬菜实业出资450万元占股90%，新龙鹏出资50万元占股10%。后者是一家集体企业，注册地址在深圳市龙岗区大鹏镇鹏城村委大楼，股东是龙岗区大鹏镇鹏城发展公司（下称“鹏城发展”）。2001年，鹏城发展将手中所持有的新龙鹏33.33%股份全部转让给了乐邦实业（图1）。

▲ 姚氏兄弟早期公司结构

　　彼时，深圳正经历着房地产的黄金十年，姚振华身边的各路潮商纷纷大手笔在福田中心区拿地，使得今天的福田中心区矗立着 佳兆业 、大中华、茂业、星河、皇庭、卓越等一系列潮商背景的建筑。已经做了几年蔬菜市场生意，有了一定原始积累的姚氏兄弟没有旁观。

资料显示，位于福田区福强路与石厦路交界处的中港城是姚振华开发的第一个地产项目，建筑面积约有10万平方米。姚振华在这块地上先建起了两栋高楼，共90套房，于2000年完工，售价6000元/平方米。后又建设了三栋高层共329套公寓及六层商业裙楼，于2001年完工，平均售价超7000元/平方米。

　　中港城项目建设期间，姚氏兄弟彻底从果蔬生意转型。1998年7月，位于梅林三村4栋的一家新开业的新保康净菜超级市场，是能查到的姚氏兄弟开设的最后一家连锁市场。1999-2004年间，姚氏兄弟早期开的十多家果蔬连锁超级市场先后被注销。 1999年，新保康蔬菜实业的经营范围增加了“在合法取得土地使用权范围内从事房地产开发经营业务”。

2002年，中港城商业部分开业，这是姚氏兄弟首次践行商业地产模式。据称，该商城营业面积达到4万平方米，百佳超市进驻并租用其中2000平方米，此消息当时轰动一时。中港城是深圳第一家产权式商铺，即将大部分店铺出售，又将业权商铺通过第三方整体委托品牌经营商统一经营，将所有权和经营权分离。姚氏兄弟只留下几层作为旗下企业办公场所。

　　根据原深圳国土资源局的记载，中港城所在片区1998年的地价约为1760元/平方米，而中港城项目的总建筑建面积为9.9万平方米， 据此计算，中港城的拿地成本应该不超过1.75亿元。开盘后中港城最低售价都在7000元/平方米以上，据此估算该项目的销售额大约为7亿-10亿元。巨额利润成为姚振华真正的第一桶金，也是他日后买下深业物流集团股份有限公司（下称“深业物流”）股份的重要资金来源。

　　此外，中港城后 来也 成为了宝能最初总部所在地。工商资料显示，姚振华2002年6月将其设立的宝能投资集团办公场所迁移至中港城裙楼的六楼。

2000年，姚振华单人出资1800万元成立新保康投资有限公司，也就是宝能投资集团（下称“宝能投资”）的前身。同年，年仅30岁的他当选为深圳市第三届政协委员、深圳市总商会常务理事。

▲ 宝能系早期股权结构

2002年4月，新保康蔬菜实业改名钜华投资发展有限公司（下称“钜华投资”），注册资本增加到3066万元，股东也由乐邦实业和旷达实业变更为姚氏兄弟，姚振华和姚建辉分别占股75%和25%。2002年，姚振华又和自己全资持股的宝能投资共同出资1200万元，成立钜盛华实业发展有限公司（下称“钜盛华实业”），这家公司是姚振华后来进行一系列资本运作的重要平台。同年7月，由宝能投资、钜盛华实业和钜华投资共同出资500万元成立深圳市太古城实业，这家公司是宝能地产的前身，也是日后姚氏兄弟地产征途的大本营。至此，姚氏兄弟控制的宝能系初步成型（图2）。