屡失爆款，光线传媒三季度电影业务毛利下跌近9000万，“广撒网”真能“深积粮”吗？

　　10月23日晚间， 光线传媒 对外发布了2017年第三季度报告，报告显示 光线传媒 前三季度实现营业收入为15.49亿元，同比增长30.52%；净利润达到6.28亿元，同比增长8.28%。扣除非经营性损益之后，净利润为4.52亿。相比起华谊2017年三季度报告预告中透露，扣除非经营性损益后净利润为1.05亿至1.68亿，光线的业绩放在影视行业普遍遇冷的大环境下并不差。

但让人注意的是，光线今年三季度的电影业务收入为11亿，扣除6.87亿的业务成本，毛利为4.13亿，毛利率为37.57%。数据显示，在此之前，电影板块作为光线传媒营收的主要来源，从2013年至2016年四年间毛利率一直保持在40%以上（2013年42.6%、2014年56.22%、2015年41.65%、2016年54.6%）。

显然，今年光线至今为止主要参与出品发行的数部电影，从春节档的《大闹天竺》、清明节前后东野圭吾IP改编电影《嫌疑人X的献身》，五一前后电影续集《春娇救志明》、动画电影《大护法》、《三生三世十里桃花》到国庆档的《缝纫机乐队》，似乎都冤家路窄遇见同量级的对手，虽然光线采取“普遍撒网”的参投方式参与了《战狼2》、《羞羞的铁拳》等，但毕竟红利有限，鞭长莫及。

　　 光线三季度净利润6.28亿，

　　 齐聚、猫眼未来可期

传统电影巨头的篮子里装着得早就不止是电影了，光线传媒在一连错失爆款电影的处境下还能保持6.28亿的盈利，就说明了这一点。今年三季度中光线的新增业务十分亮眼。

根据公告显示，今年光线传媒视频直播业务营收达到3.67亿，扣除业务成本，毛利达到了1.19亿，毛利率达到32.45%。2016年该板块营收达到1.83亿，毛利为6843万，毛利率为37.26%，光线的视频直播盈利增长了近一倍。财报内提到，“主营业务收入年初至报告期末较上年同期增加30.52%，主要原因是本期电影收入增加，同时公司上年2季度开始并入浙江齐聚科技有限公司（以下简称“齐聚科技”），本期内并入更多视频直播收入所致。”

　　2012年10月光线以7500万元投资齐聚科技获得32%的股权，去年5月，光线再次以1.3亿元获得浙江齐聚36.3792%股权，转让完成后，光线传媒将持有浙江齐聚63.21%股权，成为其控股股东。公开资料显示，齐聚科技主要业务包括有 呱呱视频 社区 、齐齐互动视频、呱呱财经视频社区和聚乐直播小站等，齐聚科技平台主播数量已达50000余个，月活跃用户达1500万。彼时光线控股浙江齐聚，公众意识到光线对互联网内容正在加码，资本布局已经进入了直播平台领域，而现在视频直播业务已经成为光线传媒盈利的第二大板块了。

　　同样引人瞩目的还有今年与光线完成整合的猫眼。去年5月光线传媒与猫眼电影完成“联姻”，光线传媒以现金15.83亿元取得猫眼文化19%的股权，光线控股通过股权置换及现金购买合计取得38.4%的股权；今年6月光线传媒将所持有的捷通无限（“ 网票网 ”主体企业）68.55%的股权，以1.3亿元交易对价转让给猫眼，实现旗下两家在线票务平台的资源整合；9月，光线传媒以近10亿元对价受让光线控股持有的猫眼文化11.11%的股权，交易之后，光线传媒持有猫眼文化30.11%的股权。猫眼与微影完成合并后，光线系手中的股份由原来的77.13%，变为现在的66.85%。

公告显示，2017年前三季度光线传媒非经常性损益项目金额合计1.76亿元，其中对猫眼文化的投资收益达1.27亿元，占比达到了72%。而除却股价的投资收益，猫眼作为票务平台带来的收益将会更加客观。有业界人士认为，光线+猫眼的模式完成后，猫眼和微影的票务业务整合之后，二者作为一股新势力在国内电影在线票务的市场份额将超过50%，几乎占据了国内50%左右的观影流量。

光线传媒董事长王长田曾对外透露，“猫眼2017年一季度收入超过6亿元，前3月的平均月利润超过5000万元，单月最低利润超过4000万元，市场占有率平均39%。尤其是卖品及广告收入等非票务收入上增长1100%，电影投资和发行收入增长1450%。”而目前数据显示，猫眼文化2017年1月至5月营业收入达到10.2亿元。

另外公告显示，光线传媒股东名单首次中出现了社保基金。全国社保基金一零九组合、四零一组合首次成为光线前十大股东，分别持股0.45%、0.41%。

　　 项目众多却屡失爆款，

　　 光线传媒也有“水逆”期？

王长田在接受媒体采访时曾表示，“未来，希望票房排名前50的电影项目中，有30个来自光线传媒。”而今年光线传媒主要参与的爆款电影并不多，不仅不多，冥冥之中带着一点“一念之差”的遗憾。

今年春节档电影市场被《西游·伏妖篇》、《功夫瑜伽》、《乘风破浪》、《大闹天竺》四部电影分食，光线参与出品发行的《大闹天竺》在其他大片的夹击下高开低走，最终票房7.56亿，与其他电影相去甚远。这之后电影市场陷入低迷状态，光线参与的《嫌疑人X的献身》票房4.02亿，市场反应水花不大；爱情电影《春娇救志明》票房1.76亿，而热度则被同档期的《喜欢·你》盖过；动画电影《大护法》叫好不叫座，票房8760万，没有延续《大圣归来》《大鱼海棠》的票房奇迹，而光线传媒真正的“爆款回避期”似乎是从《战狼2》开始。

　　7月底国内电影市场被《战狼2》烧热，票房一路 高歌 猛进达到了56.81亿，成为国内至今为止票房成绩最好的国产电影，而这块大蛋糕光线却不能直接分享。《战狼2》背后制作、出品、发行等公司一共达到25家，公司名单里却没有光线传媒的名字，而光线参投《战狼2》则是由于光线传媒拥有出品方之一橙子映像25.92%的股权，间接可以获得一定的收益，但比起一夕之间股价暴涨30亿的 北京文化 ，光线传媒错失了良机。

而同期光线将主要精力放在了IP电影《三生三世十里桃花》上，光线传媒是这部电影的主要出品方之一，同时主控发行，但是这部电影几经改档还是被碾压性的撞上《战狼2》。经过前期同名电视剧的IP消费，这部电影在明星光环和粉丝经济下依旧没有太大的收成，票房为5.35亿，而光线传媒为期票房保底达到8亿。

　　同样的故事还发生在今年国庆档同档上映的两部喜剧片《羞羞的铁拳》与《缝纫机乐队》。光线传媒出品、发行电影《缝纫机乐队》，同时以持股 新丽传媒 27.64%的股份、猫眼影业30.11%的股份间接参与《羞羞的铁拳》的出品与发行。而最终《羞羞的铁拳》票房达到20.69亿，成为国庆档最 大赢家 ，而《缝纫机乐队》票房4.23亿。

连续两次押错爆款，不仅仅是错失机会，光线传媒的直接出品发行与间接出品发行都有些左右手互博的意思，虽然将鸡蛋放进了不同的篮子里，但是普遍撒网却没有真正捞到大鱼。就如《羞羞的铁拳》即便新丽传媒与猫眼文化作为直接出品发行方为光线带来了收益，但是新丽传媒与猫眼文化均为完成公司上市，选中爆款却没有如同北京文化市值暴涨的资本放大效应，光线传媒间接持股能分得的红利可想而知。

　　光线公布三季财报后，有股民分析，“还好，在预期范围内。关键这还是今年电影发行失利的情况下还能保持盈利。如果出个爆款那么成长性还是很大的。今年发行的动画片大护法、青春片秘果、春娇救志明、脑残片三生三世都不行的情况下（说不准可能搭 钱进 去），还能保持盈利，这个已经是底部标志了。”

显然，光线传媒如今缺失爆款，而接下来第四季度如果出现一部过硬的作品，光线传媒2017的年度报告将值得期待。

目前，光线传媒已经开始“储粮过冬”了。三季度报告发布同一时间，光线传媒还宣布将发债融资10亿，财报显示光线传媒还有近10亿的现金流，光线传媒显然不缺钱了，只缺好时机、好作品。