水星家纺传承悬念：上市梦未成，董事长突然辞世，独子能否顺利接班？

“年中大促，爆款直降。”近日如期上线的水星家纺营销计划，似乎并未被董事长李裕杰的突然离世而打乱。

2016年4月，上海水星家用纺织品股份有限公司（下称“水星家纺”）二度冲击IPO。如今上市梦未完成，57岁的李裕杰却突然去世。

据招股书透露，李裕杰六兄弟姐妹均在公司担任董事、高管职位或持有股份。另一方面，李裕杰的独子虽李来斌然手持股份不多，但其表现已经可圈可点，一手带领水星家纺搭上电商的高速列车，使电商成为公司主营业务营收占比最重的渠道之一，同时将公司打造成中国家纺行业中拥有最大营销网络的企业。

作为典型的家族企业，在掌舵人突发变故的情况下，创二代会否接班、能否顺利上市、未来会否转型，都成了打在水星家纺身上的问号。

　　 低调耕耘的家族企业

深耕华东、华北、西南的二、三线城市，水星家纺被更多消费者熟知，是通过其电商渠道的突出表现和影视作品广告植入。而比水星家纺更低调的是其创始人兼董事长李裕杰，在5月26日因坠楼伤重抢救无效离世之前，媒体对这位投身家纺行业30年的企业家报道甚少。

据《温州晚报》报道，李裕杰出生于温州苍南钱库，于1987年创办水星家纺。遵循奶奶的口头禅“打虎亲兄弟，上阵父子兵”，彼时27岁的李裕杰与家里几个兄弟姐妹一同打拼，公司早期大大小小的事情基本上都由他们几人扛下来，最终才成功打造了如今年销售额达到十几亿规模，并保持35%以上年增长率的家纺界领军企业。

此前面对媒体采访时，李裕杰曾高度评价几个弟弟和妹妹的贡献：“没有他们的并肩作战，就不会有如今水星的成绩。”

招股书显示，李裕杰的弟弟妹妹李裕党、李裕奖、李裕高、李裕陆和李春兰如今仍活跃于水星家纺。其中，李裕陆担任董事兼总裁，持有3.51%股份，是继持股9.24%的李裕杰之后最大的个人股东；李裕高担任董事兼副总裁，并持有3.04%股份；李春兰担任财务部副经理并持股1.03%；李裕奖和李裕党没有具体任职，分别持股2.58%及1.27%。

▲ 水星家纺前20位股东持股情况，来自招股书。

水星家纺是个典型的家族企业，除了李裕杰六兄妹，其四位子女也参与到其中。

　　早在2004年，李裕杰的独子李来斌就在 阿里巴巴 为水星家纺注册了官方店铺。一年后，李来斌脱离市场部，成为网络销售部的负责人，随即将C2C、B2C、B2B三种模式都搭建起来，并尝试向O2O发展。2008年，水星家纺的网络销售额突破了1000万，2009年被评选为“ 阿里巴巴 全球网商30强”,同时第一批加入了淘宝商城，成为家纺行业加入天猫的第一个大品牌。

据阿里巴巴商业资讯报道，2009年，为了适应电子商务发展的需要，在李来斌的建议下，水星家纺把网络销售部独立出来，正式更名为电子商务部，这可能是国内第一个成立“电子商务部”的企业。而此时，距李来斌初次试水电商已有5年。

如今，李来斌担任电子商务总经理，持股3.35%。他所负责的电商渠道销售额已占公司主营业务收入超过四分之一的比例，其在水星家纺的重要性可见一斑。

　　此外，李来斌的妹妹 李丽 君担任电子商务副总经理，持股3.05%；李丽娜、李芳蕾各持股2.3%。招股书显示，四兄妹的股份均于2015年8月由李裕杰和妻子谢秋花转让而来。

独子会否接班？

意外发生后，水星家纺官方微博及其官网一如既往地发布产品推广和品宣文案，而没有提及李裕杰身亡的相关消息，以及新任董事长的人选和公司相关安排。

据《温州晚报》报道，李裕杰在5月25日意外摔伤，导致头部大出血，于5月26日上午抢救无效死亡。去世前，他担任水星家纺及水星控股集团有限公司（下称“水星控股”）的董事长等。李裕杰曾获得2015温州十大在外风云温商等荣誉称号，同时还身兼多职，包括中国家纺协会副会长、上海市浙江商会副会长、上海市奉贤区工商联温州商会会长、上海市奉贤区政协委员等。

水星家纺招股书透露，李裕杰持有水星家纺9.24%的股份，以及35.87%水星控股股份，而水星控股持有水星家纺53.9%股份，李裕杰为水星家纺的实际控制人。

         

▲ 水星家纺目前的股权结构。

李裕杰突然离世，若无留下遗嘱，其财产和股份的归属将依照法定继承安排。根据《中华人民共和国继承法》规定，法定继承顺序中，第一顺序为配偶、子女、父母，第二顺序为兄弟姐妹、祖父母、外祖父母。

　　《无冕财经》询问北京国舜律师事务所、丁丁律师创始人林小建得知，原有0.92%股份的李裕杰妻子谢秋花将分得一半夫妻共同财产，以及按法定继承 程序 获得1/5遗产，成为持股比例最高的个人股东，其次是独子李来斌。而公司下任董事长人选，将由董事会表决产生。

据上海交通大学海外教育学院2011年对李裕杰的采访，水星家纺专业化的管理早已由职业经理人负责。李氏家族则把目光从繁琐的日常管理中转移到了更高的公司战略、企业文化以及家庭的温馨生活上。

如今李裕杰意外离世，家族内部会否引发股权纷争、创二代李来斌是否会接过权杖等问题，格外引发外界关注。目前来看，只能待该公司董事会表决了。

　　而家族企业传承应该做好哪些准备，以便在突发情况下能 和平 交班？对此，林小建告诉《无冕财经》，如今许多家族企业都采用家族信托的财产管理方式，代为管理、处置家庭财产。家族信托将资产的所有权与收益权相分离，从而避免像水星家纺这种涉及两代、人数多的家族企业股权问题，在公司股东出现意外时起到保持稳定、不过多影响公司架构和经营的作用。

　 撑起半边天的创二代

在李裕杰离世前，“做百年品牌，开百年老店”是他的梦想。如今，除了新任董事长仍未有定论，水星家纺的上市之路同样充满未知。

2013年5月及2016年4月，水星家纺曾两次冲击IPO。早已在水星家纺撑起半边天的李来斌，能否延续父亲的梦想？

在学生时期，李来斌就已参与到水星家纺的销售工作中，在超过十年来的努力下，公司电商团队发挥着不可或缺的作用。招股书显示，2013年至2015年水星家纺电商渠道销售额从2.2亿元增加到4.6亿元，占主营业务收入的比例逐年上涨，从14.36%上升至25.51%，紧逼占有最高营收比例的华东区域销售（26.02%）。

             

▲ 水星家纺互联网渠道近年来销售情况，来自招股书。

而在2016年，水星家纺仅在天猫的销售额就达到5.6亿元。李来斌在2017 TES天猫电器美家生态峰会上透露，在水星家纺电商渠道中，天猫占有将近70%的份额。由此推算，水星家纺2016年电商渠道销售约为8亿元，同比上涨超过七成。

但李来斌也不是高枕无忧。

与电商渠道的营收增长趋势相反的是，其毛利率却逐年下降。2013年至2015年，电商渠道毛利率分别为56.71%、51.98%、46.86%。对此，招股书中解释为受到竞争环境的影响，公司对电商渠道所售产品实行了更具市场竞争力定价政策，同时增加了销售折让的活动力度。尽管如此，与占有53.83%比重、毛利率仅有26%的总经销商加盟渠道，以及34%的整体毛利率相比，电商渠道为公司带来的利润空间显然更大。

此外，虽然电商渠道体现了较好的成长性，但截至2015年，水星家纺的传统渠道（加盟和直营）的终端数量为2648家，销售收入占主业务的比重为72.69%。这些由父亲李裕杰及其兄弟姐妹通过多年积累、逐步铺开的渠道，李来斌未必能在一朝一夕间应对得来。