庞大的产业帝国、错综复杂的VIE架构背后，滴滴从来不只是一个打车软件

       你想知道的，正是他不愿说的。
　　当 滴滴 将优步中国纳入囊中，网约车的江湖 近乎 一统。但聚光灯下，这家注册用户已达亿级的独角兽企业，面目却愈发模糊。
　　 Uber 全球持有 滴滴 5.89%的股权，何以享受17.7%的经济收益？近一年来，滴滴百亿美元的融资都进了哪个主体？投资方各自占股多少？“滴滴出行”App由谁运营？所取得的收益又实际归属于谁？能回答这些问题的人寥寥无几。
　　而知晓内情的滴滴则讳莫如深，选择了习惯性沉默。
　　透过有限的公开信息和多方采访，《 上海证券 报》记者发现，借助“离岸融资实体—离岸壳公司—香港壳公司—境内外商独资企业—境内运营实体”的链条，滴滴搭建起了典型的VIE架构。在这一架构下，滴滴肆意地吮吸着资本，不断兼并、扩张，打造自己的产业帝国，同时承担着外界不晓的惊人亏损。

当下，滴滴正面临商务部的反垄断审查，其经营数据和繁杂的股权在监管锐眼下将无处可藏。

　　 滴滴帝国雏形 借由滴滴与优步中国合并案透出的点滴细节，以及上市公司公告中的只言片语，我们可大致了解到滴滴（合并优步中国前）的估值已经高达270亿美元。

　　许多人或许想不到，在他们几乎每天都会听到的“滴滴一下，马上出发”的温柔提示背后，一个野心勃勃的产业帝国正悄然崛起，且已初具雏形。
　　支撑这一估值的，是滴滴悄然建立的庞大而复杂的产业架构。据上证报记者统计，目前，滴滴仅在境内就已拥有近二十家子公司，并且，随着新生业务的开拓，其子公司、孙公司的数量还在不断增长。由于滴滴的刻意低调，这张纵横交错的大网显得尤为神秘。

从构成上看，滴滴的境内公司大致分为三类：滴滴系、快的系和创新业务（预计很快还将增加优步系）。作为核心，“滴滴系”的旗舰公司当属北京小桔科技有限公司（简称“小桔科技”）、北京嘀嘀无限科技发展有限公司（简称“嘀嘀无限”），以及注册地在天津的滴滴（中国）科技有限公司（简称“滴滴中国”）。其中，小桔科技旗下还有滴滴商业服务有限公司、滴滴出行科技有限公司等。

▲小桔科技旗下公司。

　　去年合并而来的“快的系”公司也是滴滴帝国的重要组成，主要包括：杭州快智科技有限公司、杭州快迪科技有限公司、上海奇漾信息技术有限公司、奇心（上海）信息技术有限公司、上海大黄蜂网络信息技术有限公司等。

近半年多来，滴滴还密集成立了不少新公司，大部分归属于小桔科技麾下，包括：深圳北岸商业保理有限公司、南岸（上海）保险经纪有限公司、滴图（北京）科技有限公司、嘉兴橙子投资管理有限公司、嘉兴桔子共享投资合伙企业（有限合伙）。同时，“滴滴系”的香港公司——快富控股有限公司还在上海自贸区设立了众富融资租赁（上海）有限公司（简称“众富租赁”）。作为滴滴的创始人兼董事长，程维个人还直接投资成立了嘉兴桔子投资有限公司……

▲程维担任法定代表人的公司。

　　从这些让人眼花缭乱的公司名号中，可以发现诸如商业保理、保险经纪、融资租赁等业务类型。

　　 意味着那些给滴滴数百亿美元估值的投资大佬，其实不是在赌一款打车软件的成败，他们所赌的，是一个产业帝国的未来。 开曼公司架构VIE 上证报记者多方采访获悉，滴滴的终极公司是一家注册在开曼群岛的离岸公司，名为Xiao-ju Kuaizhi Inc .（简称“小桔快智”），这家公司曾在 阿里巴巴 的财报中出现过。

　　例如，汽车金融就是滴滴新扩张的业务之一，今年3月底，众富租赁成立，注册资本高达10亿元人民币，程维担任法人代表。
       目前我国的汽车金融渗透率远低于发达国家，众富租赁的设立，可视为滴滴抢占资源的适时之举。不仅如此，保险经纪、商业保理类公司的注册成立，也显露了滴滴向金融服务领域全面扩展的野心。
　　横向来看，滴滴围绕整个在线出行生态圈的投资并购也从未停歇，除了本次交叉入股 Uber 全球外，滴滴还在去年8月投资了东南亚打车应用运营商Grabtaxi；去年11月又战略投资了 饿了么 。不过，对这几次投资的金额和持股比例，滴滴方面没有透露。
　　对自身的股权及控制关系，滴滴更是讳莫如深。以至于像“滴滴出行”App的运营方是谁，取得的收益又实际归属于哪家公司这些最基本的问题，也很少有人能够彻底弄清。更不要说此次收购优步中国后，滴滴给予Uber全球的股权，嵌套着复杂的设计和安排，以至于股权和经济收益权严重不匹配。