董明珠的造车怪圈，与银隆泥潭

近日有媒体报道，广东证监局披露的广东辖区已报备拟上市公司辅导工作进度表显示，珠海银隆新能源股份有限公司的辅导进度为“辅导终止”。

“终止”二字，令银隆再次迎来一波质疑浪潮：结合之前资金缺口问题，董小姐的新能源帝国该何去何从，格力汽车何时才能出道？

　　 IPO辅导终止很可能是自主行为

一般情况下，监管机构强行终止IPO辅导的情况为：企业出现违法或者违规行为的“硬伤”。但是按照银隆当下非常好看的新能源布局来说，业内人士表示，这很可能是企业不具备上市条件自行放弃的行为。

但是，心心念念要上市的银隆为什么突然要放弃IPO？

“银隆停产的严重性超乎想象，影响面亦远超其自身范围。一个创业企业发生的变故，在某种程度上，也是整个行业急功冒进的投影。”这是一家媒体亲自对武安银隆新能源产业园的实地探访的总结。

“急功近利”这怕是所有不看好银隆的人对它的最大评价。

　　从2009年默默无闻的一个小厂到现在被董小姐、王建林、阳光人寿、 万达集团 、 巴士传媒 等明星股东增持，银隆走的路恐怕自己都难以置信。2010年斥资约4亿人民币收购美国奥钛53.3%的股份之后，银隆以掌握了石法纳米制球技术、储能技术和钛酸锂电池技术而受到关注，但行业对其褒贬不一。业界分析该电池技术并不很适合于电动汽车，然而董小姐却偏执地爱上了银隆。据珠海银隆的资产评估说明书， 董明珠 在筹备IPO之前，珠海银隆先后经历过10次股权变更和7次增资。同时以个人名义，拉上 王健林 、 刘强东 等人输血30 亿元。

董小姐的入股加速了银隆的扩张，共签下总计约800亿元的7个新能源产业园项目。产业园区分别位于珠海、邯郸、石家庄、成都、兰州、天津和南京。

　　然而声名鹊起、身价暴涨的银隆却暴露了越来越多的问题：银隆旗下的河北银隆新能源有限公司在今年5月被媒体曝光存在电动汽车电池产能过剩、部分员工离职等情形。今年4月， 格力电器 发布的年报披露，2017年珠海银隆净利润同比下滑67.94%，为2.68亿元；三年来，珠海银隆申报的新能源补贴高达 5550 万元、10.16 亿元、21.35 亿元……

目前银隆对于欠款的还款进度仍在推进。但是当下银隆暴露的不仅仅是钱的问题，还有技术上的匮乏。

在IPO的临近之际，银隆终于不得不卸下了“高估值”的面具。

　　 董小姐膨胀的“造车梦”

从空调到冰箱、小家电、手机，到现在的新能源汽车，董小姐的创业梦想是值得尊敬的。

　　跨界投资、跨界创业，这是许多企业都会走的一条路：与董小姐签下10亿赌局的 雷军 就进军了高端空调领域；万达开始投资医疗； 碧桂园 将目光锁定了教育……

他们或是为了进行企业转型，或是在已有的优质业务增长点上在进行快速扩张。

从格力的布局来看，营收单调依赖于空调版块，在冰箱、小家电、手机等市场的占有率较低，产品结构较为单一，而新能源汽车行业在格力集团内尚属空白。

　　董小姐有多大的热忱？去年9月， 董明 珠携格力团队入股天津 一汽夏利 的事情就引来了众多猜想，而后斥资50多亿收购新能源汽车材料制造商 长园集团 股权，加上之前的银隆，董小姐的对汽车领域足够专一。

可是董小姐的银隆申报的的补贴越来越多，政策方面补贴却在逐渐递减。

从近几年的财报中发现，2014 年—2016 年，珠海银隆的营收分别为 2.48 亿元、38.62 亿元、78.98 亿元，净利润分别为 —2.66 亿元、4.16 亿元、8.36 亿元。然而，该三年来，珠海银隆申报的新能源补贴就分别达 5550 万元、10.16 亿元、21.35 亿元。

随着新能源汽车补贴将逐年递减。文件上显示，2017-2018年除燃料电池车外，其余车型补助标准在2016年基础上下降20%。2019-2020年补助标准在2016年基础上下降40%。对于常年“吃补贴”的银隆来说，救命稻草恐怕要荡然无存了。

　　 造车：格力空想，华为梦想？

同样在做手机，同样开始造车，华为和格力，这个站在梦想两端的国企不得不让人去进行比较。

华为前几日在上海浦东曼卡科技园的试车场里测试自己的“华为汽车”。尽管被多数人吐槽为：实际上是华为改装的一辆特斯拉Model X，拆掉特斯拉电动汽车的主要硬件装上自己的操控系统。但是看好华为的人却非常之多。

华为内部有个颇为神秘的“2012实验室”，旗下的车联网业务部一直致力于电动汽车、自动驾驶、汽车通信等项目。早在2013年至今，华为已经跟东风、广汽、上汽等多家汽车公司建立了车联网合作关系，并且为奥迪、奔驰、雪铁龙等国外公司提供汽车通信模块生产服务。

而且华为的研发能力一直很强，资金储备也良好。据彭博社一份2017年全球企业研发投入的数据报告显示，华为排行全球第6，是国内排名最高的公司。

　　尽 管华 为的造车主要是因为华为轮值董事长、分管战略的徐直军本人对于电动汽车超乎寻常的喜爱，退隐的 任正非 暂时虽未点头，但如果以研究手机的态度向汽车领域进军，也将变成未来多元化布局的重要主题，改变汽车格局。

“希望大家坐着格力造的车，打着格力的手机，控制家里的空调温度，享受格力给你们带来的美味佳肴。”

那些年， 董小姐的“造车梦”早已为世人所知，近日她的“芯片梦”也足够令人惊奇。

手握国家芯片技术、在手机业务占据优势的华为造出汽车的这一天，相信已经让董小姐开始了思索。

　　 结语

60岁的董小姐创造了近千亿市值的格力电器，但野心依旧，她想创造更大的帝国。

谁都喜欢吃大饼，但是却万万不能一口吃个胖子。遥想孙宏斌当时一度因为乐视的而陷入自己的怪圈无法自拔，董小姐是否也陷入了银隆的泥潭呢？

本文为投资界原创，作者：Sunny，原文：http://news.pedaily.cn/201806/432222.shtml