这家投资机构“死”了，因为，合伙人都走了……

　　 【VC之“死”系列】

投资是一个考验坚韧的游戏，需要团队稳定且持续地“在状态”。我们记录他们过去的辉煌，也记录那些死亡与近似死亡。

水土不服，是每个外企进入中国都可能会遇到的问题，比如谷歌、Uber、雅虎……

在VC/PE领域，水土不服的机构也是存在的，比如CVC，以及我们今天的主角——KPCB（KleinerPerkins Caufield & Byers）。

　　如今，KPCB已经入华10年了，虽然也投出了京东、 启明星辰 、宜信、 融360 、 喜马拉雅 、秒拍……等成功的案例，但是因为管理层变动，如今的KPCB中国已经不再开展新的投资业务。

　　相比于同为美国顶级投资机构进入中国的红杉中国、 经纬中国 ，KPCB中国业务一度“不能说完全失败，但是的确表现不佳。”这大概是对于KPCB最为客观的评价。

　　 来势汹汹

KPCB成立于1972年，是美国的一支风险基金，最早主要承担各大名校的校产投资业务。

根据公开资料，在进入中国之前，KPCB已经先后投资支持了475家创业企业，包括美国在线(AOL)、亚马逊、Pharmaceuticals、康柏、Google、Intuit、JuniperNetworks、Netscape、莲花软件、太阳微系统(SunMicrosystems)等，彼时，KPCB的投资组合当中已经有150多家公司成功上市。

　　进入中国，是KPCB 合伙人 约翰·多尔(JohnDoerr)经过多年思考的决定。据悉，从2005开始，约翰·多尔带领团队到中国进行了多次调研，深入了解中国国内的创业与投资环境。

　　2007年4月，KPCB宣布正式进军中国市场，推出其第一只海外基金— 凯鹏华盈 中国基金，并且首次正式推出凯鹏华盈(KPCBChina)品牌。凯鹏华盈中国基金由赛富投资前合伙人 周志雄 和华盈基金创始人兼总裁合伙人 汝林琪 共同领衔，专注于信息技术、绿色科技和生命科学等领域。

　　周志雄和汝林琪都是在 创投圈 混迹多年的资深人士，在加入凯鹏华盈之前，擅长在高科技、医疗和消费行业寻找投资机会的周志雄曾参与过盛大网络、 橡果国际 、ATA、 世芯电子 、中国银联支付以及环球雅思等诸多成功的投资案例；汝林琪更是巾帼不让须眉，不仅在2005年和2006年连续被选为中国创投业年度最佳创业投资人之一，她所参与投资的项目也包括很多成功的企业，如 阿里巴巴 、 玺诚传媒 、百度、中国网通、 分众传媒 和华友等。

　　 急转直下

含着金钥匙出生的凯鹏华盈没能活出自己，这或许是其衰退的根本原因。

在凯鹏华盈三周年的时候，汝林琪接受网易科技专访时曾表示：“我们很成功的参与投资了20多家企业，并同时在管理我们的前身团队所投资的企业也有20多家，所以有将近40多家企业。”

但是对于3亿美元基金的具体业绩，“没有成功退出案例”已经成为外界诟病凯鹏华盈的一个指标，彼时，汝林琪的态度显得清醒冷静，却明显底气不足，她表示：“KPCB的主要投资目标是那些初创企业（EarlyStage），同时也针对一些快速增长的公司（Speedups），即在投资后季度中收入能达到百万美元的企业。这几年不管是企业家还是媒体，都对融资速度、数量非常重视，大多数交易都是以IPO为中心进行的。”

经验丰富的管理团队让人很难去质疑凯鹏华盈的投资眼光，但是当一个团队里经验丰富的人过多，谁来做最终决定就成为了问题。

大概在KPCB进入中国第四年的时候，某资深业内观察家曾表示，“KPCB迄今为止并未展现出清晰的投资脉络，也没有让人印象深刻的标志性案例，很难相信它出自于一家曾经投资过谷歌、亚马逊、EA、Sun等杰出案子的伟大风投。”而最“著名”的失败案例莫过于PPG。

曾有人如此分析这家公司失败的原因：创始人李亮表面上是做电子商务，但配套的物流、仓储都是自己的公司，或间接与他有关，他不停地向这些公司打钱，投资人的钱作为费用变相进入他自己的名下。钱转移光了，李亮也没了。他从一开始就是有预谋、有准备地圈钱，他很聪明、勤奋，执行力也够，但就是出发点不纯。

留给VC的教训则是：尽职调查中，人的本性调查是最难也是最重要的！

　　 消失的 KPCB 中国

在凯鹏华盈成立九年的时候，有媒体中写道：“我和几个投资界的朋友们聊了聊，惊讶地发现，外界对于KPCB中国的评价颇为统一。主要观点有三：一，这么多年，没有让人印象特别深的案子，投资风格也很模糊；二，决策机制缓慢，美国总部干涉太多；三，团队变动大，除个别合伙人外，人才流失快。”

而实际上，最后连合伙人也都走光了。

　　2008年，凯鹏华盈管理合伙人周志雄首先离开，宣布成立 凯旋创投 ，并在约翰·杜尔的同意下带走了他在凯鹏华盈投的7个项目。周志雄的离开与团队没有核心大boss有很大关系，“双核”模式使得凯鹏华盈在融资节奏上十分不一致，他与汝林琪虽然都是投资老手，但是风格差异很大，借用某LP的话“我不太看好你俩的长期合作，你们的性格都太强”，一语成谶；

　　同年，凯鹏华盈创业投资基金的合伙人 徐传陞 也宣布离开，加入了彼时刚刚进入中国的 经纬创投 中国基金，成为后者的第三位管理合伙人；

　　2009年，刚刚被升为凯鹏华盈合伙人的 吴运龙 也选择了经纬创投，离职之后再被问及凯鹏华盈的相关问题时，吴运龙曾说过这样一句话“一个外资品牌VC，要在中国成功，首先要形成自己的文化，然后就是有一个明确的方向。”

至于有“中国主流VC界最早女掌门”之称的合伙人汝林琪，虽然没有正式的离职消息被爆出，但是她的确已经消失在大众视野很久了……

　　2017年，关于KPCB中国最后的消息是，主管合伙人 周炜 宣布创立创始伙伴资本。

本文为投资界原创，作者：Alien，原文：http://news.pedaily.cn/201804/429662.shtml