田仆资产任重|上市公司的投资并购VS《演员的自我修养》

　　 —— “ 不能创造那连你自己都不相信的，连你自己都认为是不真实的东西”

　　初次见到 任重 先生的人，都很难将眼前这个年轻活力的小伙子与经验老道的投资人联系起来，而作为八零后首批投资人，任重已经在实业与产业界摸爬滚打了十几年，更于2015年末创立了田仆资产，在已经成为投资界中坚力量的基础上，奋力向行业的领头羊迈进，力争成为企业并购整合的最佳战略合作伙伴。多年实践中，任重也积累了自己的一套独特的投资理念与方法，用他的话说，像拍电影一样做投资。

　　 全面对比：公司与演员

在任重先生眼中，上市公司与演员存在三点核心的相似之处。第一是价值。上市公司的市值本身不是真金白银，正如演员的身价、粉丝数难以直接变现，但是身价和粉丝数可以决定每部戏的片酬，因此上市公司就是投资人的艺人和演员。

其次是战略。好比明星现在都会被贴上如鲜肉、硬汉、暖男、谐星等不同人设一样，如果一个上市公司要把大量的精力花在资本运作方面，没有找准主力目标和受众，将会得不偿失。上市公司需要找准自己的定位，在核心竞争力的基础上发展周边的价值链。

第三是时机。“时机是所有投资中间非常重要的环节，选择了正确的时机做正确的事情。”任重提起了今年大火的《战狼2》，一边在内地收获了历史性的票房，但另一边在香港等地反响平平。抛开片子本身的质量，《战狼2》成功的原因就是因为它符合大时代的主题，符合强国强军的梦想，所以时代造就了《战狼2》的巨大成功。根据2017年10月的数据显示，目前国内有3460家上市公司，其中79家市值千亿，也就是说只有2%的上市公司达到千亿市值。如今的企业家都想打造一个千亿市值的上市公司，而打造千亿市值的上市公司的本质就在于有没有2%的可能性成为中间的佼佼者，找准时机选择正确的发展方向是公司发展的关键。

因为上市公司是公众公司，我们做上市公司不能只画PPT，正如拍戏也不能出现“裤裆藏雷”这种神剧情。 俄罗斯演员斯坦尼斯拉夫斯基的《演员的自我修养》里有一句有意思的经典，“不能创造那连你自己都不相信的、连你自己都认为是不真实的东西。”

　　 投资标准：财务与战略并重

在传统的投资领域，大部分财务投资人都关注一个指标“财务价值”，执着于计算回报率和倍数，但是很少有人关注战略价值。对此，任重特意分享了自己的X-Y轴价值判断图，X轴代表财务价值，而Y轴则代表战略价值。他认为，一家单独的PE或者VC，只需要关注X轴，但跟上市公司一起合作的投资公司，还需要帮助上市公司做战略价值的梳理。

　　在任重的X-Y轴价值判断图中，他认为最需要关注的是合适价格投资和机会性投资。在合适价格投资中，他谈到了今年的大热剧《人民的名义》。此剧在最初找演员和投资时进展并不顺利，但它之所以最终爆冷获得巨大的关注和超高的收视率，这还是因为在市场中有“特殊价格”的机会。回到投资上，如果一家传统制造企业的下游有做 自动化 的企业，哪怕它已经帮助市场中你的竞争者进行了改造时也要战略性防守性的投资它，因为它能同时帮助你和竞争对手提高效率。此外，对于有巨大投资价值的公司，即使溢价高也要投资。

那么如何判断一个公司的战略价值？

任重再次提起影视圈的案例，比如赵薇的核心能力是演员，在做演员的时积累了大量的粉丝，其后转化到新的产品和服务上，开始做歌手，之后又转战幕后成为导演，到新的价值链去竞争。在核心产业布局完成后又进入了酒庄、投资等新的产业。任重认为，过去常常被提及的，在帮助上市公司考虑上市价值的时候，主要是考虑市场。而他想再加两个字：延伸市场。延伸市场是指通过一笔投资是不是能够带来新的价值链、新的生意，是不是带来新的产品或者服务，是不是带来新的区域市场、分销渠道和客户群。通过这一系列的方式能够更好地判断这个战略的价值机会。

田仆资产的投资逻辑一直是首先考虑战略价值和财务价值，即X轴和Y轴的对标关系，然后再考虑天时：一个合适的投资时间。不是守株待兔，而是对投资行业进行深刻的细分研究，跟踪机会和投资价值。田仆资产建有境内外企业投融资数据库平台“点石数据”，目前已拥有数十万条经过严格筛选的中外企业信息，投融资数据每日更新数十条，保证投资团队掌握最前沿的信息；还可以利用数据方法发掘优质企业。而成立至今的两年多时间内，田仆资产已经先后考察过数百家先进制造业企业，包括大量的智能制造企业：阿诺刀具（领先的机床用刀具企业）、恒远数控（领先的精雕数控机床企业）、亿恒科技（创新技术的机器人检测设备供应商）等等。

　　 战略并购：垂直与多元赋能

在加入投资行业之前，任重曾在500强企业的投资并购部工作过。他所服务的西麦斯集团从1992年开始从南美洲开启了并购之路，到了2002和2005年扩展向全球，作为一个发展中国家企业并购了美国最大的水泥生产企业，在2005年时更以58亿美金收购了英国最大的水泥生产企业RMC，从此走上了全面国际化的高速发展之路。

　　回归国内，任重提到了位于安徽的 海螺水泥 的案例。2002年开始到2016年，海螺水泥的销售额从30亿成长到了560亿，近20倍。在此期间，除了在2008、2009年的全球金融危机时期没有做并购外，海螺每年都在做新的并购。

任重表示这与水泥行业的特点密切相关。每一个水泥厂只能以有竞争力的价格服务一定区域的企业，超过半径再服务其他的企业就失去了竞争优势，因此水泥企业只能通过不断地并购来扩大价值，并形成以下优势：第一是降低成本，第二是提高效率，第三最为核心的就是形成区域垄断，提升价格。所以，扩大规模，提升经济效益，形成垄断，是企业中间最为核心的策略。

除去垂直并购外，多元扩张也是制造业公司的发展之路。丹纳赫是一家旗下包含环境工程、测试测量、牙科产品、生命科学和工业科技等复杂业务的公司。从1980年代开始展开并完成了数百家不同行业企业的并购，公司股价随之一路攀升。任重认为丹纳赫在资本市场的诀窍一是在于把握行业周期。丹纳赫一直选择朝阳行业，在朝阳向上的时候进入，衰落的时候退出。二是选择在高增长同时又小而美的企业，产生隐形冠军。三是丹纳赫有非常强的投资并购和战略发展的部门，一直追踪所有的行业和企业，通过平台的作用帮助中小企业发展。

　　最后，任重阐述了田仆资产的未来愿景：“做战略思维的并购基金，帮助上市公司梳理出战略方向，通过我们嫁接的投资能力，帮助企业向千亿市值迈进，”谈起理想，任重的脸上充满了希望，“就像我和 宋炜 在商定名字时取名田仆资产（Hardy Farm Venture）一样，希望我们能像勤勤恳恳的农夫一样，服务于这些艰难探索路上的创业者。”