市值逼近千亿美金，决定百度股价走向的关键是什么？

美国时间10月10日，百度股价以262.45美元收盘，继前日跃过2014年11月的高点后，再创新高，市值也一举突破900亿美金，直逼千亿美金关口。

　　百度的强劲走势，除了外界所认为的AI战略为其带来了新的想象空间，最直接的应该看看资本市场如何说。香港盛德证券市场分析师李智刚称，之前百度战略不清晰、业务分散，很多机构没看明白， 现在其主业愈发清晰化，“集中力量去做人工智能”， 而信息流收入的增长前景、非核心业务的出售等均助推估值上涨。

野村证券的分析师重点评价了其信息流业务发力带来的强大动能，预测该业务2018财年的收入将达到130亿元，为百度打开业绩空间。

　　变化起于年初开始的高层改组，尤其是实干派 陆奇 的到来，协助 李彦宏 梳理业务脉络，“统领三军”（人工智能，搜索业务，金融、智能云及其他创新业务），颇有大将风范。两人紧密合作，一系列调整迅速落地：裁撤医疗事业部，出售外卖业务，开放自动驾驶平台Apollo和智能语音交互系统DuerOS……

　　特别是7月初，百度主办中国首次AI开发者大会，对外公布AI生态开放战略全貌，明确“All in AI”的战略， 李彦 宏本人乘坐无人车驶入五环的戏剧性场面，以及陆奇现场连线时振臂欢呼的热情，感染了现场很多人，难怪有人称陆奇为AI狂人。

　　当时，“ 车和家 ”创始人李想就评论说，“和陆奇聊了一下，感觉百度未来几年的表现应该会很不错。现金奶牛搜索可以再稳固一些，AI 的路径也很清晰：语音和自动驾驶，在自动驾驶方面还有自定位高精度地图这个杀手锏。陆奇的能力、背景，还有努力的程度，应该可以让李彦宏放心的授权。接触的几个百度的老主管，感觉努力程度都大幅提升，决策速度也非常快，私下清一色表示很服陆奇。千亿美金估计没什么难度。”

果然，大会吹响了百度股价反弹的号角。

　　三个月后，百度股价重回巅峰，固然得益于新战略的快速落地，但是，定义“人工智能公司”的百度并未乐观得忘乎所以，而是 始终坚持两大策略并举：夯实移动基础，决胜AI时代。

在商业上，百度其实构建了一个互补的资产组合：AI寄托着未来，只有彻底赢得这个新赛道，才能从根本上改变既定的市场格局；手机百度、搜索、信息流等核心产品构建的移动基础业务，承载着现在，构成百度目前收入的主体，要维持这架业绩引擎的强势。

两大板块一个打头阵、一个负责断后，唇齿相依、一体两面，这对组合经营得如何，是观察百度股价走势的关键线索。过往3个月市值的攀升，即得益于管理层对这种互补关系的战略执行。

　　 1）业务层面，梯队型组合形成

如果说AI代表未来，那么移动搜索仍是当下的主旋律。

关于AI的重大潜在突破中，一般认为自动驾驶汽车距离现实最近，较乐观的预测，大规模商业应用至少也要等5-10年，百度AI的核心产品，无论Apollo或者DuerOS，距离成规模的商业回报都尚需时间，华尔街等不了，新兴业务与传统业务必须形成互补的一个梯队组合。

在移动搜索领域，百度依旧是当前的霸主，控制着一个战略级的流量入口，该业务依然拥有巨大潜力。从市场空间而言，2016年，百度搜索业务体量约为80亿美金，只相当于Google在英国一地的规模（约78亿美金）。

　　发力AI之余，百度正稳固扩大在传统业务上的优势。据全球互联网数据分析公司StatCounter的统计数据， 百度移动端搜索市场份额，由2月的81%恢复到6月的89%，带动整体搜索市场份额重回80%以上。 搜索份额的扩大将为百度人工智能路线提供资金支持，让百度的人工智能发展更加有力。

同时，百度抓住了大搜索业务迭代中的机会。李彦宏曾谈及，传统业务的核心本质是内容分发，以前分发文字信息，现在图片、视频内容正迎来大爆炸，触达场景和人群截然不同，将创造巨大的机会，2017年以来，百度大力拓展手机百度信息流、百家号等内容相关的产品，均带来了显著成效。

　　据百度二季度财报显示， “搜索 + 信息流”组成的双重引擎相互协同，在AI赋能下带来了更好的用户体验。 在国内前10大移动应用 程序 中，手机百度成为增长速度最快的产品；截至6月份，百度信息流的日活用户超过1亿，用户使用时长达到了历史新高。这些进展实现了“人找信息”到“信息找人”的技术转型，也助推了搜索业务新一波增长。

可以遇见，未来3-5年，移动搜索依然会是百度利润增长最可靠的引擎，为发展AI业务提供时间窗口和战略空间，应对AI战略转型中的各种不确定性。

　　 2）财务层面，开源节流并举

　　All in AI，一个非常现实的需求是巨额资金。在2016年百度财报上的三大主要板块业务（搜索、交易服务和 爱奇艺 ）中，唯有搜索业务提供持续稳定的、强有力的财务支持。2016年，就创造了超过270亿元的营业利润。

　　估值近百亿美金的 爱奇艺 ，即得益于搜索业务的资金贡献。虽然视频业务是一个重投入项目，但它对百度的战略意义也可想而知。这样的重金投入也正在获得回报，2017年以来，爱奇艺在PC端的用户浏览时长榜上位居全网第一；在移动端App排名中，其月度用户数量与月度浏览时长都仅次于微信，获得双料亚军。而《中国有嘻哈》等爆款节目的大受欢迎正印证了爱奇艺的市场地位，对百度整体市值助攻不可或缺。

　　能够看到，搜索业务仍然在持续扩展其现金创造能力。2017年以来，百度搜索公司总裁向海龙就多次亲自布道，在营销中国行各地活动上向企业主宣讲在“搜索+推荐”信息分发2.0时代，百度如何凭借在数据、技术 和平 台能力三个方面的领先优势，让客户主动找到商家。

全新的营销解决方案颇受广告主欢迎。2017年二季度，百度增加了近20000名在线活跃客户，相较一季度，大客户原生广告收入提升250%，信息流广告收入提升200%，从一季度的每日1000万迅速上涨到每日3000万，快速崛起成为一项百亿级规模的新业务。

　　 未来2到3年的时间，百度搜索公司计划以资讯流再造一个“百度”。 2017年前三季度逼近30%的营收增速，证明该目标并非遥不可及。

　　同时，百度正从交易服务业务即O2O上回撤，并大力压缩内部管理成本和营销费用，加之爱奇艺盈利状况的改善，增收节支后的百度，在向股东交出一份 满意 的报表后，依然有足够的现金支持AI战略的实施。

2017年前两个季度，百度研发支出高达28.35亿和31.48亿，同比分别增长34.9%和27.7%；9月份，又宣布与微软合作，投资15亿美元成立“Apollo基金”，计划在未来3年对自动驾驶项目进行投资。

至少在财力方面，未来将少有对手可在AI技术投入和底层生态上，可与百度匹敌。

　　 3）协作层面，新旧板块深度融合

AI技术不是独立的存在，其迭代更新须依托于应用场景和海量数据，陆奇就曾说过，“如果没有应用就没有数据，没有数据就没有办法继续开发新产品。”

　　 搜索公司的多个业务平台，可为AI技术提供基础数据支持以及商业化的“练兵场” ，而百度地图等核心产品，还将是未来自动驾驶解决方案中的重要组成部分。

以百度推广的lookalike技术为例，该技术能以种子用户的人群特征为参照，基于用户画像挖掘相似用户，自动精准拓展，搜寻到更多的目标受众展示相关广告。这种技术应用创造了投放需求，也为AI技术提供了巨大的应用场景。

同时，以AI为基础驱动力，不断完善搜索公司的现有核心业务，尤其是手机百度、搜索、信息流流等核心产品，实现新旧业务的相得益彰。以信息流广告渠道Intent Engine为例，结合AI能力，在二季度相关投放点击率提升了48%，投放量增长了10倍。

此外，百度大脑和百度智能云能为包括金融、教育、医疗、出行等多个行业，提供一流的开发工具和有效的AI行业解决方案。

可以说，“夯实移动基础，决胜AI时代”的一盘棋战略，在过去的10个月，得到了百度管理层的严格执行。AI上有亮点，传统业务有增长，这是股价上行的关键原因。

在AI新业务尚在孵化、商业化进程不确定性的状况下，只要移动基础业务保持强大，拥有宽阔的护城河，百度就有安身立命的根据地，可以心无旁骛地全力推进AI战略的落地。

而从投资者的角度而言，只要在AI领域持续取得进展，保持领头羊的位置，且“搜索+信息流”的增长态势不变，百度可以是一个值得长期重视的投资标的，千亿美元市值未必就是终点。