北极光邓锋：城市要发展，不能光抢人，政府引导金也要变一变！

　　4月27日，由民建中央、科学技术部、四川省人民政府、深圳证券交易所联合主办，成都市人民政府、四川省科学技术厅、 清科集团 等承办的“第六届中国（西部）高新技术产业与金融资本对接推进会”在成都世纪城新国际会展中心拉开帷幕。作为中国西部乃至全国有重要影响力的科技金融品牌盛会，本次大会以“共享新时代，共促新发展”为主题， 坚持新发展理念，大力提升发展质量和效益，以新发展理念为引领，共享一带一路新机遇，凝聚起新时代新征程强大发展动力，加速步入四川发展“新时代”！

　　会上， 北极光 创投创始人、董事总经理 邓锋 发表了主题演讲，以下为演讲实录：

各位领导、各位嘉宾，大家上午好，今天是上午的最后一场演讲，我希望能够按时的让大家去吃午饭。先简单的介绍一下北极光创投，我们是05年成立，到现在13年了，我们聚焦在两点，一个是科技，一个是早期，目前为止，5支人民币基金和5支美元基金一共投了近300家企业。在A轮投的企业，主要前期聚焦在北上广深沿海、经济比较发达的地区，最近开始投中国的内地。我们在四川也投了几家企业，在成都有两家很好的高科技企业，一家是全中国最大的机器人关键零部件控制器和机器人本体的企业，还有一家四川的专门用人工智能来做医疗影像处理的企业，特别是他的影像是动态的、实时做内窥镜的，来判断是否有病灶。这是四川非常有潜力的企业，也是我们北极光为什么会关注四川的趋势。

股权投资在科技创新当中能够起到什么作用？跟大家分享一下我的一些理解和过去这些年的实践经验。

作为风投，大家都会问今年哪儿热，你们关注哪些行业，是不是IC因为中兴的事会热起来，或者是新零售，还有以前谈到的VR、AI、互联网医疗，哪个是风口？

　　其实作为我们来看，要选择投资的方向：一是看你投资团队本身的基因是什么；而是你整个社会发展的趋势在什么地方。 我们要选择的不是风口，是选择那种又长又宽的跑道 ，可以长期在里面布局，积累你对行业的理解，积累你的行业人脉等等。

所以这种跑道怎么选，就要看社会发展的大趋势。北极光认为未来五年、十年、甚至二十年，中国社会的经济发展的大的驱动力有三个方面：

　　 第一个就是科技创新。 这种科技创新不仅仅是在中国，全球都在过去的五年时间都在发生，从最小的量子技术、纳米技术，一直到宇宙的引力波等等，各个方面都有突飞猛进的技术。对于风投来说，大数据、物联网、人工智能，最大的技术来自于两个： 一个是以物联网、大数据、人工智能为代表的IT技术、数据科学， 影响了包括云计算的基础架构、移动设备、传感器，从硬到软，IT行业的各个方面都在发生天翻地覆的变化。 第二个科技的巨大的变化就是以蛋白组学、基因组学带来的生命科学 ，像靶向药、生物制药最近几年非常的火热，药监局也公布了一些新的方法跟国际接轨，这些都有助于创新创业的迅速推进，大部分都酝酿了很多的投资机会，这也是VC所关注的。

　　 第二个就是消费升级。 中国的人口基数很大，随着人们收入的提高，关心的不仅仅是吃饱穿暖，比如说对生命、生活的重视，不仅仅看电影，对电影还有要求，甚至看一些小剧场，也开始跑马拉松了。所有的这些都是注重自己。医美这个行业也是这样， 当你的生活质量到了一定的程度，就开始关注跟自己的生活品质相关的机会， 这里也蕴含了大量的投资机会。 还有现在85后和90后对互联网的理解带来了一个新的机会。 最近有一个词比较火，叫下沉，或者你听说过小镇青年，已经不仅仅在一线、二线城市，很多生活方式的变化，已经开始进入到三线、四线、五线城市，年轻一代带来的生活方式的变化，比如说抖音、快手这些，就是非常明显的利用了这一代人们生活方式的改变，取得了巨大的商业上的成功。

　　 第三个就是互联网+。 这个词说了很多年了，过去很多都是互联网，比如说新媒体、社区，有一点自己跟自己玩网游的概念，现在已经不是了，已经进入了经济领域，各行各业都在通过互联网，达到新经济和旧经济的融合甚至是改变。我们以前熟悉的像互联网和零售行业的结合就叫做电子商务，互联网和金融方面结合叫做互联网金融，互联网的教育，互联网的医疗，互联网的做物流等等这些方面。

互联网改变企业，特别是移动互联网改变企业的IT也是随时随地的发生了，这种机会也是今后5年时间非常宽阔的。创业不仅仅是过去那几个互联网，传统行业通过这些机会进入，通过互联网改变传统行业，给有传统行业基因的人提供了很多的创业的机会，因为并不是所有的行业都能被互联网所颠覆。互联网医疗来说，你有医疗的基因，可能在做互联网基因方面也许更有机会。

这几个大的机会、趋势，给创业者和我们做投资的，带来了一个黄金时代，未来的十年二十年都是黄金时代。

我是做风投的，企业的发展当中，股权投资是一个非常重要的点，特别对于科技创新是重要的。

　　中国在过去，特别是2017年的数据，风投最关注的行业前三个就是互联网、IT和生物科技。 今年我觉得生物科技，包括医疗健康方面，可能提高的会更大，未来可能跟互联网到达同一个量级的地步。这下面还有几个：比如说电信、通讯、能源 ，其实跟科技也是相关的。

所以整个的科技领域是风投所关注的领域。为什么？因为风投是希望1块钱赚10块钱，而不是10块钱赚1块钱，你一定得有一些创新，而且是能够建立竞争壁垒的创新，所以这也是风投为什么青睐这种科技创新的领域。

过去十年，中国的风投高速发展，我刚从硅谷回到中国的时候，大家讲04、05年是投资中国的元年，但是在04年、05年，美元基金大量入中国，像北极光、红杉都是那个时候进来的。而从09年创业板开了以后，大家可以看到本土的人民币基金和外资的美元基金此消彼涨的趋势，看到了今天人民币基金融资的总量是美元基金的6到7倍，而且人民币基金的个数应该是有美元基金的20倍左右，这也说明我们人民币基金的蓬勃发展。

　　从投资的情况看， 一个是投资量增长的非常迅速 ，2018年跟2017年相比，我估计可能也会是一个增长，但是速度也许不如16年到17年的高速增长，因为现在有的行业资本迅速集中；但是另一方面 个数的增长并没有那么大 。其实整个投资的行业更往早期走，平均每一家公司在第一次融资的时候，量并没有那么大， 往早期走和晚期走，是一个趋势。

　　为什么说风投对科技发展有重大的意义？2007年的时候，全球的市值最高的10家企业，是能源企业、金融企业，只有1家是高科技企业，就是第三名的微软公司，大概是2600多亿美金的市值，其他的都是传统行业。2017年完全变了，在全世界的市值前10名里面，有7家是高科技企业，都是我们很熟悉的名字，苹果、谷歌、亚马逊、脸书，也有两家中国的企业， 阿里巴巴 和腾讯。更关键的是，这些高科技企业，没有一家不是靠早期的风投催生的。还有一个很重要的是，这些企业进入世界前10名，平均所需要的时间，往往低过10年前那些企业的时间。这种科技公司以前所未有的速度发展，而且体量越来越大。当然它上市以后不是靠风投支撑的，只是早期的时候靠风投来支撑。

　　今天的中国大家可以想一想看，我们有多少家独角兽，我记得在几年以前，中国可能除了BAT，再想找百亿美金的公司就少了，后来出来了一批，京东、滴滴、头条、美团，甚至现在又出来像快手等等的新一批的企业，这些企业都进入到百亿美金的队列，所以确实机会很大，主要集中在互联网领域。我们看到了中国的这些百亿美金的公司，大部分刚刚开始还是互联网商业模式的创新；而BAT、小米都是非常创新的公司，一开始可能科技就是主导的推动力，说明 中国的创新正在逐渐的从商业模式的创新，往科技创新上面转变，这个趋势也是挺快的一个趋势。

股权投资在中国十几年的历史，美国大概从60年代末开始的。中国的股权投资发展的时间短，但是发展的非常迅速，已经是全世界第二大的风投和PE投资活跃度的国家，而且量也是最大的。发展模式上，既有中国特色，也是跟着全世界的潮流往前走，一开始大家都是从什么都投，各种阶段都投，现在变得越来越专业，每一个基金只关注他所能够熟悉的、擅长的，越做越深，这个趋势就是更像美国的风投。另外，更多的关注在早期，更多的关注在科技类，如果做几十年下来，能够成为品牌的，基本上就是做早期科技。

北极光最早是属于外资的基金，后来才做人民币的基金，我们关注的更多是早期和科技类，90%左右的企业，第一次投资都是在A轮，之后B、C轮我们也会跟投，但是主要的是A轮。

中国的风投在我刚回来的时候可能还不是这样，投偏商业模式创新的比较多。今天我们看到了很多的同行在做科技早期的投资，这对我们也是一件很好的事，也验证了我们早期的布局是对的。

站在企业的角度来讲，股权投资已经很熟悉了，大家很理解说为什么要去做股权投资，还是想稍微的说一下，你做债权融资也很难，还是要创始人把资产都抵上，才能去做，这个渠道没有那么好，尤其是没有股权投资的时候，去做这个就更难。要靠自己的身家来做，可能二三十年前的中国可以，今天完全不可能了，为什么？因为你的竞争对手比你动得快。由于有了互联网，一个人可能在一夜之间就全国都有名了，通讯速度的提升，人和人之间连接距离的减少，导致行业变化很快。你如果比你的竞争对手晚一步，最后就会变成了晚十步。

　　所以我一直在讲， 速度是一个小企业能够提升的很关键的一步 ，速度体现在各个方面，如果没有资本，你的速度是上不去的。 早做股权融资，在A轮或者是天使轮就拿到了股权融资，对企业的发展是至关重要的，特别是科技企业。

　　 一是， 你如果不做研发，是不可能卖好产品出去的，竞争越来越激烈，研发的费用如果不是靠一些资本的注入，靠自己慢慢的去做，基本上就没有机会了，而且科技的变化又很快。你就算有一个创意今天领先，领先一年就不错了，所以一定要通过资本迅速的把它变成产品、变成收入，当然这个需要前期大量的投入。

　　 二是， 今天科技的发展，在迭代上是要求敏捷的开发模式，通过快速迭代，每个星期出一个版本，甚至每天都出一个版本，这种方式已经成为主流。如果你没有钱，就做不到快速迭代，你也不可能发展很快。

　　 三是， 科技公司要做好创新，一定要能够建立壁垒的创新，这就要求你在科技上比人早走一步，又要快，你必须有大量的投入，这种投入是帮助我们建立壁垒。

我之前是做企业的，在做风投之前，我们的公司是一个信息安全类的公司。97年10月份成立，2001年12月纳斯达克上市，2004年被卖掉。从我自己家的起居室一直发展到公司最后卖掉，用6年的时间，从0变成了40多亿美金。如果没有硅谷的风险投资，这是完全不可能的事，我们创始人每个人只投了5万美金下去；一共融了8800万美金，这是20年前的事。上市那天，银行里剩3500万，如果是到今天的话，这个数字至少要乘四乘五。

对于一个高科技公司，花上亿美金，这可能是很正常的一件事。如果不靠风投，你是做不起来的，你建立了壁垒、拉开跟你竞争对手的距离，就相当于加速度一样，会跑得越来越快，最后就成为了全世界的领先企业，就会不断的有利润产生出来，后来的净利润到了将近30%。一直到现在，产品都是非常非常好的。

　　对于我们在座的有一些做基金的或者是领导，我想提几个建议。在中国其他的地方也有投资，特别是北京、上海、江苏、浙江、深圳、广东这些地方，虽然说今天的 中国风投 蓬勃发展，但是很不平衡。

　　 我们政府的基金应该更倾向于支持早期科技。 我们现在大量涌的是引导基金，政府投20%左右，然后你自己再去融80%的钱来做，通过基金专业人士来运营。这是逐利行为更重的，会更多的关注能不能短频快的赚钱，特别是本土的人民币基金，所以这些钱没有大量的用到科技创新当中，而是用到了商业模式的创新。

比如说芯片行业，最近通过中兴的事大家说得比较多，但是芯片行业的投资当中，到底有多少人投资、关注，真正懂的人在中国不超过20到30个人。但是做消费互联网投资的可能有上千人，为什么？就是因为芯片行业赚不到钱。

引导基金一定要调整，我也跟北京市的一些领导讲，他们也听取了我们的一些意见，比如说北京市专门成立了一个大的基金，这个基金必须投资于早期，而且必须投资于科技行业，政府给的支持绝对大于20%，可以到50%，这样对于我们管理基金的人来说，从社会上融资就比较容易了。

　　大家知道科技这个行业，往往研发是需要周期的，做一个电池、做一个新能源车，或者做一个芯片，前几年收入都没有。如果不去做这些研发，你是根本做不起来的。而人民币的基金都是5年期、7年期的，是支持不了这些企业的。所以这些企业要不然从外资拿，要不然拿不到钱，很困难，所以政府一定要在这个方面要调整，怎么来支持，包括政府可能给他们投了 钱进 去，分担了他们下行的风险，但是上行的利益可能要退还给这些做得好的基金，我觉得这一点，如果我们四川省可以借鉴一下，利用四川的优势，也许能做得更好一些。

　　 还有一个就是关于投贷联合的问题，还是要让创始人拿自己的资产来担保，这是根本不可能做好的事。 大家可以看一看硅谷银行怎么做的，他很重要的一点就是跟风投合作，他研究了很多的风投公司，在你过去成功的历史上，什么样的企业你能做得比较好。看他投贷联合的时候，不是看创始人个人的身家，而且看风投对企业成功的几率有多大，这是非常值得借鉴的例子。希望四川省在创新方面的力度会大一些，光股权投资是不够的，必须有很好的投贷联合。

　　 最后是关于人才的争夺，投资早期的公司，最关键的就是人才，没有好的人是不行的。 人才归根结底不是说他来不来，有多少钱给他，更关注的是居住环境。我们的医疗，我们的教育，他愿不愿意回来，他的太太愿不愿意跟着回来，小孩的受教育环境怎么办，医疗条件怎么样，这是我们四川成都的一个优势，再建一点国际学校什么的，吸引人才就更有优势，北京、上海就是靠这个来吸引了很多的人才。另外一个还是跟VC去合作，争夺人才要跑到海外去，中国毕业生留学以后在当地工作多年的，比如说硅谷、波士顿、圣地亚哥地区，我们可能真的要在那个地方去争夺人才。跟着一些风投公司，他们在当地跟中国未来的创始人，企业的创始人早就开始认识，早就接触。等他们想创业的时候，基本上都谈好了，这个时候跟他讲国内什么地方适合你。如果我们这样合作的话，争夺人才才有优势。

根本就是一句话，我觉得我们的政府在跟风投合作的时候，可以去识别：哪些风投公司投的行业、做法，跟政府聚焦的行业相关度更大；哪些可以帮助我们在引进人才、判断公司好坏、推进公司的发展上发挥更大的作用。

　　时间有限，我就先说到这儿， 谢谢 大家。