胡博予：离开蓝湖资本，创立XVC

　　▲胡博予，XVC 合伙人 ，曾就职于 蓝湖资本 、DCM、金沙江和 摩根士丹利 风险投资部。投资案例：美菜、 优信拍 、快手、51Talk等。

　　 投资，是一个寻找“鲸鱼”的游戏

为了讲用创业的方法做VC，我先简单介绍一下VC这个生意，大家都大概知道VC是干什么的，但是未必一个宏观的理解，所以我先来讲一下我的“VC世界观”。

　　首先我有一个这样的观点， “投资是一个寻找鲸鱼的游戏” ，你去投一堆小的想法，其实挣的钱是很少的。大家看这两张图，第一张图是全世界超过50亿美金的所有的公司，每个公司打了一个点，按照市值排序。左下角这一个 小三角 形，就是这些公司市值的总和，其实看这条曲线你会发现，市值都集中在头部的公司，大概是100亿美金的位置。

　　那右面这张图是中国的，这个数据稍微有一点老，但是最新的数据他的形状是一样的，就是中国所有上市的 高科 技公司，我们把他做成了一张饼图，你会发现绝大部分的市值集中在个位数的公司身上，非常少数的公司占了大部分的市值。所以，做投资其实就是要抓住这些鲸鱼。

　　而且我还有一个观点，就是 其实最厉害的投资人，都是在这些公司很小的时候投进去的。 你去看这两张图，Facebook 和 Linkedin，其实他们最大的股东不是投钱投的最多的。Facebook上市的时候ACCEL占了11%的股份，Linkedin上线的时候红杉占了18.9%，他们都是这里面投钱投最少的股东，但是就是投的足够早。

但是，在这些鲸鱼小的时候抓住他们是很难很难的，主要原因就是因为市场上的公司太多太多了，每年大概有5000到10000家公司会融A轮，融到A轮的也不少，有500到1000家，但是里面真正的好公司可能只有3到5家。那么如何在这个汪洋大海里面，在这些三五家公司的三到五周的融资窗口里正好看到他们呢，这个非常非常难，而且你看见了你还不一定认得出来。融A轮的时候，这个公司可能只有十几个、二十几个人，你怎么知道他就是未来的那条鲸鱼呢？

　　幸运的是其实还是有人能做好这件事情，虽然特别特别的难。 有一个例子，一个非常非常硬的一个数据，就是耶鲁捐赠基金他们公布了他们的20年的VC组合的IRR内部收益率，20年IRR是32.2%，而且是在刨去管理费和Carry之后的 。他们就是长期地持有了一些优秀的VC基金。所以这个还是能做到的。

那我接下来回顾一下我自己的创业一些经历，然后跟大家分享一下我怎么用创业的方法做VC。

　　 方法一：做时间的朋友

　　在我创业的经历里面我发现安硕无意中做了很多正确的决定，里面 最重要的决策都是选择和时间做朋友的。 比如说我们在2001年的时候其实有一个业务线叫做博物馆藏品管理软件，那个时候我们基本把这个行业垄断了，而且这个很赚钱，实施成本特别低，但是为什么我们把他抛弃掉呢，因为其实这个市场的空间特别小。所以，我们决定要抛弃这个业务，转而专注于暂时不挣钱、但是有前景的产品线，就是银行的信贷分析管理软件。

　　此外， 我们还坚持依靠产品和服务，不依靠关系，坚持只做自有产品 ，不做四大行外包业务。其实那个时候一些比我们大10倍、100倍的公司，他们都是靠四大银行来生存的，像著名的已经倒掉的 东南融通 ，这些业务现在回想起来其实是非常有毒的，四大行都是自己做设计，只是把你们叫过来做外包，一要就要1000多个人，销售额看起来很大，但是对公司的核心竞争力是有害的。我们还是不断的坚持提高产品的可配置性，投入做研发，降低实施难度和风险，让我们在竞争当中有非常巨大的优势，这些都是选择了和时间做朋友。

　　 做VC的时候，我的一个重要原则也是选择和时间做朋友。 比如，信息技术革命是我的重要方向。我们看上图这个数据，这是几个月前，我们把全球市值前50名的公司列出来，那红色的这些就是IT公司，你看其实他们已经占领了整个前50名公司的小半壁江山了，差不多34%的市值和27%的净利润都已经被科技公司占了。

　　实际上，如果用最近的数据更新下这张图，我们会发现前五名都是 高科 技公司了，Facebook和亚马逊已经排进了前五名，把Berkshire和美孚都挤到后面去了。 我认为过去20年和未来10年，驱动人类效率进步的最大因素，就是信息技术革命。

　　 还有我选择做早期投资，也是为了要做时间的朋友。大家看这样的一个数据，就是我总结的，不同时代的这些最顶级的公司他们花了多长的时间达到100亿美金，我发现这个时间越来越短 ，沃尔玛花了40年，微软花了21年， 腾讯 阿里巴巴 分别花了9年和8年，Facebook花了5年，优步花了4年， 滴滴 打车只花了2.5年，这个过程越缩越短，而且 我发现很多的公司他资产越来越轻，资本效率越来越高，到后面就不需要融资了，所以早期投资人是时间的朋友。

然后我还有一个原则，就是关注人类的基本需求，我觉得基本需求都是时间的朋友，不是那么基本的需求，可能就是过度性的。比如说像有一些现在比较热的投资领域，像网红经济、跨境电商，我觉得这里面的机会并不一定会很长期，所以我关注的就比较少。像医疗、教育、金融，这些都是一些最基本的需求，他们都是会随着时间的流逝越来越重要、越来越大。

　　 我在观察机会的时候会用到这样一个方法，我叫做“技术的边界” 。在我的世界观里面技术边界主要是有两股力量推动的，一股力量叫做计算能力，就是存储、人机交互、还有算法，都在不断的进步。还有一个驱动力就是连接，就是我们会发现互联网在从慢变快，从只有PC变到可以移动，从不连续的变到现在能够永久在线，以后可能万物互联。这两股力量是把技术边界在不断的往右上角推动，当这个技术边界碰到了一些刚性的需求就会产生巨大的机会。

　　 方法二：弱水三千但取一瓢饮

　　那我接下来讲一下我第二个方法，我叫做弱水三千，但取一瓢饮，意思是要做到 极度专注 。

　　在做VC的这几年，我觉得“专注”这两个字对我来说也是非常非常重要的，我待过的几家VC基本上都是狙击式的VC，不是覆盖式的，不是招很多很多人、投很多很多项目，我最早在 金沙江创投 、后来在DCM、再后来蓝湖，我们都是狙击式的打法。我觉得这里面 最核心的就是你要选择性的忽略很多看起来不错的机会，然后专注于结构性变革中巨大的机会 。

　　 狙击式打法还有一点，就是团队要小、人不能多 ，因为人多起来了沟通成本就急剧上升，而且你会产生大量无效沟通，会有群体决策，不管你最后决策机制什么样，只要你人多群体决策的因素就会产生，就会导致你的工作效率降低，你的信息处理能力就降低。人少的话最后决策速度会加快，你的信息处理效率会更高。顺带的好处就是，简单和专注是可以提高幸福度的，所以我觉得我还真是挺喜欢我这个职业的，每天都想加班不想回家。（笑）

　　我做了一个统计，我统计了一下2010年之后一些“鲸鱼”的A轮融资的情况，我只统计了前15名，因为前面的这些头部的公司已经占了大部分的市值。 我一家一家分析，发现狙击式打法的投资机构无论从数量还是市值都是占大部分的 。少数狙击式打法的VC把大部分的利润赚走了，就是简单的结论就这样。