新三板冲刺7000家：日均挂牌近10家 “野蛮生长”800天

从不温不火到如火如荼，新三板只经过了一个“扩容”的分水岭。2014年1月24日，新三板市场迎来大扩容，266家公司当天在中小企业股份转让系统挂牌公开转让。在2014年1月新三板扩容前，整个市场仅有355家挂牌企业，市值也仅有400亿元左右。

伴随扩容，新三板仿佛化身一块巨大的“海绵”，吸引了为数众多的中小企业争相挂牌。就在开启扩容后的第二年——2015年，挂牌企业数量接连突破2000家、3000家、4000家、5000家整数关口，从2000家到5000家只花了10个月的时间!2015年，新三板市场日均挂牌企业数量接近10家。

从2014年1月24日至今(2016年5月2日)的830天里，新三板市场的挂牌企业数量已迅速逼近7000家，较沪深两市的2800家高出1.46倍，远超主板市场。

比较扩容前的2013年与扩容后的2015年，可以发现，参与新三板市场的投资者数量迅速攀升。2013年，参与的投资者为8500余户，而到了2015年底，新三板市场上的机构投资者和个人投资者分别达到了2.27万户和19.86万户，总数已超过22万户。

同时，扩容后新三板市场的融资功能也迅速发挥出来。2013~2015年，新三板市场融资额分别为10.02亿元、132.09亿元和1216.17亿元。

如果将主板比作成熟健壮的中年，那新三板还是一个幼儿。新三板扩容两年来的生存状态，可以用“野蛮生长”四个字来形容。

时至今日，新三板仍有一些问题备受市场各方关注，并且是经过长久的争论仍未有明确结论。《每日经济新闻》为您筛选出其中最受关注的十大争议问题。

　　 争议一：流动性足不足

不夸张地说，绝大多数有关新三板的争论都会涉及流动性问题。流动性对于资本市场的重要性无需讳言，对于目前新三板流动性到底足不足，市场上存在截然不同的两种观点。

在一些认为新三板流动性已经足够的投资者看来，不该对新三板的流动性太过于苛责：一方面，新三板的定位与主板不同，主要针对有融资需求又处于成长期的中小企业，如果投资者对挂牌公司是从长线投资的角度出发，那么流动性自然应该不高，没有必要、也不应该沿用A股主板市场的惯性思维来衡量新三板流动性是否足够。试想，如果新三板的流动性和主板相类似，那是否也意味着新三板的投资风格也是快进快出?是否会与主板一样，流于同质化?另一方面，纳斯达克作为新三板的前辈以及可以效仿的榜样，其流动性也并不是很充足。纳斯达克大部分市值集中在少数个股上，并且同样有为数不少的僵尸股长期存在。

而在持相反观点的投资者看来，新三板市场的流动性还有很大的提升空间。

从数据看，流动性问题更加直观。截至目前，新三板市场仍有2000家左右的挂牌企业挂牌之后尚未有一笔成交，成为“僵尸股”，这一数字与新三板7000家左右的企业总数相比，比例并不低。

今年3月14日，新三板挂牌企业数突破6000家，但3月14日以来，新三板单日成交股票数量基本都保持在1000家上下。

以4月25日为例，新三板成交金额共计7.98亿元，其整个市场的成交金额甚至不如主板一只个股的成交额。

从成交金额看，去年4月以后的数据更明显。去年4月初新三板单周成交额一度突破百亿元，最高达到124亿元，但随着行情下行，成交额也连续缩量，去年7月单周成交额一度只有17.68亿元，尚不及最高时的零头。

流动性缺乏，可能会使得市场定价机制无法完全实现。一个成熟的、有吸引力的市场，首先应该做到资源在市场中的充分流动，否则市场的资源配置作用如何实现?流动性问题也是牵一发而动全身的问题，市场流动性如果长期低迷的话，是否也会影响投资者退出预期的实现，进而影响投资者入场的积极性?

　　 争议二：投资门槛高不高

根据规定，参与新三板的个人投资者起码要符合以下两个条件：投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上，这也就是常说的“500万门槛”;同时要求投资人具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。

对于投资者适当性标准，市场各方也有完全相左的两类观点：一方认为500万元门槛太高了，应该降;另一方则认为投资者门槛完全没有必要降低。

坚持门槛高的投资者认为，市场活跃度和投资者数量是有相关性的。充分的可参与的投资者，对新三板市场的流动性将有促进作用。投资者进入市场本就应秉持“投资有风险”、“风险自担”的态度，股指期货市场的风险并不比新三板低，但是其对投资者的资金门槛要求仅为50万元。如果新三板的投资者门槛能够适当下降，将会为更多投资者和资金进入新三板市场提供便利。

而部分认为门槛不高的投资者则认为，新三板本来就是区别于主板的市场，二者的定位不同，吸引的公司和投资者也相应有所不同。在新三板挂牌的公司，大多数都是中小企业，业绩波动大，处于初创期，投资风险相对较高。这样的市场环境也要求投资者必须有较高的风险容忍度和投资能力。

每经投资宝注意到，今年2月，股转系统曾在其微信公众号上发文明确表示，两年多来的实践证明，新三板实行较高的投资者准入门槛，较好地控制了市场风险，为市场平稳运行提供了保障，为市场制度创新创造了空间，有利于培育市场长期价值投资理念，必须严格坚持。

数据显示，2014年新三板机构投资者和个人投资者数量分别为4695户和4.4万户，共计4.87万户。而2015年这两项数据分别为2.27万户和19.86万户，共计为22.13万户，较2014年增长3.54倍。而2014年、2015年新三板挂牌企业数为1572家、5129家，2015年同比增长幅度为2.26倍。