268亿灰飞烟灭！万科还会有几个跌停？宝能会不会爆仓？

　　停牌近7个月的 万科 A今日复牌，开盘即跌停报21.99元，市值蒸发268亿元。

      万科 还有几个跌停？

对于万科A未来几天的走势，多家机构有不同的判断，普遍认为会持续2-3日的跌停。

　　据 新浪 财经报道，可以综合以下几方面的因素来进行测算：

1.按照A/H股溢价测算3个跌停

万科A停牌期间，万科H股股价从22.9港元下跌至15.2港元，期间累计跌幅达到33.62%。若按此计算，万科A复牌后，股价或将跌至16.22元上下。

2.按大盘、行业测算2个跌停

从2015年12月18日到2016年的6月27日期间，深证成指收盘报价12511.03点到下跌到10377.57点，跌幅约17%;上证指数从3578.96点下跌到点2895.7点，跌幅约19%。

　　另外，万科所处的房地产行业指数由3016点下跌到点2223，跌幅约26%，行业相似股 保利地产 股价由11.35元下跌到8.57元，跌幅约24.49%。

综合计算，跌幅约为20%左右。若按照万科停牌前24.43元的股价补跌两成，股价将跌至19.54元附近。

3.按市盈率测算3个跌停

业绩方面，万科今年一季度实现营业收入146.1亿元，净利润8.3亿元，同比增长28.1%。2015年，万科净利润同比增长15%，每股收益为1.64元。

以万科A过去5年的平均市盈率(10.5倍)来计算，万科A的股价应为17元左右。停牌前，万科A股价为24.43元，换算下来至少3个跌停。

4.基金接受2.5个跌停

从基金方面来看，在9只占比较高的基金中，只有国泰房地产基金、鹏华中证800房地产基金和天弘全指房地产基金3只基金对万科A的估值做了下调。这些基金已经相对审慎的把万科估值从24.43的停牌价，下调到了18.81元，也就是说，基金预计万科A复牌后的跌停板在2.5个左右。如果万科复牌后跌停在3个以内，这些基金的净值不会出现大幅下调的情况。

       宝能是否会爆仓？

外界颇为关注的是，万科A的补跌，对用杠杆资金大幅买万科的宝能是否会构成影响。

宝能系从去年7月初至12月不断增持万科，目前宝能系持有26.82亿股万科股票，占总股份24.26%，以去年12月18日停牌价24.43元/股计算，持股市值高达655亿元。

按照此前万科披露的数据，宝能分别在7月，8月，11月和12月买入万科股票，其持仓成本应该在15.3元-15.5元左右，而据财新网测算，由于宝能系利用杠杆买入，加上利率成本，目前其持股成本应该在17元左右。这就意味着宝能系可以承受万科三个跌停（17.8元/股）。

目前尚不清楚宝能系会采取的策略，此前有宝能系人士透露，不排除股价走低后继续增持的可能性。

　　 延伸阅读

       揭秘万科事件真正内幕

作者：端宏斌  来源：老端的观点（微信号：laoduandeguandian）

　　关于“万科 王石 ”大战“宝能姚振华”的文章有无数，但我发现，多数文章都没写到点上。本文将回答你如下几个看似奇怪，其实说穿了又很简单的问题：

1、为什么姚振华要花如此大的代价收购万科？

2、为什么万科的股票长期不涨？

3、为什么说好的100亿回购就只花掉一亿多？

　　4、面对宝能系的收购，为什么 王石 的表现如此激动？

5、万科的管理层真的不想要股权吗？

6、万科的股票，现在还能买吗？

在继续下面的文章之前，我还想告诉你一个简单的道理，明白了这个道理，你就能看清很多事情。这个简单的道理是：我们每个人最关心的都是自己的利益，但是在维护自身利益的时候，我们会用一套冠冕堂皇的话来包装，这样就可以让自己看起来很有情怀，就可以装逼。所以，你不要把时间浪费在这些废话上面，而是搞清楚他们的利益点在哪里。

万科是不是一个优秀的企业？当然是！但是这个企业的管理层只拥有很小一部分股权，你以为他们不着急吗？但由于大股东华润是个甩手掌柜，因此万科管理层并不太担心自己的位置会被替代。于是，他们就设计了一个长期的变相MBO（管理层收购）方案。

　　这个方案的要点是：压低股价（比如隐藏利润），多多给自己发奖金发工资。拿了奖金就可以参与两个资管计划（ 金鹏 计划和德赢计划），用来购买自家低估的股票。等买的差不多了，就把隐藏的利润拿出来，股价一涨大家都爽歪歪。

现在你就明白了为啥万科不愿意大力回购自家股票了吧，因为人家还没买够啊，他还要想办法压低股价呢。用公司赚的钱给自己发高额奖金，用奖金买公司股票，这样一来就可以空手套白狼，不需要付出什么代价即可实现管理层控股。

　　截至2015年12月15日，“ 金鹏 计划”与“德赢计划”合计持有万科股票860,668.839股，占万科总股本比例为7.79%。这个数量按理说已经不小了。这距离“万科事业 合伙人 计划”推出才仅仅过了一年多的时间。如果再给几年时间，买到第一大股东的位置也不奇怪。

本来这一切都是那么的完美，可是野蛮人姚振华的到来打破了他们的美梦。野蛮人一来就大手笔狂买万科A，一下就变成了万科第一大股东。这样一来，他们的变相MBO计划还能进行吗？万一大股东要求对财务报表进行重新审计，那些被隐藏的利润怎么处理？现在你就明白为啥王石会那么激动了吧，一会儿说人家是卖菜的不够格，一会儿说人家信用不够，其实这些都是借口，真正的原因是姚振华直接触动了他们的核心利益！其实要论出身的话，王石真的没法跟人比，姚老板好歹是正牌大学的双学士，王石你只是个文革推荐的工农兵大学生。

对于小股民来说，姚老板一来就猛拉股票，股票涨了大家都高兴，姚老板简直是大善人。但对万科管理层来说，你现在猛拉股票，可是我们还没买够啊，我们这么长时间压低股价，竟然是给你做嫁衣。你已经变成了第一大股东，我们的小算盘还怎么玩下去？王石不希望姚振华继续买股票，就随便找了个借口停牌半年，然后再找人来重组。最好是找一个像华润一样的甩手掌柜来当第一大股东。不求他能帮上多大忙，只求别管我们就行了。

让王石没想到的是，他引入深圳地铁的行为触怒了华润。华润心想：我这么多年来一直不说话，你还真把我当吉祥物了。王石硬把华润赶到了宝能的战线。如果华润和宝能联手，就有接近40%的股份，深圳地铁肯定是进不来的。这下王石是真的慌了，所以才在股东大会上服软认怂，说要跟姚振华道歉，还说“恶意收购”是个中性词。但是现在才认怂，真的是太晚了。

现在我们就可以回答本文开头的6个问题了：

1，为什么姚振华要花如此大的代价收购万科？

答：姚振华认准了万科被低估，因此才敢用高杠杆狂买万科股票。

2，为什么万科的股票长期不涨？

答：管理层故意压制，在他们买够数量之前就上涨，不符合他们的利益。

3，为什么说好的100亿回购就只花掉一亿多？

答：因为不想股价涨太快呗。

4，面对宝能系的收购，为什么王石的表现如此激动？

答：野蛮人触动了你的核心利益，你能不着急嘛？

5，万科的管理层真的不想要股权吗？

答：想，做梦也想。

6，万科的股票，现在还能买吗？

答：你说呢？

　　综合自 新浪 财经、财新网、21世纪经济报道、老端的观点（微信ID：laoduandeguandian）、21财闻汇