扎心了！是互联网公司上了新三板，还是新三板上了互联网公司？

是互联网公司上了新三板，还是新三板上了互联网公司，这个问题在前日文章中已得出了答案。

　　不过，有人就问：互联网挂牌公司真的过得那么惨吗？用 百合网 、 凯立德 例子似乎有些以偏概全啊。

富姐今日多搬些代表性案例，来细聊这个话题。

互联网挂牌公司：我的苦你不懂。

在比“苦”之前，需要说一点，并不是说所有的互联网企业在新三板都过得不好，还是有不少公司在新三板融不少钱，业绩成长也还不错，这些公司在文末也会作个列举。

不啰嗦了，先抛几个业绩面较差的代表性例子：

　　 九言科技

　　 简介： 主要从事互联网应用平台的开发和运营，最出名的要数其开发的图片社交软件“in”。据2017年《互联网周刊》发布的2017图片分享社区排行榜TOP20显示，IN位列第五。

　　 业绩： 2013年、2014年、2015年分别录得亏损436.19万元、1497.01万元、2.13亿元。

九言科技自2016年3月30日挂牌新三板后，其2016年业绩亏损额相对2015年有所收窄，不过亏损额仍保持上亿水平。

东财choice显示，九言科技2016年录得亏损额达1.32亿元。

　　 点评： 读完九言科技2016年财报，“烧钱”直观感还是很强。

富姐大概算了一笔数，从年报来看，营业总成本为1.70亿元，但其营收仅为3726万元，换句话说，九言科技得烧掉约4.6元的成本，才能实现1元的收入，差不多是五分之一的投入产出比。相对2015年烧322元换1元收入有了很大的改善。

　　但是，要想熬过烧钱期就得需要强大的资本支撑。九言科技在挂牌前、挂牌后合计募资近4亿元元，其中入场的还有 王亚伟 控制的 千合资本 旗下公司北京 伟创富通 互联网投资中心以及 经纬创投 等知名投资公司。

但自挂牌伊始那次融资后，九言科技就再没有发行过融资方案。东财choice显示，九言科技2016年录得账面资金仅为6477万元。换句话说，在维持烧钱模式的同时还没有足够的资本输血，九言科技在短期内面临的挑战还是不小。

　　 宁远科技

　　 简介： 主营互联网医疗平台服务（就医160）、 医疗软件销售及服务，是新三板的“互联网医疗第一股”，截止2017年5月25日，宁远科技总市值达15.57亿元。

　　 业绩： 东财choice显示，宁远科技2013年、2014年、2015年分别录得亏损601.23万元、1744.34万元、7141.04万元。

自2015年12月15日挂牌新三板后，其亏损额放大较明显，直接上亿。东财choice显示，宁远科技2016年录得亏损额约1.18亿元。

　　 点评： 宁远科技也是在走“烧钱模式”。按2016年营业总成本1.9亿元，营业总收入7015.52万元简单测算，需要烧掉近3块钱才能换来一块钱的收入。

在连年亏损的背景下，宁远科技经营还是需要资本输血的。从2016年年报来看，宁远科技于2016年11月8日通过定增募得资金总额达5650万元，用于补充公司流动资金，包括员工薪酬，银行贷款等。除了直接融资外，宁远科技还通过间接融资（银行借款）融得资金5500万元。

由于借款注入，也直接推高了宁远科技2016年的资产负债率，高达69.52%，远超2015年28.96%。除了融资借款外，宁远科技还通过裁员、调整组织架构的方式来平衡盈亏。但成效在短期内并未显现。

　　 ST优服

　　 简介： 这个大家应该比较熟悉，就是此前的诸葛天下，后来改名为小糊涂优服。诸葛天下立足于汽车后市场，涉及的产业链要素包括汽车配件生产商等。截至2017年5月25日，ST优服总市值达31.17亿元。

　　 业绩： 东财choice显示，ST优服2013年、2014年、2015年分别录得亏损630.79万元、6356万元、6.4亿元。

自2015年10月28日挂牌新三板后，不到半年时间就被戴帽“ST”。从2016年财报来看，ST优服还是未能强势扭亏。但相对2015年，亏损面有所缩小。东财choice显示，ST优服2016年录得亏损额达1.35亿元。

　　 点评： 跳不开的还是“烧钱模式”。

自2014年开始扩张，ST诸葛（也就是ST优服）为补充流动资金连续进行了5轮融资，分别在2014年6月及2015年的3月、6月、8月和11月密集融资总额达4.75亿元。不过在2016年8月启动一笔高达10亿元的融资却宣告失败。期间还通过借款等方式维持资金流动。

东财choice显示，2015年、2016年分别录得资产负债率208.66%、324.48%。另外，2016年年报显示，ST优服报告期账面现金仅89.17万元。

ST优服也是一家有故事的互联网挂牌公司，其独角兽遭甩卖一事至今仍被市场热议。

2017年1月16日，ST诸葛（也就是现在的ST优服）发布收购报告书公告，吴让生以230万收购祁庆持有的ST诸葛控股股东和创万通46%的股权，以此计算，ST诸葛市值达1225万元。据媒体报道，在一年前，ST诸葛在进行D轮融资时，估值就高达60亿元。

也就是说，就一年时间，ST诸葛这只独角兽估值蒸发近59.88亿元。

　　 爱尚鲜花

　　 简介： 主要从事鲜花在线预订及配送服务，包括鲜花同城速递O2O 业务等。截至2017年5月25日，爱尚鲜花总市值达3.84万元。

　　 业绩： 东财choice显示，2014年、2015年分别录得亏损1054.14万元、2420万元。

自2016年4月27日挂牌新三板，爱尚鲜花亏损面开始放大，东财choice显示，爱尚鲜花录得亏损额达5954.7万元。

　　 点评： 说起爱尚鲜花上新三板，也是“勇气可嘉”。

　　众所 周知 ，挂牌新三板也就意味着要真实披露公司过往，任何“黑历史”都会在公转书中曝露无疑，其中就有在公转书中披露“刷单”历史的爱尚鲜花。

在公转书中，爱尚鲜花自曝其在3年总刷单26万笔，费用达175.46万元，同时，刷单所带来的虚假收入总计300万元。在2015年的刷单量就占当期总订单量的42.02%，也就是说，近一半的销售都是刷出来的。

另外，爱尚鲜花还因为自爆后被市场监管部门处罚。2016年8月26日，爱尚鲜花因刷单收到了杭州市市场监督管理局出具的《行政处罚决定书》，也是第一家因刷单被罚的新三板挂牌公司。

碍于篇幅，例子就讲到这里，当然，像挂牌后未能扭亏甚至亏损面放大的互联网行业不在少数，富姐抛出互联网挂牌公司2016年亏损前二十名单：

相对应的，也有上了新三板后业绩向好的互联网公司也不少。

　　比如 英雄互娱 ，自2012年6月21日登陆新三板以来，其盈利面一路放大，东财choice显示，2012年、2013年、2014年、2015年、2016年分别录得净利润98万元、145.81万元、120.57万元、1443.33万元、5.04亿元。

　　2016年， 英雄互娱 已是新三板盈利大户，相比挂牌前实现了净利翻了513倍。

另外，在挂牌期间也实施了5次定增，募资总额达26亿元。

　　再比如， 汇量科技 。2013年、2014年、2015年分别录得净利-6158元、1.89万元、4411万元。自2015年11月25日挂牌新三板后，其2016年净利润直接冲上2亿元，东财choice显示， 汇量科技 2016年录得净利润为2.12亿元。

同比2015年，汇量科技2016年净利翻了3.8倍。同样，汇量科技挂牌期间也有过定增行为，通过两次定增募得资金总计5.32亿元。

虽然目前大多数互联网挂牌公司正面临亏损的局面，但就互联网企业常规发展轨迹来看，营收高增长、亏损面较大、毛利率较高都是属于正常现象，毕竟现在获取用户成本较高、用户流量变现难度加大，所以大多数互联网公司可能短期内还要在烧钱中赛跑，进而抢占市场份额，然而最后的赢家，还是得看谁的资本储备是否充足，资本补给是否及时。