投资人眼中的文创+资本怎么玩？赚钱最快与风险最高的博弈

       2016年3月30日，由清科集团和投资界主办“2016中国娱乐文化产业投资峰会”在北京海航大厦万豪酒店举行。国家十三五规划指出，2020年“文化产业成为国民经济支柱性产业”，而消费潜力、互联网迅猛发展、国内外市场需求等都将文娱行业推向了风口浪尖。多重利好之下，掘金文化娱乐产业万亿市场成为投资者的共识。

在对话环节,嘉宾们就“文娱创业大热，投资背后的逻辑探讨”进行了讨论。

　　 专场主席：

　　刘泽辉   君联资本 董事总经理

专场嘉宾：

　　傅 鲲   盛世投资 合伙人 、盛世华韵主管 合伙人

　　 姜皓天   北极光 创投 董事总经理

　　 朱啸虎  金沙江创业投资基金 董事总经理

　　 王维 玮  华映资本 合伙人

　　 刘泽辉： 影视剧投资，除了投资人不赚钱，卖盒饭的都赚钱

文化娱乐产业从这两年，特别是从去年开始，确实成为了一个真正的风口。我想其中有偶然性因素也有必然性因素，有其内在的发展逻辑和规律。今天在台上这几位，每家机构都有投资文化娱乐，每个人都是战绩彪炳。

我们最近也在关注直播和一些早期的内容，把一些直播软件都认真看了一下，感觉我们确实老了。现在很多无聊的事情，包括去吃饭、去酒吧，或者做音乐直播，都有很多人看。时代真的变了，或者说消费的人群在变化。现在的市场需要换另外一个视角和角度去看。

　　君联是联想旗下的股权直投平台，我们在过去15年里一直在关注文化产业。我们也投了很多早期的社交，比如说70后的玩法 天涯 。我们对于文化产业的看法，首先它是大消费的组成部分。比如泛娱乐、体育也是娱乐的一种形式，包括旅游在内目前很多创意和时尚的消费核心就是让大家快乐。我们之前更多关注80后，现在90后和00后主要的消费人群，他们也是很多消费文化娱乐内容制造者，直播就是一个非常典型的案例。

现在很多新的玩法和娱乐方式是我们特别关注的，主要分成三个板块：文化娱乐、运动休闲及创意消费。文化娱乐是泛文化的，娱乐的载体和形式在发生变化，但是内容还没有。比如说视频领域，视频是一个新鲜的玩意，全世界都砸钱在视频领域，中国已经有上百亿美金，但是都还没有赚到钱，现在突然发现发现素人直播居然能赚到钱了。

那天我跟一个做影视投资的人来聊天，聊到中国影视至少50%以上的资金都付给了演员，这个50%中有80%是付给明星的。这种趋势对于整个产业的发展是非常不利的，有人说做影视剧投资，除了投资人不赚钱，卖盒饭的都赚钱。

大家过去的印象中君联是一个比较传统的、中规中矩的投资机构，其实过去一两年，我们也变时尚年轻了。我们投了很多二次元的项目，包括布卡，中国的SHN48等。整体布局比较广，目前还成立了文化体育基金，做了很多系统性的布局。目前的确是文化娱乐产业一个大风口和机会。首先大家有钱了，改革开放30年我们积累了巨额的财富。其次有闲了现在年轻人很勤奋，很努力，但工作不是他的全部。过去70后喜欢努力加班，现在的年轻人喜欢周末去爬爬山，所以有更多的人去消费文化服务，购买力越来越强。此外大众对于娱乐文化产品愿意付费的意愿，真正给整个产业带来了促进和推动。

　 傅鲲：做投资的人要和做文化的在一个频道上

　　简单介绍一下 盛世投资 和盛世华韵，盛世投资一直深耕于母基金的投资，我们已经投资了80多个业绩非常好、非常活跃的基金，布局了互联网、医疗、消费、新能源等多个行业。在投资80多个基金中，覆盖了接近1400个项目，其中文化娱乐项目占了非常大的比重。合这几年文化产业大热，我们去年成立了盛世投资旗下第一个专注于文化平台，叫盛世投资华韵，去年成功发起了市场上第一只关注于文化娱乐娱乐投资的母基金，效果非常好。我们用母基金加直投的方式，覆盖了很多细分领域，包括影视、综艺节目、演出、互联网娱乐、动漫、体育和旅游等，取得了非常好的成绩。

母基金其实最大的优势就是能做整个产业链细分的布局，通过投资机构，投资到不同的领域。比如像影视、综艺节目、演艺等其他的细分，每个细分都有不同的盈利模式，每个方向资源的把握也是不一样，需要不同的团队去运作管理，因此我们在做母基金的时候，可以抓住每个团队的特点。

我跟大家分享一个切身体会的例子，做投资和做纯文化的人从气质和思维方式上可能不太一样，这也是我们做投资时遇到的最大的困惑。做投资的人过度的理智，做文化娱乐项目的人会非常感性，因此经常感觉说话不在一个频道。但是凡做得好的文化娱乐基金或项目，项目方或者基金管理方把内容和金融这种结合非常非常好。

我们去年用母基金投资了一个影视的公司，这一家公司虽然说是做影视公司，但其实不只是做影视的制作，他们从最早期IP的构建到团队的具体项目上内容的组建，制片和制作，还有后期的合作发行有全流程布局。不仅仅在一个专项领域去做非常局限的事情，而且能把整个产业链串起来，这样的团队我们非常喜欢。

我经常接触到90后，95后，他们的思维很创新，很聪明，这非常值得我们学习。我自己的娱乐方式很简单，我非常喜欢看电影和看演唱会。专注文化投资之后，因为时间非常紧张，看电影和看演唱会和演出反而成为了我的工作。

　　现在我会专门去看片前的字幕，片后的字幕，看哪些演员和制作人值得关注。看演唱会，我会去数座位，去看布景的成本，看座位，看票房上座率，看整个的宣传，包括广告等。从之前的纯娱乐，变成了带着工作性质去做的，看似很风光，可以看很多综艺节目的现场和唱会，但都是带着目的去看的，我们回 来也 会跟投资方去做一些核算及深度的沟通。

　　 姜皓天 ：娱乐文化投资是赚钱最快的方式

　　 北极光 创投主要侧重于早期以A轮为主的投资，从2007年开始互联网娱乐板块就是我们重点关注的板块，也是投资成绩不错的板块。这个板块北极光一共投了20~30家公司，一半以上都已经赚钱退出了。包括文学、漫画、游戏和音乐等领域都有做过投资。

互联网娱乐的形式，有文学、动漫、影视、视频、直播视频、游戏和体育等，这都是产品的表现形式。其中有一些内在的逻辑，首先，满足用户娱乐需求的强弱是有差别的，像小说给你带来的感官刺激相对来说是弱的，漫画会强一些，动画会更强一些，游戏更强一些，电竞更强一些，变现能力也随之是从低到高。

　　从内在的逻辑来说，互联网是全市场化的。为什么只看互联网娱乐？因为传统的娱乐不是全市场化的。市场化的产品以用户需求为导向，能跟用户有一个天然、实时的交互。此外在互联网上做娱乐，能 够快 速的迭代，有UGC的参与及大规模的TO C收费。包括去中心化，刚才华映的老总说，影视剧成本中明星片酬占50%，网剧就不是这样，导演和明星都没有那么重要，这是更去中心化的趋势。这就是互联网时代的特点，你抓住这些核心，加上你对于用户的理解，其中有非常多的机会去挖掘，我们基本上寻着这个思路去投的，从小说，到漫画，到音乐，到视频，到游戏，到体育，我们都投了一些非常好的公司。

游戏相对特殊，因为游戏这个行业本身具有内在的产业链。像平台发行和研发方面，平台是高度竞争的东西，CP要投不能只投一家，所以说我们在这一方面来说有小体系产业链的价值布局。

娱乐行业的变化是非常快的，新的娱乐形式层出不穷，中间也有很多不同的声音，但其中有主线，抓住主线一定能获取很好的投资回报。

投资娱乐就是要赚钱的，烧钱的做法不是很可取，因为这个领域是最快赚钱的一个领域。过去快的投资，一年十几个月就能够从投到退，低的翻5、6倍，高的十几倍，慢一点花三到五年的时间，也能够成功的退出。

这个行业的特点，一个是太快，第二，有创意含义的属性，如果要长期持续，不是那么容易。

　　 朱啸虎 ： 我们是独角兽的开光大师

　　我是 金沙江创投 的朱啸虎，主要做互联网的早期投资，我们一直在做伟大公司的机构投资，包括 去哪儿 、 滴滴 打车、 小红书 等，我们都是第一个投资人，我们是独角兽的开光大师，如果想成为独角兽，希望能给机会让我们来开光一下。

　　我们从今年开始全面布局文化产业。去年我们投了映客，也是第一个投资人，发展非常迅速。 金沙江创投 在文化娱乐产业是新兵，我们偏向于交易型的企业，比如像 去哪儿 ， 滴滴 打车。

手游市场很大，目前的市场相对来说门槛会比较高。两三年前做一款游戏，20~30万美金就可以做出一款爆款出来，现在没有几百万的投入是不可能做出爆款的。H5手游可能有机会，我们也在关注，全民娱乐是一个更重要的方向。现在娱乐成本越来越低，娱乐的点子越来越多。像在映客上，谁都可以主播，随时随地都可以直播。

投资的风险也是很高的，你必须要体验，体验了之后才能知道成功的逻辑和基础在哪里。

　　我们为什么愿意映客做第一个机构投资人？我们愿意用数据说话。女孩子 在外 面逛马路，吃饭，还有化妆，有很多人看，我们也不理解，但是数字会告诉我们，这个是非常受欢迎的，是符合90后的生活习惯的，因此是有市场的。

文化产业叫好不叫座的可能性非常大，要非常谨慎，所以商业模式要非常清晰，才是我们愿意投资的方向。

　　 王维玮：太文艺不是坏事 内容娱乐可以直接消费

华映最早做文化娱乐投资，主要针对A轮前后的项目，我们在文化娱乐各个细分领域都有布局，大概投了20~30个项目。

最近从文化娱乐开始往消费转，主要看一些由内容引领消费升级的项目，做一些跨界的尝试。

电影比较小是几十亿的市场，现在屏幕数已经达到十倍以上的增长，市场也有5~6倍的增长。之前电视比较简单，每一集艺人费用在十几万，当时做尽调的时候，海青才20、30万一集，现在差别已经很大了。

从这么多年走过的项目量，我们发现文化娱乐产业几点变化。首先是互联网对整个文化行业的改变还是非常显著，主要在几个维度，首先是文化宣传的方式的变化，其次是文化内容和作品整个创造过程中的变化，目前已经有全民娱乐或全民创造的说法，包括内容创作已经加入了很多普通大众参与的因素，这就是互联网将其改造的地方。

　　现在在打造一个内容之前首先加入了很多大众的意见。在电影上映之前，电影在互联网上也好，在游戏圈也好，已经有很大的影响力，这传统电影电视时代，是不 敢想 象的。包括新的电视和电影有很多IP是来自于网络文学，鬼吹灯在上映之前有非常好的粉丝基础。

第二，互联网上流量的变化。原来大家是买卖流量模式，就是靠一个大的漏斗筛。去年我们投了一个众筹平台，就是靠内容来直接把粉丝和用户拉到平台上来，内容直接转变为流量，这也改变了原来靠广告流量吸引用户再做社区的模式。从内容娱乐直接到消费，这也是我们看到比较好玩的变化。

我是80后，遇到的创业者也多是86-93年之间的，总体来说代沟很小。我欣赏的这些文化项目的创始人，首先你作为一个企业的负责人，肯定要有理性，做文化企业没有自己所谓的抱负和理想，是很难成功的。其实文化项目是用你的价值观影响的是用户，这个就跟有一些纯交易的公司是不一样的，不能说我给你一个东西，是为了要赚你的钱，这样的话，很多用户就不来的，他可以选择其他的方式。一般输出的是价值观，或者让用户觉得我用你这个东西，我看上去很酷，或者我愿意传播，或者有价值上的认同，所以我觉得我们在遇到这些创始人的时候，如果是纯谈钱的，说这个东西做到多高，赚到多少钱，这个兴趣不大。

太文艺也不行，当中要找一个平衡，我们投的文化企业创始人，基本上比较理性，同时又是一个文艺青年，我们内部觉得有一些项目的创始人太文艺，不太愿意投那样的项目。现在你不用文艺的这个东西去吸引用户，用户不来，用户被你吸引是因为你有一些附加的东西，而不是完全跟你谈交易。所以我觉得在文化娱乐方面，投资人和创始人的特点上，我们在寻找一些平衡。