复盘360启动A股之旅：42席股东现身演绎上市加速度

　　“这些资本蜂拥至 奇虎360 私有化过程，就是想分享其回归带来的收益，因此也倒逼着它尽快上市。”某投行部负责人指出， 奇虎360 块头大而且比较优质，盈利能力也较强，因此沪深交易所都会抢着要。

不断在A股掀起“猜壳大战”的奇虎360终于跟借壳征程说“拜拜”了。

3月27日，天津证监局官网披露了“三六零科技股份有限公司首次公开发行股票并上市接受辅导公告”，与其签订辅导协议的是华泰联合，具体签署日期是3月23日。

在业内投行人士看来，此举意味着曾经闹得沸沸扬扬通过借壳回归的奇虎360正式决定通过“正门”打通A股之路，即IPO。以往因为奇虎360要借壳回归而掀起的猜壳大战终于可以歇歇了！

另外，记者注意到，本次签署IPO辅导协议的“三六零科技股份有限公司”（下称“三六零”）其实也是个全新的面孔，是奇虎360的大股东天津奇思科技于3月21日更名而来，当时一起变更的还有公司的性质和注册资本。由有限责任公司变更为股份公司，也标志着其股改完成。

对于上市时间预期及上市地的选择，3月28日，奇虎360相关人士对记者表示“暂时没有可公布的内容”。

　　 顺势改道IPO

“奇虎360选择走IPO回归是个好现象，也应该带头走IPO。”3月28日，上海某中型券商投行部负责人对21世纪经济报道记者表示，当初奇虎360这类中概股注册在海外、又在海外上市，因此基本没有通过国内IPO企业经历的严格监管审批，另外如果通过借壳回归，无疑又是“插队”上市，这两方面都给其它IPO排队企业造成了不公平，这也是监管层担心的问题。因此，监管层鼓励这类中概股通过IPO这个“正门”回归，而不是通过借壳这个“后门”回来。

　　3月28日，专长于跨境架构红筹回归A股的北京汉坤律师事务所 合伙人 胡耀华也对21世纪经济报道记者透露，“目前处理的好几个中概股红筹回归A股项目都跟奇虎360的情况类似，也是放弃借壳转走IPO。他们其实走IPO是没有政策障碍，况且IPO目前审核速度明显加快，也是一个不错的路径。”

奇虎360借壳回归之路在当前严监管下一直不畅。政策面上，自去年5月证监会暂缓中概股借壳回归以来，目前暂无新的监管口径，因此也一直未放开对中概股借壳回归的限制。

尽管如此，在决定IPO之前，围绕奇虎360的猜壳大战依旧持续，而普遍的投机心理是：押中就有好几倍甚至10倍以上的涨幅，押不中也不会亏太多。

“实际上，A股的一些炒壳之风是由一些‘大块头’资产屡次刺激的，乌鸡变凤凰的故事不断重演，尤其是奇虎360这种巨无霸资产，如果借壳就会更加剧炒壳之风，这与监管的理念也是相悖的。”上述投行部负责人称。

　　在多重因素下，奇虎360终于选择通过IPO这一“正门”回归A股。天津证监局官网显示，华泰联合于3月23日与三六零签订首次公开发行并上市辅导协议，后者的实际控制人为 周鸿祎 ，注册地在天津滨海高新区。

“与券商签署辅导协议就标志着奇虎360已进入上市辅导期了。”3月28日，深圳某大型券商投行人士对此表示，目前监管层对辅导期没有硬性规定。

值得注意的是，就在签署辅导协议的前三天，3月21日，奇虎360已悄悄完成股改。当日的工商资料显示，奇虎360大股东天津奇思科技更名成为“三六零”， 注册资本由5617.66万元变更为20亿元。

随着股改增资的完成，三六零新的股权结构也得以曝光。工商资料显示，三六零目前共有42席股东，控股股东为天津奇信志成科技有限公司（下称奇信志成），持股比例为51.78%；周鸿祎个人持股比例为12.9%。不过需要指出的是，周鸿祎等股东还通过奇信志成间接参股三六零。

　　 沪市还是深市？

无论从当初的借壳还是近期的快速股改、决定IPO，奇虎360的上市进程一直被积极推进。

“奇虎360在IPO的路上就好了。”3月28日，其私有化时的投资方、深圳某大型创投机构人士对21世纪经济报道记者表示，“我们手头有很多在审和报审的项目，所以不着急。”

　　实际上，奇虎360私有化时的出资人团队非常璀璨，银行、保险、社保、基金、上市公司等各路大资本云集。21世纪经济报道记者注意到，在其出资人里，既有 中信国安 （000839.SZ）、 电广传媒 （000917.SZ）、 爱尔眼科 （300015.SZ）等上市公司，也有阳光人寿、华融、中金、平安、珠江人寿、横店集团、红杉等更为实力雄厚的大资本。

“我们当时是通过华融设立的360专项基金间接参与其私有化的，最终使用自有资金投资了2.2亿元，在华融这只基金里出资也算比较小的。后期在奇虎360的运作中，我们只是基金参与者的角色，不清楚其具体的运作。”3月28日，电广传媒证券办人士对21世纪经济报道记者表示。

当日，中信国安证券办人士也表示，公司目前已投出去了约27亿元（包括税费），只是奇虎360的小股东，并不参与其私有化进程的决策。

“这些资本蜂拥至奇虎360私有化过程，就是想分享其回归带来的收益，因此也倒逼着它尽快上市。”上述投行部负责人指出，奇虎360块头大而且比较优质，盈利能力也较强，因此沪深交易所都会抢着要。

“看看哪个交易所能争取到吧，肯定都想要。”3月28日，深圳一位接近监管层的机构人士对21世纪经济报道记者透露，不过其透露目前尚没有绿色通道的说法。

　　近日路透报道称，中国考虑为部分科技公司IPO提供更快审批流程， 蚂蚁金服 、众安在线保险、奇虎360等公司将获得上市捷径。

“其实上会没有先来后到一说，券商内核做好，初审过关随时都可以上会。”上述投行人士指出。

　　按最新的进展，奇虎360的上市预期会是什么时候以及会选择哪个板块上市？对此，奇虎360方面对此回应称，“ 谢谢 关注，暂时没有可公布的内容。”

3月28日，香颂资本执行董事沈萌认为，奇虎360走IPO基本是可行的，而且也不存在监管层反感的中概股私有化再快速高估值借壳问题。按目前的审批速度及奇虎360的情况，大概15-18个月可以在符合上市条件的情况下登陆A股。

对于各方关注的奇虎360将登陆哪个板块，则说法纷纭。沈萌认为，以奇虎360现在的估值规模，创业板和中小板都不是很合适这个体量，因此登陆沪市可能性大；不过，上述接近监管层的机构人士则认为，从奇虎360的主营业务看，深市的可能性比较大。