股市第一事|深港通来了！

“这件事这么好，以至于中国人做了两次。”一家外媒把12月5日到来的深港通和两年前开放的沪港通巧妙地联系在了一起。

　　 随着深港通几天后开闸，上海、深圳、香港三个证券交易市场将血脉相通，连接成为一个超过70万亿市值的共同体，交易量加起来直逼世界排名第一的美国纽约证券交易所。

　　对于内地股票投资者来说，这意味着只要有A股账户就可以购买在香港上市的港股，进行国际资产配置；对于国际投资者来说，这是 一条 不必事先经过中国主管部门批准、借道香港通往A股市场的康庄大道。

而无论资金南下（内地资金投资港股）还是北上（境外资金投资A股），最终都将使用人民币完成交割，这也是以人民币计价的资产第一次在国际化市场上进行交易。市场普遍认为，人民币国际化已经迈出了非常重要的第一步。

　　 把圆管子和方管子接在一起

　　沪（深）港通的制度设计诞生于深圳的一家小茶馆。港交所总裁 李小加 曾向《中国经济周刊》回忆，那是2012年的一天，他与上交所理事长桂敏杰、上交所总经理黄红元坐在一起探讨沪港两地市场互联互通的构想，并在一张纸上画出了最初的框架。

　　 草图主要想解决的问题是，内地和国际化的香港在证券市场结构、交易制度、基础法律、监管等层面存在巨大差异，在这种情况下，如何把国外资金请进来，同时也让 中国资本 走出去。

2014年4月10日，总理李克强在博鳌论坛首次提出开通沪港通，此举被誉为开放中国内地股市的里程碑式举动，国际投资者首次无需特殊牌照就能够交易中国内地股票。两年后，沪港通再度扩大了可交易范围。

　　借深港通开通之际， 李小加 前不久在深圳创新发展研究院做了一次专题演讲，其间，他用极为通俗的语言介绍了如何打通两地资本市场。

在李小加看来，沪（深）港通机制的核心在于，以三大交易所和两地清算公司为主体，在不改变交易者交易习惯的前提下，“代理”国际和国内投资者的交易需求。

　　 比如内地 老百姓 投资港股，就可以直接通过中国的券商下单，中国的单下完后拿到上交所和深交所，再由两个交易所把电子单统一拉到港交所，形成价格；反过来，国际投资者购买A股则是通过境外券商下单，单子汇聚在港交所，由港交所拉到沪、深两个交易所。

　　 在三大交易所负责交易的同时，中国证券登记结算有限公司（简称中登）和香港中央结算有限公司（简称香港结算）则会分管结算和交收。比如国际投资者投资A股有买有卖，当天买卖相减后得出一个净价，买得多就欠中登钱，卖得多就欠券。然后香港结算就会代表所有国际投资者，每天晚上七点半，和中登进行交割。

因此，在股票股东的构成里，无法看到通过沪（深）港通购买股票的股东是谁，而只能看到中登和香港结算。由于内地实行实名制，香港结算为境外投资者代持A股的做法，这个问题仍需两地证监会努力解决。

值得注意的是，沪（深）港通交割全部使用人民币。如果香港方面为净卖出，香港结算将从中登收取人民币；如果香港方面为净买入，香港结算则向中登支付人民币。内地反之亦然。

　　 “我们把圆管子和方管子接在一起，让水可以流动。”李小加说，大家不用见面、不用离开家、不用离开交易场所和交易习惯，完全按照交易本地市场的规则下对方市场的单，然后由交易所和清算结算公司把两个市场连在一起，“突然一片天地大出来”。