人民币再次暴跌 B股史上第77次大闪崩意味着什么？

人民币兑美元今日再创逾六年新低，中国股市上证B指今天午后突然大幅暴跌6.15%，创九个多月最大单日跌幅。

统计显示，今天6.15%的指数跌幅，是上证B股指数史上排名第77位的单日跌幅。这样的B股大闪崩背后逻辑是什么？对A股会有什么影响？

　　 人民币贬值引发B股暴跌？

多数人倾向于认为，B股暴跌，是因为人民币贬值预期大增，导致了人民币计价资产的暴跌。

这个逻辑的依据是：

（1）海关总署10月13日发布的数据显示，以人民币计， 9月中国出口同比下滑5.6%。人民币贬值了，但出口却远低于市场预期，市场预期，人民币还有比较大的贬值需求。

（2）近日有港媒报道说，内地人到香港开银行户有可能收紧，这一未经证实的传言，加深了市场对人民币贬值的担忧。

然而，如果是人民币计价资产暴跌预期导致的B股暴跌，为何同样是人民币计价的A股没有暴跌？

资管圈的不同人士有两个相对一致的解释。

其一是，A股本身是人民币计价、人民币交易，卖出A股，减少人民币资产，持有人民币，并不能躲避人民币贬值。而上证B股是以美元计价，卖出人民币资产持有美元，是规避人民币贬值的手段之一。

其二是，A股和B股的结构不同，B股散户都是持有外币的自然人，对汇率更敏感，且B股日常成交本来就稀少，流动性缺乏导致B股更容易大起大落。

的确，从历史来，今天的上证B股指数跌幅并不算历史罕见记录，从统计来看，今天6.15%的指数跌幅，是上证B指历史上排名第77位的单日跌幅。

　　 综上观点，B股暴跌的逻辑是：人民币贬值预期，导致了人民币计价资产暴跌，而B股流动性更差，跌幅较A股更明显。

然而，既然如此，为何以美元计价上证B指跌了6.14%，而以港币计价深圳B指却只跌了2.43%？

对于本次B股突然暴跌，资管圈内还有另外一个不同解释：本次B股短期剧烈波动，最主要不是人民币未来贬值预期导致，而主要是因为近期港股下跌和美国货币基金改革。

根据公开信息，美国货币市场改革于10月14日正式实施，新规要求优先货币市场基金建立流动性资本缓冲，赎回门槛，并使用浮动的资产估值来取代每份一美元的固定价格，这对逾7万亿资产锚定的Libor造成重大影响。

此前三个月，美元Libor（伦敦银行间同业拆借利率）已从年初的0.61%涨至目前的0.87%，涨幅超过42%。2008年金融危机后，美元Libor很久没有过这样的大涨了。

　　（编注：伦敦银行间同业拆借利率是在伦敦银行内部交易市场上的商业银行对存于非 美国银行 的美元进行交易时所涉及的利率。LIBOR常常作为商业贷款、抵押、发行债务利率的基准。同时，浮动利率长期贷款的利率也会在LIBOR的基础上确定。）

　　 “B股对A股影响有限”

上述对B股暴跌的解释，对A股未来的走势理解会有所有不同。

如果是来自人民币贬值预期，这一预期始终存在，以人民币计价的A股市场将承压。

一位分管投资的基金公司高管就告诉“聪明投资者”，根据其公司内部估算，汇率对A股的影响在降低，但如果人民币持续贬值，对A股的影响会显性化。

不过，认为B股下跌来自港股下跌牵引和美国货币市场新规的资管圈资深人士则表示，人民币贬值，房地产政策收紧，美元回流持币待涨可能反而都利好A股。

“目前难道大家还能卖出股票去换汇吗？”她对“聪明投资者”说道。

　　眼下，还有观点提出，B股大跌是A股的先行指标。A股和B股都存在机构投资者，且B股盘子较小，流动性较差，如果大资金有 操作 的话，B股反应会更强烈，也更容易暴露大资金的动向。

换言之，B股大跌意味着大资金在出逃，这一出逃会传导到A股，导致A股暴跌。

然而，“聪明投资者”查阅各大券商分析师们的观点，答案相对统一：B股对A股的资金面影响甚微，也许会在情绪面上影响A股，但影响力甚微。

wind数据显示，截至10月17日，全部B股的总市值为1.38万亿元，全部A股的总市值为53.19万亿元，两者规模相距悬殊。

即便是在今日这种波动较大的交易日，上证B指和深证B指合计成交15.65亿元，和沪深两市A股4648.70亿元的成交额相比，不足百分之一。

　　尽管如此，“聪明投资者”与多家机构人士交流来看， 短期机构投资者愈发谨慎，减仓避险的机构正越来越多。这与B股暴跌无关，更多来自美联储加息等不确定性因素加强。

也许，B股暴跌本身也体现了这些担忧。