新三板淘金故事开端：500只基金枕戈待旦，FOF也没闲着

老李最近接到一个推销股权的电话，对方称标的公司准备在新三板挂牌，目前股价只要3元，待明年挂牌后将涨到10元，而转做市交易后，股价预计可达到30～40元。对方还表示，标的公司不仅有自主知识产权，还有“一带一路”概念，最低投资门槛只要10万股，这让老李心动不已。

不过，专家提醒，目前新三板流动性较差，虽然新三板企业数量与日俱增，但质量良莠不齐，假若标的公司交投清淡，投资者甚至会遇到流动性的风险;投资者可以借助专业中介机构或者通过专业投资机构参与新三板市场，在遵循价值投资的同时，关注政策出台的预期，最终实现资产的增值和风险的规避。

　　 良莠不齐的“大卖场”?

今年2、3月份，在政策预期等因素推动下，新三板市场价格迅速攀升，三板做市指数周涨幅甚至达到过32%。火爆的行情吸引了众多投资机构，催生了大量专注于新三板的金融产品，许多资管产品一经推出便被抢购一空，甚至被“秒杀”。

然而随着监管收紧，对竞价交易、转板等政策预期的落空，以及受到A股市场震荡的影响，新三板市场陷入了流动性困境。尽管挂牌公司数量仍在快速增长，但是市场成交总额却在逐月下滑。上月，新三板股票月成交总额降至90亿元，不及4月份的四分之一。新三板股票估值也在持续下降，不少股票甚至跌破了净资产。

多位业内人士认为，经过4月以来的调整，新三板股票面临低估，市场正在回归理性，低廉的股价和庞大的企业储备给投资者带来了广阔的价值投资的机会。不过，他们也表示，新三板并不是一个“全场半价”的品牌店，而是商品质量参差不齐的大卖场。

由于不对财务指标设置准入门槛，新三板吸引着各式各样、各行各业的公司聚集于此。目前，在已披露半年报的2000多家公司中，净利润超过500万元的就有750家，不少企业符合创业板上市标准，同时处于亏损的公司也达到400余家，但并非不具有投资价值。有的企业交投活跃，日成交额在千万元级别，然而更多的公司处于无人无津或者停牌的状态，目前有多达八成的新三板公司没有成交量。

九州证券投资经理刘靖告诉记者，新三板企业的良莠不齐更体现在企业本身，一方面许多企业本身业务模式发展不清晰，另一方面财务信息披露不详尽。有的企业财务数据连专业投资机构都捉摸不透，普通投资更加难以甄别。近日，全国股转公司对19家未按时披露2015年半年度报告的挂牌公司采取了暂停交易的处罚。

竞天公诚律师事务所合伙人陈进进指出，投资新三板除了要关注公司业绩，还需要提防合规风险。他对记者表示，对于和老李一样遇到一级市场股权兜售的投资者，应注意公司股东是否超过200人，如超过是否完成必要的备案手段、是否通过对外宣传的“众筹”平台募资，如果标的公司因为股东人数限制，“众筹”等平台合规性因素阻碍挂牌，那么投资甚至存在无法在二级市场退出的风险。他建议投资者在做出决策之前最好先征求专业机构和专业人士的意见。

　　 选股才是王道

　　到今年8月底，新三板挂牌公司总数已经超过3300家，每月还在以数百家的速度不断增长，预计未来三年将会达到一万家，每年数百家企业退市也将是正常的现象。因此如何 从众 多标的中淘到真金，避开地雷是摆在投资者面前的头等难题。

刘靖认为：“在对新三板企业做价值判断的时候，关注两点，首先是对行业发展趋势的把握和企业商业模式的研究，其次是对企业信息全面的尽职调查。”

虽然普通投资者在行业研究和企业调查方面缺乏专业机构的优势，但是可以借助专业机构的成果对新三板企业进行筛选，比如为企业进行专业报价的做市商，他们对标的公司的选择就可以为普通投资者提供参考。