凤凰旅游融资7亿元围剿线上，君联资本5年3次投资背后拼的是什么？

在旅游电子商务发展如火如荼的当下，传统旅行社销声匿迹了吗？答案或许并非如此。

11月6日，国内出境旅游运营商凤凰旅游集团公布7亿元人民币C轮融资，创下今年境内旅游行业单笔金额最大规模融资交易。同时，资方还宣布与凤凰旅游一起打造一支10亿元旅游并购基金，未来该基金将以凤凰旅游为主体，拓展与公司上下游相关的业务。

　　本轮融资中，聚集了7家投资机构， 中信资本 、 海尔资本 、 联想控股 三家大型产业资本，聚元资本、 涌铧投资 、丝路华创等风投机构皆为新晋投资者，而 君联资本 自2012年首轮投资开始，5年内3次持续注资，可以说是凤凰旅游最坚定的机构投资者了。

与旅游行业中获得融资的众多公司不同，凤凰旅游成立于1996年，已经是一家在行业中沉淀发展了22年的一家覆盖出境旅游全线路、全目的地的龙头企业。多年来在主要出境旅游目的地积累了大量线下资源，在产业链上下游资源整合方面具备优势。

　　 三轮融资约 10 亿元，打通资本冲刺 IPO

　　资料显示，2012年10月，凤凰旅游获得君联资本亿元级A轮投资；2015年2月，完成君联资本、 基石资本 、正源资本B轮融资；此次C轮，君联资本亦是“持续押注”。具体融资情况如下：

　　2012年对于民营旅游企业来说很特殊，这一年，君联资本与凤凰旅游联姻，众信国旅IPO通过证监会的批准，此前， 佰程旅行网 得到泰山创投资金支持、汉能资本入资的太美旅行与携程网进行战略重组。尽管如此，更多的国内旅游企业却从中获利颇浅，投资机构对于投资旅游项目一直非常谨慎，这“怪状”在人们心中画上了一个问号。

　　经过5年发展，这一问号尚未消弭，但有了更多解决思路。谢立新在接受《投资界》采访时表示，第一，这个行业目前仍然面临散、小、弱、差的现状。第二，行业处于战略僵尸期，没有任 何一 家旅行社能够基于某种模式突飞猛进，所以在战略机遇期考验的是旅行社内在的功夫和整体对战略方向的把握。

而本轮融资后，凤凰旅游将继续巩固掌握上游资源、拓展下游渠道。“我们可能会在大、小交通上，并对在境外卡位的重要地接社、旅行社进行投资。”但投资、发展与扩张的重点，将是把控上游资源。

自从2012年获得君联资本亿元融资以来，为了打通上下游产业链，凤凰旅游已经完成多起投资并购，上游端主要投资境外目的地资源，下游则加强渠道端布局。

今年3月，凤凰旅游投资了意大利一家旅游服务公司A.Z.TURISMO S.R.L.，目前，旗下的美时途与该公司联手推出了意大利环线产品，成为在欧洲尝试新的商业模式的试验点。

4月份，战略投资境外目的地旅游资源供应商澳大利亚宏城控股集团，该公司成立于1994年，总部位于墨尔本，是在悉尼和墨尔本拥有自己强大巴士车队和司导团队的亚裔旅游公司之一，年服务游客超过20万人次。经营业务市场涉及澳大利亚、新西兰、斐济等南太平洋地区，以及中国、日本等亚洲国家和欧美地区。这些合作，有助于凤凰旅游完善在境外目的地碎片化市场布局，增强上游资源把控。

　　下游渠道端投资了陕西运通，该公司是国内西北地区一家较大的出境旅游组团社。值得注意的是，凤凰旅游此前的业务重心集中在同业批发， 曾强 调不做B2C业务，与 众信旅游 、 凯撒旅游 批零一体的模式相比，零售端也被认为是凤凰旅游竞争中的一块短板。凤凰旅游此次投资陕西运通，意味着其开始补足零售端的短板。

不过，投资、并购将是未来凤凰旅游发展过程中的一个辅助成分。谢立新认为，发展的核心仍在于做好自身管理以及人才培养等。

　　值得注意的是，凤凰旅游曾于2016年5月宣布借壳上市。对此，谢立新介绍，彼时凤凰旅游借壳“生态5”，原因 只有一个 ——出境旅行社的“三驾马车”，其中有两架都已上市。凤凰旅游做出这一动作，主要是为尽快打通资本通道，在行业里实现整合的想法与思路。

“而在不久的未来，凤凰旅游也会选择合适的时机上市。”谢立新说道。

　　 旅游服务升级背后的君联投资逻辑

在旅游电子商务倍受青睐的当下，凤凰旅游获得注资意义不同。这将帮助其出境旅游全线资源的整合、运营能力以及对同业伙伴和终端游客的综合服务能力得到全面升级，催生新的运营模式和新的产品。

　　在君联资本董事总经理 刘泽辉 看来，“数亿注资只是开始”。作为凤凰旅游最早期的投资人，君联资本三次投资超过2亿人民币，如今成为凤凰旅游最重要的股东之一。

“在目前国内游、自驾游已成为一般消费活动的大环境下，出境游、高端游已成为旅游消费升级的主要选择，该细分旅游服务领域的确定性增长是能看到的。”作为最早关注凤凰旅游的投资人，刘泽辉在接受《投资界》采访时表示，中国出境旅游市场自上世纪八十年代开始，一直保持着年均20%的增长速度。同时，在自由行方面美国自由行比例增多，但在出行亚洲的区域，组团游依然占70%份额。“这是君联持续看好出境游组团方式的原因。”他提到。

从行业分工来看，凤凰旅游、众信、凯撒等企业处于出境游链条的中间位置，它们上游可以对接酒店、航空公司、景区等资源，下游可对接零售门店直接到客户，既有做批发也有做零售的，“这一块准入门槛高，资金投入比较大，谁能在出境游的长产业链中具有独特优势，就能掌握核心命脉。”

那么未来出境游的方向在哪儿？刘泽辉认为，旅游市场总体规模巨大，但旅游业是聚集性产业，涉及吃、住、行、游、购、娱等多种业态，产业链长且分散，每个环节的细分领域都养活了许多体量小但活得不错的小公司，这类企业属于轻资产企业，也不想扩张。“这种情况下，谁能最大程度地整合资源，成为行业的整合者，谁就有可能胜出。”他强调。

刘泽辉认为，目前来看，互联网对于线上旅游企业来说，仅是工具；在旅游服务市场上，企业拼的还是线下资源整合能力和服务能力。长远来看，有实力有资源的传统旅行社在条件具备的时候应尽快将线上业务与线下业务打通，将发展更快。

对凤凰旅游的投资，实际上是君联资本布局旅游行业很重要的一环。君联在旅游行业的布局从2010年开始。当时市场上OTA的投资标的不多，君联更多布局是在资源端和目的地要素端。

旅游的要素在上游，组织产品是在中间，产品端也是离要素较近的一个环节。“2012年投资凤凰旅游的逻辑是更靠近资源、更靠近产品，更靠近能批量化、规模化、复制的环节。”

　　靠近用户端的是渠道或者平台，简单的分线上、线下，现在线上线下越来越趋于融合。渠道方面，君联投资了 同程旅游 和 度周末 。

在刘泽辉看来，旅游管理服务商的基础还是在要素端，要素端与互联网、技术以及内容产业的结合，会迎来很多新机会。

2B方面，君联关注能整合自用性产品资源的批发商，包括能大批量、规模化的定制产品。在2C部分，离C端比较近的关注目的地要素嵌入行中产品的投资机会。“大部分游客在出行之前会在互联网或通过电话线下预定一个产品。但实际上还有30%的游客是在目的地才决定，完成跟住、娱乐、购物相关的决策，所以行中也是一个非常好的切入点。”另外，线下渠道和线上渠道整合的机会，也是君联关注的重点。

本文为投资界原创，作者：Rica，原文：http://news.pedaily.cn/201711/422753.shtml