科技猎猫眼赴美上市：互联网娱乐巨头崛起风云录
自从上世纪九十年代互联网被引进中国以来，经过二十多年的狂飙突进，已经崛起为中国经济中举足轻重的一个产业。这个领域诞生了太多的传奇，从BAT到TMD（头条、美团、滴滴），每一个故事都让人激动不已。
猫眼成立于2013年，它原本是美团旗下的在线票务业务，后被分拆出来独立运作。经过六年高速发展，猫眼迅速崛起为中国互联网娱乐领域举足轻重的玩家。
2018年9月3日晚，港交所披露了猫眼娱乐的招股说明书，这意味着猫眼正式开启了赴港上市之旅。
作为中国领先的互联网娱乐服务平台，猫眼是继阅文、小米、美团之后又一赴港上市的具有代表性的中国新经济公司。
那么作为互联网娱乐服务行业中一颗冉冉升起的新星，猫眼到底有着怎样的经营和财务业绩呢？今天风云君就跟大家一起去探究一番。
一、先手突击：猫眼发展简史
猫眼原名美团电影，由美团于2012年2月份推出，开始在美团作为一个娱乐部门开展在线电影票务业务，向大众提供电影资讯、影院信息、电影票团购服务。
2013年1月，美团电影更名为猫眼电影，并推出具有在线座位选择功能的猫眼App，这一功能的推出深受用户欢迎。这一步对猫眼的发展壮大十分关键，虽然 格瓦拉 是第一个实现在线选座的网站，但是猫眼首次将小众选座带入到大众选座时代，并因此获取了先发优势。
2014年，猫眼顺势推出社区功能，围绕活动促销和核心用户深耕细作，不断完善媒体内容，使得用户的黏性得到大大增强。与此同时，猫眼开始进入电影宣发领域，比如当年热映的《 心花怒放 》，猫眼作为联合作品方，独家预售票房1.1亿。
2015年美团与 大众点评 战略合并完成之后，猫眼整合了大众点评的娱乐业务，并切入到电影周边的衍生业务。
2016年猫眼从美团点评分拆独立运作，利用快速增长的在线娱乐票务业务先发优势，引入光线作为战略投资人，开始深入电影发行业务。
2017年，与腾讯达成战略合作伙伴关系，并成为腾讯在社交网络平台独家票务渠道；同年9月，猫眼电影与 微影时代 合并组建猫眼微影；同年11月，猫眼与微影业务整合完成，并获得腾讯一笔10亿人民币的投资。
2018年上半年，猫眼已经为占中国综合票房的90%的电影提供娱乐内容服务，成为了名副其实的互联网娱乐服务巨头。
从猫眼的发展历程来看，在C端，它经历了从“在线选座——媒体内容——社区及媒体内容完善”的发展过程，形成了用户观影消费的全程闭环。而在B端，猫眼手握大量用户数据，成功参与了众多影片的宣发，将来会继续向电影产业链上游挺进，如电影制作与投资，形成一个电影娱乐产业的生态圈。
猫眼的另一大优势是背后站着众多实力强劲的大佬。根据招股说明书，截止目前猫眼主要持股方为光线、腾讯、美团点评，分别持有公司股份比例为48.8%、16.27%、8.56%。通过将众多大佬绑定在一起，形成一个利益共同体。
猫眼在娱乐行业拥有与腾讯优先合作的权利。用户可通过微信的多个功能界面使用猫眼的服务，主要包括微信钱包及微信小 程序 。通过与腾讯的战略合作，猫眼拥有微信钱包及QQ钱包的少数几个专用入口之一，并且是唯一的电影、现场表演及体育赛事入口。
猫眼是美团App及大众点评App上娱乐票务及服务的独家业务合作伙伴。与此同时，通过满足用户的娱乐需求，猫眼为美团点评带来更丰富的服务，并利用猫眼强大的服务能力及创意提高其用户黏性，让美团点评与猫眼达成互惠互利的关系。
一言以蔽之，猫眼通过美团、点评、微信、QQ、猫眼、格瓦拉六大入口，为用户提供多样化的娱乐内容及服务，使得消费者能够随时随地获取娱乐新闻、电影预告及独家的内容创作者视频访谈等娱乐资讯，并一站式完成娱乐消费。
回顾猫眼的成长历程，伴随着美团、光线、腾讯三位大佬的保驾护航，流量和内容资源优势可谓是得天独厚，同样，猫眼优秀的成长基因也会反映在具体的经营和财务数据上。
二、 出类拔萃：猫眼的经营数据和核心竞争力
猫眼在互联网娱乐服务市场拥有显著的领先地位。招股书显示，2018年上半年，猫眼月度活跃用户超过1.3亿。根据艾瑞咨询报告，按2018年上半年电影票务总交易额计，猫眼占据了60.9%的市场份额，成为了中国最大的在线电影票务平台。
同时，猫眼也提供在线现场娱乐票务服务，以2018年上半年总交易额计，猫眼是排名第二的在线现场娱乐票务服务平台。
此外，猫眼还提供电影、电视剧、综艺的制作、宣传和发行等内容服务。2016年开始参与电影的主控发行并迅速成为中国排名第一的国产电影主控发行方；2018 年上半年，猫眼提供宣发支持的电影约占中国总票房的90%。
猫眼还是领先的娱乐行业用户及从业人员在线社区。按2018 年上半年平均月度活跃用户计，猫眼是中国最大的在线电影社区，猫眼专业版是中国娱乐行业最受欢迎的专业App。
那么猫眼如何取得这样的成绩？它的核心竞争力又在哪里呢？
首先，猫眼拥有数量庞大且活跃的用户群体，他们的消费行为和娱乐喜好，为猫眼提供了独特且极具价值的用户洞见。凭借猫眼的大数据能力及先进的算法，猫眼已实现并不断优化对娱乐行业的深刻见解。
猫眼首创的行业统计数据，例如想看指数，为行业参与者提供有价值的工具以帮助他们在电影上映前预判市场接受度。猫眼的数据洞见使影院及剧院可动态调整排片及定价策略，以实现收益最大化，并助力出品方及发行方实现观众影响最大化。
其次，猫眼能有效地整合线上线下资源。猫眼独特的娱乐内容服务能力整合了猫眼的大数据能力、媒体内容覆盖及线上线下合作资源，使猫眼可以更好地识别、捕捉及服务猫眼业务合作伙伴的需求。
再次，猫眼能够实现行业数字化，提升行业的生产力及效率。猫眼为娱乐内容发行方提供一整套基于互联网的工具和服务，包括SaaS解决方案、高度相关的数据分析与洞见、互联网宣发及事务处理等，帮助他们实现运营的数字化并取得商业成功。
这样，猫眼一方面可以为消费者提供从获取娱乐新闻、选择娱乐服务、完成交易支付的一站式支持；另外，也可以通过平台流量、数据、工具优势，为内容制作方、宣传发行方及电影院、活动场馆提供全方位服务支持，协助其优化运营效率。
猫眼已经逐步完成了上游电影、电视剧、综艺的制作，中游宣发、推广，以及下游票务销售和娱乐电商的全产业链布局，形成了坚实的全链条服务能力，这种全链条服务优势也延伸到包括电影、电视剧、演出、综艺等多元化业务领域之中。
三、速度与激情：猫眼财务数据简析
1、营业收入
多元化的商业模式丰富了猫眼的收入来源。据招股书披露，猫眼主要营收来源于在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告服务及其他。
猫眼近年来业绩高速增长，营业收入从2015年的5.97亿元人民币增长至2017年的25.48亿元，年均复合增长率高达106.6%。截至2018年6月30日，猫眼的营业收入为18.95亿元，同比增长103.5%。
2、毛利
猫眼毛利从2015年的2.98亿元人民币增长至2016年的8.88亿元，到2017年增至17.42亿元，毛利增速分别为197%和96%，实现连续两年近翻番增长。2018年上半年毛利已达11.86亿元。2015~2017年猫眼的毛利大幅增长，毛利率也持续攀升，2017年毛利率达68.37%。2018年上半年毛利较去年同期增长80.79%。
3、经调整溢利净额
猫眼2015年和2016年的经调整亏损净额分别为12.70亿元人民币及3.00亿元，2017年的经调整溢利净额为2.16亿元，实现扭亏为盈。
经调整溢利净额从2015年的-12.7亿元跃升到2017年的2.16亿元，说明公司盈利能力逐步提升。
经营数据持续向好主要受益于公司规模效应和品牌认知度的增强、公司业务布局优化、业务拓展、市场份额扩张及经营效率提升。
（数据来源：招股说明书）
4、现金储备
截至2015年、2016年及2017年底以及2018年6月30日，猫眼的现金及现金等价物分别为人民币0.64亿元、11.02亿元、11.70亿元、7.05亿元人民币。
（数据来源：招股说明书）
5、研发投入
猫眼自创立以来始终重视产品的研发和创新，持续投入大量资源。
猫眼的技术能力及信息基础设施的稳定性对猫眼的业务营运至关重要。猫眼的平台基于高度可扩展且可靠的云技术架构，使猫眼能够利用大量的实时数据及确保大规模访问时的高速性能，从而为更多用户提供服务及应对日益复杂的业务运营。
猫眼于2015年、2016年及2017年，在研发及技术方面的投资分别为0.49亿元、1.63亿元、1.44亿元人民币，2018年上半年已投入研发费用近1亿元。
俗话说得好，有投入才有产出，猫眼也不例外。
猫眼取得了一系列成果，包括首创了秒级实时更新电影票房统计，实现了中国七大主要视频平台小时级网络播放量监控等。后续，猫眼将继续通过人工智能技术和成熟的大数据分析能力持续输出行业洞见，不断推动娱乐行业的数字化升级。
从以上财务分析可知，猫眼是一家成长性极佳的互联网娱乐平台公司，那么，其成长性的空间是否足够大呢，要想知道答案得从其所在的行业去寻找。
四、未来可期：猫眼的发展前景
中国娱乐市场的规模于2017年达到人民币1.28万亿元，已成为世界第二大市场，仅次于美国。根据艾瑞咨询报告，中国的娱乐市场将持续增长，并于2022年增至人民币3.21万亿元，相当于自2017年起按复合年增长率20.2%增长，远超该行业的全球增长。
（数据来源：招股说明书）
中国娱乐市场的强劲增长受益于以下因素：
1、科技及移动互联网的发展。
中国移动 互联网的高渗透率及移动支付的发展使得中国人口较以往更容易获得娱乐体验。
2、消费升级及日益增长的消费能力。
随着国民的消费能力增长及城市化持续进行，预期娱乐方面的消费意愿将继续上升，带动整个娱乐市场增长。
3、更多元化及量身定制的娱乐形式。
不同品味及偏好的消费者可选择的娱乐形式正 持续增加。此外，科技及大数据分析有助行业参与者更了解消费者，并提供更个性化及有吸引力的娱乐体验。
4、娱乐内容质量的提升。
除娱乐选择增加及内容日益个性化外，娱乐内容的质量正在提升，进一步满足消费者更高的期望及需求，从而带动中国娱乐市场的整体发展。
中国电影 市场规模已位居世界第二，仅次于美国。根据艾瑞咨询报告，中国电影市场 2012年至2017年的复合年增长率为29.2%，2017年的市场规模达到人民币761亿元，且预计以20.7%的复合年增长率进一步增长，并将于2022年达到人民币1,945亿元。按票房计，预期中国将于2019年超越美国成为最大的电影市场。
（数据来源：招股说明书）
中国娱乐产业正驶入高速发展的快车道，对于乘风破浪一路飞奔的互联网娱乐服务平台猫眼来说，未来的前景值得期待。
猫眼选择此时赴港上市，可谓占尽天时地利人和。对于猫眼来讲，上市并不是终点，而是新赛道上扬帆起航的起点。
