曾创下港交所当年最大规模IPO，如今百亿债务缠身，面临退市！

最惨就是高楼曾起，如今却拦不住坍塌的危机。

近年，昔日的果汁行业龙头企业“汇源果汁”的日子很不如意。市值跌跌不休，目前仅有50多亿港元；持续亏损，巨额债务缠身；违规关联交易被港交所调查，停牌已有4个多月，去年年报至今未出，外界传言可能被迫退市……

想当初，汇源果汁2007年登陆港交所的时候，是港交所该年份规模最大的IPO。而今天，国民品牌汇源到底怎么了？

　　 遭遇债务、借款危机，市值落到谷底

据每日经济新闻报道，汇源果汁近日陷入了一场关联交易的借款危机中。

　　借贷双方分别是“汇源果汁”和“北京汇源饮料”，需要注意的是，北京汇源饮料不属于上市公司体系，只是汇源果汁控股股东 朱新礼 旗下公司，因而涉及到了关联交易。2017年8月15日到2018年3月29日，为了应付北京汇源饮料的临时营运资金需要及还债需求，这是一笔金额高达42.82亿元的贷款。

然而，这一项贷款交易并未经过申报和公告，更加没有得到独立股东的批准。今年的3月29日，原本要发布2017年年报的汇源果汁披露了这个事项，表示可能引发公司内部分融资票据的违约，年报延期。4月3日，汇源果汁发布停牌公告，直到今天依旧是年报未发、股票停牌的状态。

港交所的问询在6月到来。6月4日，港交所就违规事项向汇源果汁发函并列出复牌条件，包括贷款调查、公布结果并采取补救行动。

　　汇源果汁称，已经收回了对北京汇源饮料的全部借款和利息，也在积极对可能涉及的违约申请豁免。7月20日，汇源果汁的最新公告表示：若不能在2020年1月底完成复牌条件，港交所将展开取消公司上市地位的 程序 。

随后，公司超110亿元的债务压顶也被曝出。各家媒体都在报道：“数据显示，从2011年起，汇源果汁连续6年扣非净利润均为亏损，与此同时，公司负债却不断增加，截至2017年6月底已达115.18亿元。”

目前，汇源果汁不仅市值仅余53.97亿港元，股价也从2007年上市时的6港元，迭到了如今的2.02港元，市净率仅0.45倍。

昔日行业巨头，一代人的儿时记忆，不管最终是否要退市，混到今天这个地步都有些凄凉的意味。

　　 十年前，无缘可口可乐公司180亿港元的巨额收购

最让人唏嘘的，是汇源果汁原本可以有个更好的“归宿”。

2008年，可口可乐曾提出以12.2港元/股、总价约179.2亿港元收购汇源果汁所有股份，该收购价格较前一个交易日溢价195%。

　　 这本是汇源果汁的一次绝佳的机会。 因为无疑，凭借可口可乐遍及全球的销售渠道和庞大市场，汇源果汁的销量和知名度都将大大提升。利好从天而降，汇源果汁的股价应声暴涨，从此前的4.14港元/股，2008年9月3日涨至10.94港元/股，涨幅164.43%。

可惜，6个月后，这笔交易没有通过反垄断调查，最终失败了。2009年3月18日，汇源果汁宣布由于没有通过反垄断审批，可口可乐收购汇源果汁的计划未完成，股价立马跌回了4.8港元。

除了“反垄断调查”，当年的一些声音也被认为是汇源果汁与可口可乐失之交臂的“原因”。在大众层面看来，可口可乐收购汇源果汁，是“将民族品牌拱手于人，中国的饮料行业将会遭受海外企业的垄断”。

这大概也是为什么，在汇源果汁如此悲凉的今天，很多网友评论到：当年为什么没有被收购，自己心里没点儿数吗？

错失可口可乐收购的影响远不止股价。援引每日经济新闻报道的食品饮料分析师韩亮分析称：“当年的汇源果汁一心是想往上游发展的，与可口可乐商议收购时，公司几乎撤掉了所有的果汁生产和销售渠道。在此之后，汇源果汁不得不重新布局，而新建工厂、买基地、买种子源都属于重资产的投资行为，这么多年下来，公司的资产负债率必然会升高。可口可乐对汇源果汁的收购失败无疑成为后者走向下坡路的分水岭。”

　　 汇源果汁为何混的这么惨？

当各种网红奶茶拔地而起，咖啡品牌占据头条、果汁品牌不断混战的时候，谁还能想起小时候的味道呢？网友们对此也有讨论：

“小的时候喝果汁是享受，现在喝这种含糖太高的饮品就是不健康，现在家里都有榨汁机，我买点水果自己榨呗。”

“贵又难喝，我有次在火锅店要了一大盒汇源果汁45块，那个时候我吃个早饭才1块5。”

究其原因，首先，在饮品行业，关于口味、定位、品牌的创新都是层出不穷，健康化、年轻化、消费升级是每个饮品品牌都不可或缺的功课，而汇源似乎有些“乏力”。倒也不是说它没有创新，最近几年里，汇源相继推出了新型碳酸饮料果汁果乐、冰糖葫芦汁、百利哇，甚至是做起了普洱茶、鸡尾酒，涉猎广泛，但架不住市场反应冷淡。

其次，汇源的重点一直都还在果汁、果蔬类产品，多样性不足，单一核心饮品销售的风险则大大提高。毕竟饮品市场千亿规模，一直被虎视眈眈，果汁品类竞争很多（康师傅、统一等等），另外还有功能性饮料、乳饮料的分食。

另外需要提到的是，家族式管理的影响。据悉，长期以来朱新礼的众多亲属均在公司内部任职，这使得公司的决策权十分集中，并不利于长久的发展。

　　 结语

一直以来，民族品牌都有所谓“情怀牌”的大招，不知道汇源果汁能不能唤起足够多的记忆、是否有足够多的能力去力挽狂澜。

困窘还未摆脱，7月16日，汇源果汁委任了吴晓鹏作为其集团的行政总裁，将负责集团整体管理及日常运营工作，公告说吴在內部控制、财务金融、企业管理等方面积累了丰富经验。

那这一场退市危机能否摆脱？

本文为投资界原创，作者：李拜天，原文：http://news.pedaily.cn/201807/434138.shtml