为风投家们算一笔帐：投资共享单车到底有多危险？

这年头，似乎人人都害怕错过发财的机会。

正如我们认为风险投资家仍然在疯狂地助长如火如荼的全球打车服务战争一样，如果你快速扫视中国共享单车战场上的种种闹剧，你就会特别想知道，这些疯狂的行为究竟将终于何处。

　　 经纬创投 (Matrix Partners)、中信产业投资基金管理有限公司(Citic Private Equity Funds Management Co.) 中信产业基金 、 新华联集团 (Macrolink Group)、 华平 创投(Warburg Pincus LLC)、 红杉资本 (Sequoia Capital Operations LLC)、 滴滴出行 ，乃至 淡马锡 控股(Temasek Holdings Pte)这类风投大鳄，现在似乎都担心错过一场千载难逢的投资盛宴，于是都争先恐后地把钱扔给一些其实并没有商业模式的公司。

　　在共享单车平台ofo说服投资者豪掷4.5亿美元之后，这些风投机构甚至催生了一家独角兽级别的初创公司。“说服”是彭博社记者Lulu Chen使用的一个动词，它似乎再合适不过。我很想看看ofo和 摩拜单车 等竞争对手究竟给投资者展示了哪些充满诱人钱景的幻灯片，诱使他们心甘情愿地掏出逾10亿美元资金。

在他们发行的首张专辑中，滚石乐队(Rolling Stones)唱道，“只要你努力尝试，你就有可能成功。”但更著名的是，他们也警告说，“你并非总能获得你想要的东西。”

　　 “单车版优步”

“单车版优步”似乎足以解释“只要你努力尝试，你就有可能成功”这一想法。但它忽略了一个基本事实：优步并没有盈利。不仅如此，我们在近期内几乎不可能看到优步科技公司(Uber Technologies Inc.)扭亏为盈。

对于单车共享公司来说，更糟糕的是，它们的业务不同于优步和Lyft。相较于出租车运营商，这些打车服务商拥有一个巨大优势：它们自身没有库存，也没有雇佣司机；它们只是为司机和搭车者提供匹配服务，并从打车费用中提成的代理人。

然而，除了像优步和Lyft那样，建立一套用于追踪供应、需求、使用和付款的后端系统之外，这些单车公司正在花费巨额资金购买和分配库存。此外，他们决定放弃停靠站。这意味着，骑手们可以将单车停放在任何地方，由此导致问题复杂化。

共享单车是一门租赁生意，客户不必归还产品，也不必让单车保持良好状态。客户只需要在他们选定的任何时间，将不再使用的单车随机停靠在任何地方。这一特性预计很快就会让美国的市长们头疼不已，因为这些初创公司正在向海外扩张。

　　由于它的租赁性质，单车公司对库存的需求更高，因为它们手头上必须有足够多的单车来满足 高峰 需求——它们不能像打车服务商那样简单地招募新的司机和汽车。然后，它们必须再次花钱收回和修理被抛弃的自行车。

　　 骑着单车的独角兽

在募集到超过4.5亿美元之后，ofo成为最新一家独角兽级别的中国初创公司。

最后，让我们谈谈收入。鉴于每半小时的使用费仅有区区人民币0.5元（有时候甚至是免费的），唯有在单车使用时间达到非常高的量级之后，这些公司才有望收回成本，特别是当你将维护和更换费用考虑在内的时候。不要相信这些公司正在拓展规模或构建忠诚度：相反，它们正在表明，自行车是一件商品，不要求忠诚度。

刚刚从打车服务战场凯旋而归的风险投资家，可能不愿意听从这样的警告。

在发行了一首抱怨自己无法获得满足感的畅销单曲之后，滚石乐队在另一首歌曲中要求人们别惹他们。“从我那片云彩上下去。”米克·贾格尔(Mick Jagger)唱道。投资者可能会跟着哼唱一段时间。

（本文内容不代表彭博编辑委员会、彭博有限合伙企业、《商业周刊/中文版》及其所有者的观点。）