九鼎农业投资：行业大变革下的大机遇

证监会近日公告，江苏中旗（831223）的上市申请通过发审委审核，即将在深交所发行。这意味着，九鼎投资旗下基金投资的又一家农业企业即将进入资本市场。

据公开资料显示，江苏中旗专注于新型农药及中间体等精细化工产品研发、生产和销售，为大型跨国农药企业及国内知名农化企业提供对环境友好的高效、低毒、低残留的新型农药产品。

在江苏中旗的持股股东中，九鼎投资所管理基金于2010年入股，共计持股20%。江苏中旗也是九鼎投资在农业领域早期成功投资吉峰农机后，又一个即将登陆创业板的项目。

　　 两大动力驱动中国农业变革

“中国农业正在发生深刻变革。中国的农业生产者和消费者都在潜移默化中发生着巨变，这两大群体的变化将相互交织，相互影响，共同催生中国农业的一系列大机遇。”九鼎投资农业投资团队表示。

在农业生产者端，中国延续数千年的小农经济模式将面临转型，农业生产将逐步走向规模化、专业化，从而带来从农业投入品、到农业生产、再到加工流通的全产业链变革。在消费者端，中产阶级崛起、中国人的消费结构和消费习惯都在发生变化，这些变化也将对中国农业产生深远影响。

根据这两大趋势的演变历程，九鼎投资将中国农业分为两个阶段：第一阶段是小农经济主导下，粗放式增长的“中国农业1.0阶段”；第二阶段是“生产规模化”与“消费升级”两大主题驱动下的“中国农业2.0阶段”。

目前，围绕这两大变化趋势，九鼎投资已完成了30多个农业项目的投资，覆盖化肥、种子、农药、养殖、农产品加工等多个细分领域。

　　 中国农业1.0阶段：小农经济模式下的粗放增长阶段

农业是国民经济的基础，粮食是基础中的基础。在中国农业发展的1.0阶段，如何利用世界7%的耕地养活世界22%的人口，13亿人口的吃饭问题是国民经济的头等大事。因此，这个阶段，中国农业的使命就是提高产量水平；通过提高农产品收储价格、农机补贴、免税等政策手段，不断提高粮食产量，保障主要农产品的供应安全。

中国粮食产量与化肥、农药产品消费量同步增长

（数据来源：国家统计局）

在这一大趋势下，1.0阶段的中国农业在化学农业、机械化农业等方面得到了快速发展，中国粮食产量实现了连续十二年的持续增长，同时也催生了一批极具成长价值的化肥、农药、种子、农机领域的龙头企业。

“1.0阶段，九鼎投资在农资领域进行了大量投资布局。”九鼎投资农业投资团队表示，“我们主要选择研发实力强、具有规模或渠道优势的龙头企业进行投资，很多企业在我们投资之后都实现了每年20%以上的快速成长。”目前，在农药领域，九鼎投资已拥有近十家已投企业，均为农药行业龙头企业。

“我们所投资的农药企业营业收入的总和已经占到中国农药行业总营收的10%，产品覆盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂等农药细分领域。”九鼎投资表示。例如，利民股份是中国最大的代森锰锌杀菌剂生产企业、南通泰禾是中国最大的2,4-D除草剂生产企业、辉丰股份是全球最大的咪鲜胺杀菌剂生产企业、广西田园是中国第二大农药制剂企业、山东绿霸是中国第二大的百草枯除草剂生产企业、剑牌农化是中国领先的三唑类杀菌剂生产企业。

在化肥领域，祥云化工、金象化工等化肥行业龙头企也是九鼎投资的已投企业。在种子领域，九鼎投资目前投资了希望种业、中棉种业等种业龙头。针对农机领域，九鼎投资了中国最大的农机连锁企业吉峰农机，这也是首批在创业板上市的企业之一。

作为一家股权投资机构，在助力中国农业产业现代化的过程中九鼎投资也为投资者带来了丰厚的回报。在大农业领域，目前九鼎投资有4家已投企业在A股上市，1家企已通过证监会发审委审核，另外有数家企业在IPO排队中。

　　 中国农业2.0阶段：生产规模化+消费升级

经历了1.0阶段的飞速发展后，中国农业也产生了大量不容忽视的问题。长期以来，中国始终延续几千年的小农生产模式，中国每一个农业劳动力所占有的耕地面积仅是美国的140分之一。由于经营规模小，收益低，农户都将种地作为副业，种植管理水平粗放，过量施肥用药十分普遍。

同时，过度分散的农业生产模式也导致农资流通渠道的分散化。“例如，在很多地方，单个乡镇就有40-50家农资零售店，每家零售店经营数个不同的农资品牌，整个乡镇有几百个农资品牌在销。高度分割的渠道格局也导致了上游农资生产企业的极度分散。”九鼎投资农业投资团队分析。以农药行业为例，在国外，全球前5名农药企业占据63%的市场份额，而中国前5名农药企业的市场占有率仅有11%。过低的行业集中度也带来中国农资企业规模普遍偏小、研发能力不足、行业无序竞争等问题。

“因此，未来生产规模化和消费升级将成为中国农业2.0时代的两大驱动力。九鼎投资也将围绕这两大主题进行投资布局。”九鼎投资农业投资团队表示。

　　 生产规模化趋势

2000年以来，中国每年有1500万人口由农村转移到城市；到2015年，中国城市化率已经达到58%。“未来，中国的城市化进程还将继续，因为我们距离发达国家70%-80%的城市化率还有较大的差距。”九鼎投资农业投资团队表示。

所以，在城市化和人口老龄化的推动下，中国农村劳动力数量持续减少，劳动力成本不断升高，农村土地流转将进一步加快。家庭农场、种植大户、合作社、产业化龙头企业等新型农业经营主体将不断涌现。

中国农村人口数量持续减少（亿人口）

（数据来源：Wind资讯）

中国农村土地流转的比重（%）

（数据来源：农业部）

新型农业经营主体的生产方式也将发生显著变化。以种植业为例，规模化经营之后，为了进一步降低劳动力成本，农业生产的机械化、设施化程度都将显著提升，同时将加快引入信息技术等手段，推动智慧农业发展。“农业生产将由劳动密集型，向资金密集型和技术密集型转变，中国的农民也将由‘业余农民’向‘职业农民’转变。”九鼎投资表示。

经营主体的变化也将进而推动整个农业服务体系的变革。“新型农业经营主体将会更加理性的计算投入产出比，更加关注农资产品的成本，同时也会对农资企业的综合服务提出更高要求。此外，农户数量的大幅减少也将导致大部分农资经销商消失，倒逼农资流通渠道和上游生产企业的整合，缺乏技术和成本优势、服务能力不足的经销商和生产企业将面临淘汰，进而带来行业集中度的快速提升。未来行业中的一些优秀农资企业将向农业综合服务商转型，为农户提供整体解决方案，同时通过行业的并购整合，实现跨越式的成长。”九鼎农业投资负责人分析。

因此，九鼎投资目前正在与研发能力强、规模领先、渠道和服务好的行业龙头企业合作，通过产业并购的方式，借助资本市场的力量，推动行业的并购整合。“中国是一个农业大国，我们相信九鼎投资的合作企业中一定会诞生像孟山都、先正达、加阳这样的世界级农业企业”。

　　 消费升级趋势

2008年，中国的人均GDP达到3000美元；2014年这一数据已经超过7000美元。根据瑞士信贷2015年发布的报告，中国中产阶级人数已经达到1.09亿。以中产阶级为代表的新消费群体正在迅速崛起，他们的消费结构和消费习惯与传统消费者相比有着巨大的变化，这也将对中国农业产生深远影响。

“例如，在中国家庭的食谱中，米面粮油的比重已呈现下降趋势；但肉蛋奶、水果蔬菜的消费比重则不断提升。这将推动中国养殖业和果蔬种植业的发展，同时也将带来冷链物流需求的快速增长。”九鼎投资表示，“为了抓住中国养殖行业的发展机遇，我们较早投资布局了鑫欣牧业、佳和农牧等养殖行业龙头，同时我们还与海航物流成立了200亿元的物流产业投资基金，投资布局冷链物流等大物流产业。”

此外，中产阶级消费者对食品安全问题更加关注，绿色有机农业也迎来发展机遇。2015年，九鼎投资入股专注绿色猪肉产品的企业——北旺农牧。北旺农牧拥有多个猪肉饲养基地，在多个城市自建冷链配送网络和推广服务体系。“我们认为，北旺农牧拥有很强的供应链管理能力，同时在销售网络布局和营销管理方面与竞争对手相比具有明显的优势，未来具有非常好的增长前景。”九鼎投资农业投资团队分析。在完成投资后，九鼎投资还在持续地帮助企业进行新生产基地和全国销售网络的投资布局。

“对于消费者来说，九鼎投资可能很遥远，但事实上我们无处不在。大家吃的一粒米，一片菜，一块肉可能就是我们所投资企业的产品。”九鼎投资农业投资团队表示，“农业是中国未来几十年内，变革空间最大的行业之一。大变革就意味着大机遇，九鼎投资将在农业领域持续深耕，抓住‘生产规模化’与‘消费升级’这两大发展机遇，与行业龙头企业一起推动行业的变革与发展，为投资者带来更好的投资回报”。