烧钱的远征：美团将于9月20日赴港上市

美团IPO不是终点而是一个新起点，无边界的战争还将继续。

　　成立8年，美团的故事王兴讲了很久。从团购起家，经历过地推时代的艰辛，熬过了千团大战，从外卖补贴大战中突围，并购了 大众点评 ，成长为超级独角兽。如今，也终于熬到了上市关头，距离敲钟的日子还剩不到一个月。

8月29日，据独角兽早知道消息，美团已于昨日启动赴港IPO前的推介活动，至少融资40亿美元，腾讯控股为美团香港IPO基石投资者之一，将投资4亿美元。美团可能成为中国铁塔和小米之后，今年港股集资额第三大的新股。

此前多方报道称，美团已拟好上市时间表，美团将于9月3日开始全球路演，9月13日完成IPO定价，9月20日正式上市。对上述消息，美团相关负责人回应称， 对市场传言不予置评。

　　2018年6月22日，美团点评正式向港交所递交IPO申请。6月25日，招股书在港交所官网披露。8月23日，36氪称美团已通过港交所上市聆讯。美团此次赴港上市的联席保荐人为高盛、 摩根士丹利 、美银美林，清一色的国际外资大行。

从美团过往的发展看，赴港上市是一个新起点而不是终点。当然，这也意味着要将自己置身于镁光灯下，接受外界的检验。

　　 美团的估值之辩

作为继小米之后港股第二家“同股不同权”的上市公司，美团的估值也备受外界关注。起初，市场预期美团的估值区间为550~600亿美元，而随着外部环境的变化，最近则给出350~400亿美元的估值。

大部分机构投资人看好美团的业绩增速、互联网商业模式以及未来发展，普遍给出高估值。据全天候科技消息，美团IPO承销商之一的高盛给出的最新估值是最低可达570亿美元，而摩根士丹利看好美团在生活服务领域的发展潜力和领先的市场地位，给出了约580亿美元的估值。

当然，这只是一个模型情况下的最乐观估算，受外部条件的影响很大，包括融资环境、投资者心理变化等。另一部分投资者则质疑美团能否撑得起高估值？业务没有边界树敌无数，烧钱扩张又没有止损，上市可能会遭遇破发。

　　打造“一站生活服务平台”，美团几乎覆盖了吃喝玩乐住行生活的全领域。但拉长战线的同时，美团在各个领域都面临着强劲对手，比如团购领域的百度糯米，外卖领域的 饿了么 、口碑，旅游行业的携程、飞猪，出行行业的滴滴。

　　王兴的这盘棋下得越来越大，但也让美团面临更大的挑战，更复杂的商业环境。自美团宣布IPO以后， 阿里巴巴 开始整合 饿了么 、口碑，本地生活领域将重新引爆战争。另外，和 摩拜单车 对标的哈罗单车最近也传出将融资10亿美元的信息。

目前市场环境也不容乐观，港股“独角兽”频频遭遇破发窘境，加上对阿里系的担忧，可能会令投资者下调美团的估值。

　　 无边界的战争，烧钱的远征

　　从团购、点评、外卖、影业（美团猫眼电影，已经并入 光线传媒 旗下上海光线投资控股有限公司）酒旅、专车，到共享单车，王兴在打一场没有边界的战争。战争没有边界，战线漫长，王兴就象古罗马时代的凯撒（Caesar）大帝：我来了、我看到了、我征服了。

　　从业务结构上看，美团点评拥有到店餐饮、酒店旅游、在线外卖和移动出行四大板块。美团招股书显示：2017年美团点评交易额达到3570亿元，营收339亿元，外卖交易额为1710亿元，外卖业务占美团点评整体交易额达到47.5%。2018年3月份美团酒店以2270万的单月间夜量（单月酒店房间出租率）首次超过携程、 去哪儿 、同程艺龙的总和。2018年第一季度美团酒店以5770万个的订单总量位居行业第一。

　　战线漫长，强敌环伺，美团的敌人包括外卖战场的饿了么+百度外卖，洒旅市场的携程、 去哪儿 等，专车市场的滴滴、 神州专车 、首汽约车等，共享单车市场的ofo、小蓝单车等。每一个敌人都很强大，背后还站着 阿里巴巴 、腾讯这样的巨头，像凯撒那样一统 江山 很难。

缘于激烈的市场竞争，到店餐饮、洒店、在线外卖业务很难稳定盈利，在新的移动出行市场，美团相对竞争对手优势更少，烧钱更猛。自媒体好奇心日报称：美团一单14元补贴在上海烧钱抢滴滴生意，专车业务亏损厉害。美团专车目前已开通北京、上海、南京三个城市。有互联网圈内人士向媒体训练营透露，目前美团专车业务每月亏损以十亿元计。

可类比的是2014年下半年程维接受采访时曾透露补贴大战烧掉了15亿人民币。他回忆说：烧钱烧到签字时手在颤抖。自媒体人金错刀估算，滴滴快的双方补贴大战烧尽将近40亿。

专车以外，共享单车同样烧钱，上述人士称每月烧钱差不多5亿元：目前摩拜单车日单量约1600万单，平均每单收入约为0.6元，计入耗损、线下运维等，每单成本约1.7元，据此计算，每日亏损超过1600万元，单月亏损约5亿元。

美团此次香港IPO，最低融资额为40亿美元，对于王兴发起的这场无边界的战争来说并不多：如果共享单车持续亏损，专车开通更多的城市，美团每月亏损额度将增加。