IPO概念股的大坑：超1/3新三板辅导企业或在“假”IPO！

真假IPO，这是最近IPO概念股在横行新三板时，冒出来的不但投资者关注、股转也开始关注的“新名词”。

东财choice数据显示，截至1月16日，新三板申请IPO辅导而又还没过会的挂牌公司有317家，其中，2016年上半年净利润为负的就有12家。

　　根据IPO实务 操作 中的审核标准，财务上必须连续两年盈利（据富姐不完全统计，未发现创业板另外一个标准中只要求最近一年盈利的成功案例）。也就是说，实务操作中一旦企业出现某年末财报显示当期净利润为负，那这家公司想要申请IPO，得至少再等上两年。

IPO概念股的大坑，远不止于此。

　　 ■ 或超过1/3辅导企业在“假”IPO

根据2014年证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》文件的规定，发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件：

• （一）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；

• （二）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；

• （三）最近一期末净资产不少于二千万元，且不存在未弥补亏损；

• （四）发行后股本总额不少于三千万元。

这是最基本的财务指标，如果按直线法粗略估计（上半年业绩*2作为全年业绩），那么，不符合条件二标准的就有5家。当然，2015年年报的数据是没有相关公司出现亏损，但今年上半年出现亏损的已经达到12家之多。

另外，还有6家挂牌公司总股本低于3000万股的。虽然总股本这个标准可操作空间比较大，但目前为止这些公司还是无法达到最基本的标准。

更何况实际审核中，实际操作的财务标准远高于管理办法发布的标准。

在实务操作中，申报创业板上市公司的最近一年业绩中，最低利润门槛一般在3000万以上。虽然实务中也有2000万利润出头的，但相对被否的概率较高。

还有此前媒体报道，IPO审核设净利门槛：中小板 5000万，创业板3000万。之后还有券商就此与证监会进行了沟通，得到了进一步明确：最近一年创业板净利润3000万以下、主板中小板净利润5000万以下的拟IPO企业，将最大概率的实行劝退。

那么按照2015年年报数据筛选，三百多家申请IPO辅导的挂牌公司中，净利润低于3000万的有123家。而按直线法预测的2016年业绩，这个数据更是多达137家。

值得注意的是，证监会实际审核中，除了基本的财务门槛外，关注点还包括可持续性、业绩波动、关联交易和所处行业前景等其他软条件。实际不符合IPO门槛的新三板公司比例更高。

　　 ■ 擦亮眼睛，警惕假IPO大坑

假IPO的大坑不得不防，举几个极端的例子。

在申报上市辅导的挂牌公司中，今年上半年亏损最多的是好买财富，净利润为-5900万元。而其2015年全年净利润是3182万元、2014年是-1532万元。

这家公司业绩波动较大。意味着如果其下半年产生的净利润无法使公司全年利润扭亏为盈，公司短期内IPO的难度较大。

另外，业绩持续下滑的公司也会引起证监会的关注，瀚丰矿业也是个典型的例子。其今年上半年亏损额达1140万元，而在此之前的2014年、2015年年净利润都不超过100万，分别为97万和68万元。公司利润规模较小，想通过IPO审核按照现行的审核标准有一定困难。更何况，上半年亏损的千余万大坑，按照之前的盈利模式也很难在下半年填上。

当然，除此之外还有些“诚意不够”的“准”IPO公司，发布上市辅导利好公告的同时，大股东却在大规模减持。

　　比如最近一直霸榜新三板日交易额前十的 安达科技 ，其自去年5月份申请IPO辅导以来，已过去半年的时间，但监管部门那边依然杳无音信。尽管安达科技的业绩非常优秀：连续三年盈利、2016年上半年公司营收4.97亿元净利润1.5亿元。

监管部门倒是“安若泰山”，可安达科技却“坐不住”了。

1月13日，安达科技发布实际控制人坚持公司股份计划的提示性公告称，控股股东刘国安先生计划在接下来两个月内进行减持公司股份，减持数量不超过500万、，减持比例不超过公司总股本的2.88%。减持目的为自身资金需求。

东财choice数据显示，截至2016年6月，实控人刘国安持有公司股份3661万股，占比21.09%。其中，有15.81%为限售股。意味着，此次将减持超过一半其手里5.28%的非限售股。

按道理，尽管近半年来股价一直持续上涨，但市盈率只21倍的安达科技，IPO后估值或许还能翻3~4倍。这个时候实际控制人减持，是不是有违普通逻辑？

　　富姐注意到，安达科技虽然业绩不错，但是客户却相对单一：2015年度的营收， 比亚迪 单家公司贡献了96%。虽然2016年上半年公司与合肥国轩、合肥融捷等新客户，但是其客户结构依然相对单一。而客户结构情况，也是证监会审核中关注的问题。

　　当然，在安达科技之前申请IPO辅导而至今还未过会的，还有135家。其中，资历最深的莫过于2015年4月份发布辅导公告的 海容冷链 和 阿科力 。这种处于超长IPO辅导期的挂牌公司，也应该引起警惕。

这些根本不达IPO标准的挂牌企业申请IPO辅导，其实是“醉翁之意不在酒”，有些是为了更便利地获得融资；有些散布利好消息，以此为噱头拉高股价便于大股东套现。但被忽悠的投资者等待都是有耐心的，潮水退去，出来混的终究还得还。