映客IPO大涨：饿着肚子长大，“我们是一个3岁的腾讯”

2015年5月23日，映客ios1.0版本首次发布，奉佑生大概没有想到，不到一年时间，自己为“宅男”开发的缓解孤独的产品演化成了年度最大风口。更没想到，200余家直播平台同时跑出，自己常被人调侃“普通话三级”的人，也造出了个视频行业龙头。

投资界（ID：pedaily2012）7月12日消息，映客今日登陆港交所上市，首日挂牌交易开盘大涨，开盘报4.32港元，较发行价3.85港元上涨12.21%，盘前竞价成交4619.38万港元。15分钟后，涨幅突破40%。

　　 “ 越宅的人越能做好社交产品”

　　创办映客之前，奉佑生曾在湖南老家做了三年基层公务员，然后转战互联网，敲下了A8新媒体集团的第一行代码，随后创办了 多米音乐 、蜜live两个音乐产品。踩着70后的尾巴，你很难想象这个技术宅男有朝一日能做起肤白貌美歌喉甜的生意。

　　“越宅的人越能做好社交产品，因为这群人才最懂孤独”，奉佑生在不止一个场合陈述这样的观点，“即使面对老婆，内心世界也无法完全敞开。现实生活中，很难找到一个可以清楚沟通、有共鸣的倾诉对象，线上的虚拟世界或 许可 以”。为抚慰人性中的孤独，做了十几年在线音乐后，奉佑生开始转战线上直播。

于是便有了“甜蜜的隐忧”。

上市前夕，奉佑生回到自己拔节生长的A8，与老同事们分享自己的创业体验，“我们的收入爆的太快了，可以说是现象级的增长，幸福来的太突然，我们宁愿它来的慢一点”，慨叹之下，有些许“悔创阿里杰克马”的得意，又忆往昔披荆斩棘之实苦，“当时我们团队只有30人，根本接不住这么大流量，服务器经常崩坏，工程师拼命加班都顶不过来。”

彼时的奉佑生大概没有想到，自己试水的这个领域，半年之后，竞成一片蓝海，近300家同属性平台蜂拥而出，资本迅速跑马圈地，掀起互联网圈的腥风血雨。这个技术宅男，居然在3.4亿直播用户的大市场中杀出，坐稳了秀场直播的头把交椅。

招股书中称，截至2017年12月31日，映客已经有1.945亿名注册用户，根据市场调研机构Frost & Sullivan，2017年在国内的移动直播平台中，映客活跃主播人数排名第1，收费排名第2，付费用户人数排名第3。

　　 不差钱的映客

“中国互联网历史上，很少有这种能够3年快速成为一个爆款并且快速实现盈利的公司”，奉佑生对老同事说，成立3年，赴港上市，尽管质疑从未间断，但奉佑生底气颇足，“映客有稳定的现金流”。

招股书显示，映客上线的第一年便取得了盈利。2015年~2017年的营收分别为2870万元43.34亿元、39.41亿元，经调整的纯利润分别为146万、5.68亿、7.91亿元，而净亏损分别为4942万元、14.67亿元及2.4亿元。

对比今年5月登陆纽交所“游戏直播第一股”虎牙的盈利数据，虎牙2016年、2017年及2018年一季度分别实现营收7.97亿元、21.85亿元、8.46亿元，归属虎牙的净利润分别为-6.26亿元、-8097万元和3140万元，只在2018年一季度实现了盈利。

　　“游戏直播需要支付游戏版权及赛事成本、 高清 带宽成本，不如泛娱乐、秀场直播变现直接。秀场直播签约主播就可以开播，实现现金流”，一位直播行业的从业人员表示。不过他同时提醒道，“游戏直播的用户留存更强，投资人士应该注意上述两家直播平台过度依赖直播业务的问题”。

财报显示，映客的业务主要分为直播业务、网络广告和其他业务三大板块，而公司收入大部分来自直播业务，2015~2017年，直播业务所得占其总收入的比重分别为94.6%、99.8%、99.4%。

对于这个收入比例，映客的说法是，其网络广告业务的发展策略一直较为保守，只与少数广告商进行合作，并力求开发干扰少的广告；之后会通过广告能力进一步拓展广告业务。

从收入趋势来看，映客于2015年上线，当年营收平平，2016年赶上直播的风口之后，一年营收暴涨137倍，随着浪潮衰落，2017年营收略有收紧，同比下降9.07%。

尽管映客直播用户数量增长放缓，用户粘性则表现良好，月均每付费用户充值金额呈现上涨趋势，由2016年的峰值1.86亿元（三季度）飙升到2017年的6.73亿元（四季度）。

2017年纷纭胶着9个月的与宣亚国际的联姻案，根据重组方案公布时期的数据，映客在时期内营收是宣亚国际的八九倍，这场联姻一度被业内称之为“蛇吞象”，最终联姻未果。

“虽然近来香港市场气氛并不算好，但选择这个时点在香港上市，是对映客充满信心，因为公司有充足的现金流、有很强的盈利能力。未来，映客将聚焦三个方向：广告业务拓展、娱乐产业链化和多元化行业渗透，这也将是映客短、中、长期的成长空间所在”，在6月27日在香港进行的路演中，奉佑生如是说。

　　 股东曾赚8 亿

在直播领域，映客还有另一个头衔——孤胆英雄。相比倚仗微博的一直播，背靠360的花椒，拿腾讯大额投资的斗鱼、虎牙、快手，映客进驻的资本虽多，但着实缺少大爸爸。

　　股权关系上，招股书披露，映客创始人、董事长兼首席执行官奉佑生持股比例为20.94%，联合创始人廖洁鸣和侯广凌分别占股9.75%，其他注册股东占比59.56%，这里边包括了多米在线、 昆仑万维 、紫辉聚鑫等多个投资机构和企业。

　　其中，多米在线持股为14.59%、 昆仑万维 为10.23%、紫辉持股为6.38%、 郑刚 7.29%。而腾讯、宣亚国际的持股数额最新更新的招股书中并未披露，在3月26日映客向港交所提交的首版招股书中，腾讯与宣亚国际各自的持股比例不足1%。

　　不站BAT，映客也一直都是资本市场的宠儿。2016年6月，映客曾获 刘晓松 数百万元投资；2015年7月，获得 紫辉创投 、 A8音乐 500万元天使轮融资；2015年11月，获 赛富基金 领投，金 沙江 创投、紫辉创跟投的数千万元A轮融资。2016年1月，获昆仑万维领投的8000万元A+轮融资。2016年9月，昆仑万维转让映客3%股权给 光信资本 ，总作价2.1亿，对应100%股权估值70亿元人民币。

映客的股东很精明，最精明的非周亚辉莫属。映客上线半年后，昆仑万维以6800万元，取得映客增资完成后的18%的股权，多轮融资后，稀释为13.2318%，其后约20个月时间内，周亚辉在映客估值高位之时，两次售出所持映客股权，换得8.239亿元的回报，回报率上千倍，净赚近8亿！

尽管腾讯曾在映客B轮融资时，以3600万元的数额对其进行了注资，但与虎牙及斗鱼相比，体量甚微，前者腾讯以4.6亿元战略投资，后者投资6.3亿美元。二者都于今年成功IPO。

招股书上，映客亦提到未来的风险因素。政策、用户留存、能否发掘新的增长点、及行业竞争，是映客主要面临的问题。

　　 四大直播平台或都于今年IPO

上市前夕，奉佑生发布了一篇内部信，信上说，“映客只有700多名员工，却管理着业内人数最多的主播团队。我们没有BAT的加持和站队，是凭借自己不断进步的产品和技术创新能力，在最惨烈的千播大战中笑到了最后。”

千播大战打到现在，死的死，卖的卖，尽管直播流量的红利期已经冷却，但伴随着争议、荷尔蒙和金钱，能活下来的头部平台，今年都要迎来上市潮。

　　5月11日，虎牙登陆纽交所上市，成为游戏直播第一股；斗鱼TVCOO 程超 也公开回应称：“有IPO的计划，仍在筹备中”，或今年在港股上市，集资总额在3亿美元至4亿美元之间；还有媒体报道称，花椒直播或将于2018年底在香港IPO。此外，随着香港“同股不同权架构”的落实，短视频平台快手赴港上市亦有望在今年完成。

目前，直播行业格局已定，斗鱼、虎牙、映客、花椒等直播平台也在用户增长放缓的压力下寻找各自的突围之道。上市，无疑是最好的选择。

奉佑生将突围的秘诀总结为，“对人性的洞察”，他甚至提到了自己曾经在东莞工作的经历，“东莞的电线杆上面经常贴着各种‘高薪日结’的招聘广告，我觉得这是一个很人性的点，谁都希望工作完成后当天就能拿到工资。所以，映客主播下播就能提走收入，产生了很好的口碑效应。”

技术层面，创业初期，奉佑生对映客的产品设计提了两点核心要求，秒开、实时美颜。前者是指一秒内必须能够打开视频，后者要实现视频中一秒24帧的美颜处理速度。尽管这两项技术当前已相对稳定，但在映客创业初期的2015年，这两项技术在当时都算不小的突破，“映客的第一版只用了14天开发完成”。

　　 “我们是一个三年的腾讯”

曾接受过腾讯的注资，奉佑生也不认为映客是腾讯的亲儿子。登陆港交所，映客的股票代码是3700，“这个代码是我选的，3代表映客成立三年，700，因为我看到了腾讯是0700。对标腾讯当年上市时，还没映客现在的市值和收入高，所以我们是一个3年的腾讯”，回到A8，奉佑生在和刘晓松的座谈中说。

刘晓松大概是最了解奉佑生的人之一。14年前，二人一起在深圳战斗，随后转战北京，在刘晓松的带领下共同创办多米音乐，随后从多米内部孵化出音乐直播产品蜜live，这也是映客的前身。

谈及这位一路上披荆斩棘的“战友”，刘晓松用两个词来形容奉佑生：实在、强悍。“我至今都很感谢他”，刘晓松说，“多米最困难的时候，他跟我说，‘老板，太难了，公司如果干不下去了，最后一个走的是我，但如果干下去了，我想早点走，实在是太苦逼了’。”

作为映客最早的投资人，刘晓松一路看映客摸爬滚打，个中心酸，尽在眼底，“2015年创业的时候，映客碰到的困难巨大无比。一是当时流量已经被腾讯等巨头归集的很厉害了，新浪系也有自己视频、短视频，再去做视频其实难度很大；二是由于各种原因映客APP曾被迫下线过，一方面要约束用户一些不规范行为，一方面要面对竞争对手的打压，各种战役都打得都非常艰苦。在此情况下能把映客做下来，佑生和他的团队是非常强悍的”。

这也倒成就了映客团队的狼性，“很多大流量公司都是在流量环境当中被‘呵护’长大的，而佑生的团队是饿着肚子长大的，你说谁‘打架’厉害？”。

本文为投资界原创，作者：冯颖星，原文：http://news.pedaily.cn/201807/433439.shtml