外资品牌已被国产手机边缘化，详述国产面板30年崛起之路

今年上半年，国内手机市场出货量 2.39 亿部，其中国产品牌手机出货量 2.16 亿部，占同期国内手机出货量的 90.5%；

这是7月10日，中国信息通信研究院发布的一项数据。

在图表中占比大概是这样的：

（数据来源：中国信息通信研究院，君临）

同时，还有另一个有意思的数据：

　　根据国际数据公司(IDC)的数据，2017年一季度 苹果 在 中国智能 手机市场份额占9.2%。

巅峰时刻，苹果在中国智能手机市场占有率曾一度达到27.6%。

苹果在全球市场中，唯独在中国的市场份额是下降的。

把这两条信息连在一起看，不难得到一个的结论：

　　 ——在中国市场上，外资品牌已经被国产手机彻底的边缘化！

　　事实上，从感性认知上，我们也能发现身边使用 华为、小米、OV 的人越来越多了。

曾几何时，国产手机就是低端的代名词，纯靠组装赚一点加工费。

　　随后，国产手机品牌在夹缝中野蛮生长，继而带动产业链相关公司。 京东方 、 歌尔声学 、 蓝思科技 、 欧菲光 、 德赛电池 、 立讯精密 、 信维通信 等等一大批的本土产业链公司茁壮成长，推动了整个中国手机阵营的强大。

A股的投资者们亲眼见证了他们的奇迹般成长，分享着五倍、十倍的股价增长红利，这是我们这个时代最令人悸动的投资机会。

然而，在浏览新闻的时候，我们也经常能发现一些角度特别的报道。

网上一篇名为《上半年手机出货量新机量双降，国产手机仍薄利多销》的文章，是这么写的：

一部智能手机的重要元器件组成，包括芯片、屏幕、内存、闪存、摄像头芯片等，在这方面，中国企业并没有发言权，多数依赖于使用国外企业的产品，利润全被供应链中的企业控制，国产厂商出货量大，但实际也只是“薄利多销”。

某些媒体的报道总能找到独特的喷点：

国内还没有手机品牌的时候，你们说，《中国制造从何谈起，手机市场竟全被国外品牌寡头所垄断》。

国产手机品牌萌芽了，你们说，《苹果三星新机各种黑科技层出不穷，国产手机却还在用这些低端廉价货欺骗国人》。

国产手机品牌全面崛起了，你们说，《虽然国产手机出货量惊人，但是利润全被国外产业链巨头吞噬》。

你们的眼里，本土手机产业链永远是一坨SHI，这正是你们失去了许多伟大的投资机会的原因。

长期关注我们的朋友都知道，我们长期看多中国手机品牌及产业链上下游制造业的升级，看好国产手机品牌及产业链相关公司的投资机会。

这里面的机会之多，乃至于互联网行业也要相形见拙。

举个例子来说，互联网行业，过去二三十年来，除了BAT和网易、携程等寥寥数家公司能挣到大钱以外，还有多少是真正拥有利润的呢？

大部分都不过是泡沫和概念罢了。

　　并且越来越多的公司都被裹挟进了 阿里腾讯 的阵营里，依靠他们的输血而存活。

　　什么 优酷、高德、美团、 去哪儿 、 58同城 、滴滴、摩拜、 蘑菇街 ……数也数不尽的泡泡，烧的投资人肝儿疼。

与之相反，A股的手机产业链公司却是实实在在能挣钱的。

这一篇，咱们就聊聊曾经烧钱最厉害的面板公司，如何从烧钱到挣钱，逆转乾坤的。

液晶显示技术起源于美国，经由日本发扬光大，随后韩国人入场。

　　而我国，曾经在很漫长的历史里都没有什么话语权， 前几年，芯片、面板和石油是我国并列的前三大进口商品之一。

所谓“缺芯少屏”，指的就是这个。

那么在今天，是否中国在面板市场依然没有话语权呢？

数据是最好的回答。

　　根据CINNO报告， 2016年全球智能手机面板出货量排名前三甲分别为三星（17.6%）、 京东方 （17.1%）、LGD（10.0%）。

如果我们把名单拉到更大一点，全球智能手机面板出货量前16名厂商中，中国大陆有8家，占了一半。

　　台湾5家，韩国只有 三星 和 LGD 两家，而 夏普 被 富士康 收购后，日本只剩下一个独苗 JDI（日显） 。

(资料来源：CINNO)

根据面板供应商所在地统计，中国地区面板供应商出货同比大幅增加44.5%，市场占有率由2015年的24.9%提升到2016年的36%，一跃成为第一。

韩国因三星AMOLED的出货大幅增长，暂居第二。日本和台湾地区则分别同比下降12.3%和0.6%。

肯定有人会问，其它国家比如欧美呢？

　　 答案是：几乎零份额。

　　面板行业有产业集群效应，如果没有产业上下游的配套，成本会极为 高昂 ，很难在市场上生存下去。

这就是为什么，如今全球的面板玩家，也仅有韩国、大陆、台湾、日本这四个，并且后两个也已日渐凋零，活的愈来愈艰难了。

(资料来源：CINNO)

　　未来几年，受益于本土下游电视、手机产业旺盛的需求，中国的面板生产线仍然在如火如荼的扩 张中 。

　　 群智咨询预测，到2020年，中国将有15条TV面板生产线。 新增的8条产线，7条在中国，其中10.5代线4条（BOE、华星光电、富士康），8.6代线3条（惠科、CEC 2条），8.5代线1条（BOE）。

　　在手机高端OLED面板方面，随着京东方、 天马 等国产厂商的陆续投产，从2018年开始OLED产能占比会有大幅提升，到2020年，全球将有30%的OLED面板由中国提供。

在所有面板的总产能方面，2020年中国的份额将超过全球的40%。

中国一旦下定决心做某件事，目标基本都是瞄准世界第一。

目前在A股上市的面板公司如下：

　　 京东方

　　这是国内面板行业的带头大哥，我们曾在 《中韩面板大战最新战报，谁将是最后的王者》 详细分析过。

2017年上半年，京东方持续保持高速的发展势头，智能手机液晶面板出货蝉联全球第一。

大尺寸方面，京东方液晶电视面板出货量1920万片，居全球第三。

不仅仅是大，公司竞争力也在增强。

　　联合国知识产权组织（WIPO）发布2016年全球国际专利（PCT）申请情况， 京东方（BOE）位列全球第八 ，与 中兴 、华为共同成为跻身全球前10榜单的三家中国公司。

年初京东方透露与苹果接洽合作事宜，2018年苹果也极有可能用京东方的OLED屏。

7月14日发布2017年半年业绩预告，上半年归属净利润为42亿元-45亿元，同比增长超900%，公司的毛利率和净利率也大幅度提升。

按照这个增长速度，今年营收超过100亿美元，利润可能在90亿元左右。

　　 面板，是一个资本和技术密集型的行业。

最大的特点就是行业周期性非常强，当一种尺寸面板刚进入市场，未被广泛应用时，利润很高。

随后，其它厂家开始跟进扩产，但是建设周期长，一般从规划土建到满产状态，需要五年左右。

在这个后来者的跟进过程中，先行者仍然能够躺着数钱！

等大量的跟进者投产时，供过于求就开始出现了，随之面板价格下跌，如雪崩一般，亏损不止。

于是，一方面弱者开始退出，另一方面，价格的下跌又让面板可以应用在更加广泛的领域，比如由电视扩展到电脑、手机。

需求再次上涨，周而复始。

　　 这个周期，被称为“液晶周期”。

过去13年，京东方累计投入3000亿元，在液晶周期低潮，面对巨额亏损，继续加大投资，拼规模上产量，将成本打到最低，硬是将相对规模较小的台湾对手们逐出了市场！

今天，这个曾被称为“烧钱王”“不死鸟”的京东方，终于浴火重生。

　　 深天马

7月13日披露2017年中报预告，上半年盈利3.97亿元—5.29亿元，同比增长50%-100%。

　　我们曾在 《手机面板龙头之争，京东方的对手只有他》 中指出，深天马收购的资产，虽然历史财务数据表现非常差劲，但是其实是非常好的优质资产。

随着良率爬坡，深天马必然会进行估值修复。另外，深天马主要产能为小尺寸面板，是手机全面屏时代最大的受益者之一。

　　很多投资者基于深天马目前的财务数字，纠结于其昂贵的估值。其实，对于周期股而言，市盈率最高的时候，往往是处于行业低谷的时候，正是潜伏的良机；当估值大幅降下来的时候，却已是行业的 高峰 ，你就等着接盘吧。

　　 TCL集团

　　7月12日，TCL集团发布公告称，拟以发行股份的方式购买 深圳市华星光电技术有限公司 10.0409%股权，交易价格为40.34亿元。

交易完成后，上市公司将直接持有华星光电85.71%股权。

TCL作为老牌的家电厂商，曾经在电视、电话、手机等多个行业有过高光时刻，无奈市场残酷，如今大多数领域都已雨打风吹去。

　　幸运的是，家大业大，东方不亮西 方亮 ，今天的华星光电，电视面板市场占有率为全球13%，仅次于京东方。

　　作为一门烧钱的艺术，背景很重要，这决定了你能否获得足够巨大的资金支持，以及资 金成 本是否足够低廉。

比如京东方，背后的大靠山是北京政府。

而华星光电，背后的大靠山，则是深圳政府。华星光电一期项目投资达245亿元，立项之时就是深圳市最大的工业项目，也是深圳市政府重点推动的项目。

2016年，华星光电营收223亿元，利润28.4亿元，已经是TCL旗下最有前景的现金奶牛之一。

　　 上游公司

国家为什么大力扶持面板行业？不仅仅是过去我们花费数万亿进口面板，还有更深层次的考虑：

一是产值超万亿，对经济拉动效果好。拉动就业、增加税收等等。

二是产业链长，面板下游是各终端电子产品，应用广泛，需求量大。

上游涉及的原料、设备加工企业也很多。本土企业必然优先选择和国内公司合作，这样能够扶持一大批本土公司，这也是我们说的中国面板产业升级是全产业链、无死角的升级。

A股面板相关产业链公司如下：

　　如表中所见，面板上游每一个领域都不乏一些优质的公司，像 东旭光电、 康得新 、 精测电子 ，在行业内都已获得了相当强大的竞争优势，净利率在20%左右，可谓面板大战中的卖水者。

三十年风云变幻，上个世纪90年代的时候，日本公司一度占据了液晶面板产业95%的市场份额。

随后，韩国人入场了，1995年三星、LG分别建成了自己的液晶生产线，接着就是动辄几十、上百亿元的惊人投资。

和注重短期财务数字的日本公司比起来，韩国公司拥有两大无可匹敌的优势：

第一，  作为大财阀的其中一个业务分支，他们可以承受短期内的亏损，抗风险能力更强。

第二，  上个世纪的韩国，财阀与政治关系紧密，资金获取成本低廉，烧起钱来更加的肆无忌惮。

正是在这些优势之下，韩国人面对亏损，敢于投入，玩命死磕，终于取得了对日本面板产业的决定性胜利。

如今的中国，正在复制这个逻辑，以京东方、深天马为代表的一批公司，在国家意志的支持下全面扩产，谁敢与之争锋？

虽然在上游领域，部分高端设备公司日韩仍有优势，但本土产业的拾级而上，一步步的突破与替换，已是大趋势的必然。

每一个细分领域的突破，就孕育着一次的投资机会，一根甘蔗从头吃到尾，岂不妙哉？