新三板浪大水深，小心踩坑！建议“两条腿走路，先融资再挂牌

新三板挂牌企业超过3500家，其中包含近50家LED企业，但一直受估值低、流动性不足等多重困扰，创业公司该不该上新三板?有投资人和创业者均表示，新三板是重大历史机遇，创业公司应该抓住机会上新三板。

民生证券新三板研究中心的策略研究员伍艳艳则认为，企业应该上新三板，但要选好时机，最好是两条腿走路，先融资再挂牌。

　　 新三板目前存在三大问题

相对于投资人的支持态度，民生证券认为，目前新三板存在三大问题。

第一是浪太大，水太深。数据显示，新三板目前挂牌企业数量已经超过3500家，是上交所的3倍多，深交所的2倍，比美国纳斯达克也多出30%以上。“今年能达到4000，明年可能就是10000家。”民生证券新三板研究中心策略研究员伍艳艳称。

其次是流动性不足。年初以来新三板的日均成交金额只有7.48亿元，股灾后流动性低迷始终未能好转。成交金额千万级别的只有42家，占挂牌数1%多一点，其中非金融类的日均成交金额千万级的只有35家。

第三是估值太低。目前创业板的市盈率是70倍，而新三板不到30倍，前者是后者的两倍。

此前有媒体报道称，聚焦新兴产业企业和创新型企业的战略新兴板可能在2016年与注册制同步推出。伍艳艳认为，战略新兴版推出后，创业板面临被边缘化的危险。“很多企业在纠结上新三板还是创新板，非常焦虑。”

　　 建议挂牌前先融资

先上市还是先融资，是很多创业公司关心的问题。对此，民生证券新三板研究中心建议，应该融资在前挂牌在后，“两条腿走路”。

“如果现在提出来挂新三板的话，很可能是明年六七月份才能挂。”伍艳艳建议，在此之前，创业公司应尽可能争取一些融资的机会。

“原来大家可能关注是挂牌以后或者做市之前、做市之后的融资，现在很多人会比较关注挂牌之前，基金投资的热度更加前端化，从这个时点来看，我们的建议是融资在先挂牌在后，两条腿走路。”

民生证券新三板研究中心提供的数据显示，2015年4月1日至6月17日，共有1125家新三板公司披露了增发预案。其中，6月17日收盘仍处于破发的公司共有107家，单日破发率9.51%;其间出现过破发的公司共有197家，累计破发率17.51%。

伍艳艳称，在交易制度上，由于新三板目前不设涨跌幅限制，同时也没有熔断机制，异常交易也不需要披露具体原因，导致异常交易频发。2015年1月—7月，共出现3858次异常交易，一分钱成交出现206次，而1元以内(含1元)交易达到691次，占比达到17.92%。

　　 上新三板要小心很多“坑”

互联网法律电商平台“法大大”首席法务官梅臻认为，创业公司上新三板要选好时间，和公司发展节奏匹配。考虑上新三板的公司，要小心很多法律的“坑”。

“不光要看到新三板的优点，同时要看到它的弊端，包括高昂的企业规范运作成本、昂贵的中介费用和只能定向发行等。”梅臻表示，上新三板前，初创公司需要注意很多法律问题，也就是所谓的“坑”。“如果创业公司在发展前期注意到必要的法律问题，在发展后期就会减少很多合规性成本。”

梅臻列举了新三板可能面临的陷阱，企业注册阶段不要有抽逃注册资本的行为，另外，还应注意到无形资产出资、同业竞争与关联交易处理方式、红筹拆除、内部管理合规性等问题。

梅臻还提示说上新三板还要缴纳更多的税，创业公司在种子期和成长期的资金投入很大，会给公司造成很大的资金压力。相比较而言，在扩张期和获利期上新三板，在资金方面就会比较从容，成功几率也会更大。