尚颀资本合伙人冯戟：汽车行业的新方向，分别是电动化、网联化、智能化、共享化

　　暌违2017年，股权投资市场现状几何？哪些经验需要碰撞、分享？2018风往何处？新一年，VC、PE有哪些策略变化？行业里，又将缔造怎样的商业传奇……2017年12月6-8日，由 清科集团 、投资界主办的“第十七届中国股权投资年度论坛”在京举行，汇集股权投资界巨匠精英，以趋势、策略、行业角度剖析这个时代。

　　会议上尚颀资本 合伙人 冯戟，以《智能制造领域投资机会》为主题发表了演讲，以下为演讲实录：

各位来宾，各位朋友，大家下午好！

我是尚颀资本的冯戟，下面我跟大家分享一下，与汽车行业相关的一些发展趋势，以及相关的投资热点。首先把尚颀资本的情况，给大家做一个简单的介绍。尚颀资本在2012年年底正式成立，在2013年年初正式开业。

尚颀资本有非常强烈的产业背景，来自于中国最大的汽车集团上汽集团，目前上汽集团在中国的整车市场排名中，排名是第一位的，按照2017年的世界500强的排名，在世界500强的排名是第41位，整车销量去年接近700万辆，市场占有率是接近25%。中国大陆市场上跑的每四辆车里面，就有一辆车来自于上汽集团。

　　尚颀资本在2012年底取得了工商营业执照，2013年初开业，目前为止，我们聚焦汽车产业，在整个投资运作过程中，我们有三个具体的方向， 第一是围绕着汽车产业链相关的VC ，VC的策略主要是深耕汽车产业链，在产业融合方面、业务提升方面，给企业带来真正的价值。

　　 第二个方面我们看好汽车后市场 ，中国目前前装市场按照利润贡献度来看，整个前装市场利润贡献度，销售板块利润率基本上接近了70%的贡献率，欧美市场后市场贡献率是恰恰相反的，他们是70%，所以我们的后市场有一个非常大的市场整合的机会。

　　 第三个是围绕着汽车相关结构性增长机会的结构板块 ，比如说新能源，新材料，还有节能环保等相关的机会，尚颀资本是在积极的布局。

从13年开始到目前为止，管理资产规模是接近50亿元。尚颀资本目前的主要投资策略，相对更聚焦汽车产业链。目前为止我们的产品设计，基本上是以小而精的特点来进行布局，大概到目前为止整个基金的总量是接近50亿元，发行基金的数量是接近18支。单个基金的规模都不是很大，我们基本的策略是，选择围绕汽车行业相对比较后端的项目进行投资布局。

　　13年开始到目前为止，已经投资的相关项目，是接近50家。短短五年不到的时间，我们已经实现了，在 中国资本 市场成功登陆IPO的项目是6支，海外通过并购上市是1家，同时配合做好行业的整合，我们投资的策略和绩效还是不错的，目前为止没有实现一个完整基金的退出，按照目前的业绩回报情况来看，基金的回报是25%的年化收益率。

作为产业资本我们也是坚守一个理念，投资在整个过程中占据不大的份额，接近20%的量，很多的精力是聚焦在投后管理，二分投八分管。我们更多发挥我们的产业资本的优势，在企业供应链方面，作为产业资本也能协同上汽的其他板块，比如说金融板块，能够为企业来提供融资服务。产业协同方面，上汽集团有一个qstp，满足质量、服务、价格和技术的同等情况下，我们也愿意为已投企业提供相关的服务，来帮助企业实现协同发展。

　　第二个部分介绍一下作为汽车行业的产业资本， 我们对汽车行业发展趋势的理解，认为汽车行业发展有几个动向，第一个动向是电动化，第二个动向是网联化，第三个是智能化，第四个是共享化。

　　 第一个趋势是电动化 ，这个叫法不是特别准确，其实是叫新能源化。中国2016年的数据显示，汽车行业是 中国能源 消耗最大的一个大户，中国石油接近70%的比重，是被汽车行业所消耗掉的。但是另外一个数据，我们也看到了中国的能源结构里面，有50%的供应量是来自 于海 外进口，整个中国能源结构是比较脆弱的。

如果说中国要进行能源结构的改革，或者要调整能源结构，汽车行业是一个非常大的入口。2000年以后国家也出了一些密集相关的政策，鼓励汽车从传统的燃油消耗相关的动力方面进行转变。电动空调，电动专项和电动刹车，随着电动相关价值的提升，可以看到像新能源所带来的电机、电控相关电的东西，在汽车板块中占比会越来越大。

从2013年国家正式鼓励新能源车发展以来，去年为止，新能源在整车销售中大概占比将近60万，不到2%左右，随着这几年相关政策的刺激，预计到2020年，整个新能源车，包括混合动力，包括纯电，还有燃料电池，在整车销量的比重应该从目前接近2%，会增加到2020年的7%，2030年我们认为是四辆车里面，甚至三辆车里面会有一辆来自于新能源车。

　　 第二个趋势叫网联化 ，汽车作为一个非常重要的移动出行工具，其实是一个互联网载体，或者是互联网的入口，或者是一个非常重要的场景。从网联化，从汽车的角度来讲，本身是物联网的一个部分，我们叫网联化，通过现在的一些感知手段，控制手段，以及将来的执行手段，结合现在比较先进的通信手段，让车成为物联网中一个载体，让车能够实现与车互联，与人的互联，让车变成一个重要的场景因素，得到相关功能的提升。

2015年上汽集团跟阿里合作搞了一个斑马科技，在互联网汽车上面做了比较大的投入。今年为止上汽集团的整体销量会达到700万辆整车，基本上所有的车型都实现了互联，不管这个互联是什么样的定义，有些互联定位是解决娱乐功能，有的是解决智能驾驶的功能，有的是解决导航的功能，随着科技的进步，汽车比较大的趋势就是，车都会成为物联网的一部分，作为比较重要的载体来进行网联。

　　 第三个趋势车的一个比较重要发展的方向，就是智能化 ，按照美国道路法规相关的标准，分为五个等级，L1-L5，2017年的时候，绝大部分市面上跑的车，基本上实现高级辅助驾驶相关的功能，比如自动泊车，前障预警。车在马路上正常开，车的方向盘有可能被取消，人在车上会解决吃饭，解决娱乐，解决购物，甚至解决睡觉一些相关的功能，车对我们来说就是一个移动出行工具，加上互联网的载体，驾驶相关的功能交给行车电脑，这是智能化的趋势。

　　 第四个趋势，我们认为是共享化 ，相信可能随着消费升级，将来会越来越多的面临像00后，10后这些年轻消费者，不断的作为主流的消费群体的时候，车可能对于这些主流的消费群体而言，就是一个简单的消费品，而不是像现在很多人认为车是一个高端的奢侈品。如果说车的互联化、共享化能够大幅度普及，那么目前大城市病所面临的环境问题，车的使用效率的问题，包括停车的问题，都可以迎刃而解。

我们所了解的宝马和奔驰，还有国内一些主流的整车厂，以及上汽集团，在共享化方面也做了很多的尝试和布局，今年我们会做一个非常大的尝试，在车辆共享，以及停车场的资源，还有充电桩方面的资源加大相关的投入，在基础设施方面加大投入，来打通车辆共享的整个环节。

整车厂基本的发展思路，围绕着整车制造的这个想法，将来会逐渐过渡成为一个移动共享车辆的服务商，这是第四个变化的趋势。

　　结合以上几个趋势，作为产业资本，我们认为有几个方面的投资热点。 第一个投资热点，我们认为是智能驾驶 ，智能驾驶按照目前的资金层面来看，智能驾驶包括几个方面的技术解决问题，第一个解决方案就是要感知，第二个解决方案是算法和分析。

第二个解决方案就是执行，之前我们关注到的特斯拉，16年初的时候，在北美发生了非常重要的事故，事故导致了他和英特尔的分手，当时这个车在高速驾驶的过程中，有一辆大货车横穿高速公路，特斯拉的车主选择高级辅助驾驶的模式，在车上睡觉，车看到这个大货车的时候没有采取任何的制动措施，导致了车毁人亡。

　　其实特斯拉这个车上在解决方案是有相关的传感器，有两个非常重要的传感器，一个是摄像头，一个是比较重要的是雷达，我们在分析的时候，如果说有任 何一 个产品识别出这个风险，特斯拉按照当时的解决方案，摄像头会通过不同的拍照，来识别障碍物的远和近。如果传感器同时工作的话，其实一定能够识别相关的障碍风险。

　　但是当时没有采取任何的制动措施， 只有一个 结论，两个东西在算法当中有相互的冲突，优先选择了摄像头，摄像头可能认为是一个天空，当时大货车是白色的车，如果同时开启了毫米波雷达，除非这个东西没有分析到，否则从安全事故上来说，可以规避这个安全事故。

同时我们也可以看到，像谷歌选择的是一个激光雷达，从激光雷达本身这个角度来看，从安全的角度来看，其实已经能够识别相关的技术解决方案，也能识别相关的障碍物，但是受到了相关场景约束比较多，在下雨天和打雷天，雷达的识别效果会非常差。作为传感器的厂商来说，没有一个方案是十全十美，这个方案结合你的算法和你的成本，是不是让你的客户得到最大的用户体验，让消费者认可，一定是值得相关的投资布局。

　　 第二个投资特点，我们认为是在工业4.0方面 ，因为我们在汽车行业相对是比较聚焦跟汽车相关的一些产业链，我们之间其实有一个统计数据，从2000年开始，在汽车展现上有一个叫做工业机器人，2000年单机成本将近100万，2015年这个成本降到只有17万。

　　同时相关的人工从2000年以来，一直到2015年，人工的涨幅是越来越贵的，基本上每年保持12-15%的增幅。我们对于工业 自动化 的理解，就是让工业和信息化，和先进智能装备结合在一起，让你的生产流水，让你的生产效率更加高效，能够让你的管理成本大幅度的节约，我们可以作为产业资本进行继续布局。

　　尚颀资本是作为上汽集团体系内的一个产业资本，我们一直是在聚焦汽车产业，在汽车产业投资运作过程中，我们也通过自身的努力，结合自身对行业的理解和判断，对汽车行业相关的一些热点机会，进行了投资布局。今后在汽车行业范围之内，还会进行深耕，同时我们也结合自身的努力，在跟汽车相关的，TMT，新材料和智能制造一些产业进行布局，通过自身的努力，结合企业的优势互补，让我们跟企业实现共同发展，同时也能够为投资人创造更大的价值。 谢谢 ！