冯大辉与丁香园的期权之争大结局，谁赢谁输？已有阿里、搜房前例

IT网红冯大辉与老东家的恩怨纠纷，抛开感情不说，还是利益的纠葛，这个核心利益就是期权，是人力资本在公司的机制安排出现了问题。当前，各方既有在道德层面，也有在法律层面探讨，焦点都在期权退出机制上，对于事件的结局，双方无论是选择和解还是诉讼，相信最终还是在法律规则结果的预期基础上。

　　法务VC长期在一线为创业者提供股权架构设计服务，对 合伙人 纠纷深有体会，今天，结合 搜房网 、 阿里巴巴 ，这两个知名互联网公司创业元老离职期权处理经过，以及法院的判决，来探讨冯大辉的期权争议结局，最重要的还是让创始人都要重视期权机制设计，不要把这个人力资本时代最好的激励机制用坏了。

　　 都是回购条款惹的祸吗？

　　冯大辉于2010年6月加入 丁香园 ，至今已有6年，离职后想要拿到自己应有的权益，据说，但 丁香园 方面没有允许其行权，转而回购，而回购的价格双方又没有达成一致，如此，便有了在自媒体上互撕的期权之争。很多自媒体文章，都指出，丁香园在向冯大辉发放期权时，对回购价格没有约定清楚，我想这么简单的推断，那也太小看丁香园的律师了。

我们看一个业内期权授予协议中，关于回购的约定。

　　图1是一个业内期权授予协议的模板，其中，第九条约定了过错回购，第十条约定的是无过错回购，冯大辉的情况初步来看是适用于第十条，回购价格是公平市场价。现在大多数可能将争议归结为，冯大辉离职，丁香园作为估值近十亿美金的创业公司，双方对公平市场价的认识都难以达成一致，即使有顺为基金前 合伙人 的调解，但也无果而终。

【图1：期权授予协议模板】

但是，细心的人会发现，条款约定的是股权回购，而冯大辉现持有的并不是丁香园股权，怎么谈回购的问题呢？期权似乎没有必要回购！那么有必要把期权这个机制说明白了。

　　 期权激励是什么回事

一般在股权激励方案中，股票期权是一种选择权，即允许激励对象在未来条件成熟时购买本公司一定数量的股票的权利。从定义看至少包含几个关键节点：授予(Vesting)、成熟(Vested)、行权、变现，其中又包含行权价（grant price）、变现（出售/转让）价等，见图2。

【图2：期权行权阶段】

从时间上看，有两个很重要的区间，一个是成熟期，一个行权期。成熟就是获得期权，成熟期的通用条款一般是四年，工作满1年，成熟全部的1/4，剩下的每个月可以成熟全部的1/48。

冯大辉入职6年，按例其期权已经全部成熟。那么，另外一个很重要的就是行权期了，行权是指激励对象要求公司按照约定时间、价格和方式履行期权协议约定的义务。行权期是指从获准行权到行权到期为止这一段时间，亦称“行权窗口期”，这个期间一般是离职后90天。冯大辉已经离职，那么按例应当在90天内行权。

从价格上看，一个是行权价，一个是变现价。行权价是在协议中直接约定的，而且是固定的，但随着授予时间不一样有所差别。行权价一般是在上一次融资的时候的投资人价格上打一个折。打折是为了反映普通股和优先股的权利不同的差价，毕竟优先股在清算的时候是最后拿钱的，这对价值的差异影响还是很大的，这个行权价是董事会定的，在海外架构下，一般惯例是不低于2折，在国内有限责任公司，这个价格甚至可以1折。变现价，有两种情形，一种是公司IPO后的市场交易价格，另一种是未IPO时，通过公司回购或向第三方转让实现变现时的价格。很明显，这个两个价格之间的差，就是激励对象获得的经济利益。

期权的机制很明确，员工投入青春和智慧，陪伴公司成长，分享公司价值。

　　 出现离职事件怎么办？

这就是现在冯大辉遇到的难题。

员工不能都能陪伴公司走到IPO，那么，离职后期权怎么处理呢？硅谷的惯例是，当员工离职时，未成熟的期权将会作废；至于已成熟的期权，如果在离职后90天内不行权，那么也将作废。但是这一条也过于苛刻，行权可能要求员工支付一大笔现金，因此有的公司将行权期扩展到10年。

问题来了，如果期权全部成熟后离职，并且可在10年内全部行权，相对于在职的人就不公平了，因离职后行权，其持有的便是股票/股权了，可坐享其成就冯大辉来说，其现在持有的成熟期权，现在面临两个问题，一是公司是否同意其行权，也即是能否成为自己奉献了6年青春的丁香园股东；二是行权后公司是否回购其行权后的股权，什么样的价格是公平的，双方都能认可。

当然，对冯大辉来说最好是选择行权。如果冯大辉行权，仅仅付出一笔现金，但他脱离了丁香园后，还可以去创业，特别是在当前自媒体内容创业的风口，以冯大辉个人的公众账号——“小道消息”，进行融资也不是问题，如此一来，那么对仍然为丁香园奋斗的员工来说，似乎就不够公平了，因为冯大辉是既可以享受未来丁香园上市退出的回报，自己还能享受自主创业带来的价值。

因此，正如现在大家推测的情形，公司可能与冯大辉沟通，希望回购其期权，让冯大辉提前套现，但回购的价格要远低于其行权后对应股权的市场估值，双方进行长期的沟通，也无法达成一致。

后来，双方开始撕，事情就不是那么简单了。